在通俗的理解套利和对冲之前，有必要先了解这两个词在金融市场上的标准定义。这两个词都是来自于海外金融市场，对照看一下英文的解释，可以提供一个参照。investopedia中套利的定义如下，“Arbitrageisthesimultaneouspurchaseandsaleofanassettoprofitfromadifferenceintheprice.Itisatradethatprofitsbyexploitingthepricedifferencesofidenticalorsimilarfinancialinstrumentsondifferentmarketsorindifferentforms.Arbitrageexistsasaresultofmarketinefficiencies.”investopedia中对冲的定义如下，“Ahedgeisaninvestmenttoreducetheriskofadversepricemovementsinanasset.Normally,ahedgeconsistsoftakinganoffsettingpositioninarelatedsecurity,suchasafuturescontract.”从这些较被认可的英文解释来看，套利的定义是，相同或相似的证券因为在不同的市场或以不同形式交易而存在明显的价格偏差，通过买入价格偏低的，卖出价格偏高的，从而获取定价偏差的收益。由此可以发现套利交易的构成要素，一是相同或相似的证券;二是不同的市场或不同的形式交易;三明显的交易价格偏差;四是同时买入和卖出的反向交易。套利交易由于不存在明显的单边持仓，因而不承担价格波动风险，主要获取的收益是价差收窄，可能面临的风险是价差不收窄，进一步扩大。对冲的定义是，为了避免已有持仓发生不利的价格波动而采取的交易，通常是持有一定比例的反向头寸，例如期货合约。对冲交易的构成要素，一是已有多头持仓，承担价格波动风险;二是，一定比例的反向空头持仓，降低多头持仓的价格发生不利变动时的风险。对冲交易持有明显的单边持仓，或者多头或者空头，预期价格会出现明显的上涨或下跌，主要承担价格波动风险，持有的反向头寸主要是降低风险发生时的损失。由上述分析可见，套利和对冲两者还是存在显著差异，之所以会被投资者混淆，可能主要是发生对冲基金的业务领域。对冲基金主要是利用杠杆，同时进行多头和空头投资的私募基金，套利策略只是对冲基金普遍采用的众多策略之中的一种。在金融产品中，可能存在套利机会的有不少，但是需要密切监控价格的波动，及时构建交易，才能锁定价差。例如，股指期货和股票现货之间的套利关系，股指期货相对股票指数出现明显的价格高估之后，可以卖空股指期货，同时买入股票指数的ETF，这样就构建了套利交易组合，在股指期货到期结算时，两者的价差就是套利策略的收益。在商品期货领域也有很多的套利策略组合，例如大豆-豆油-豆粕三个商品期货合约之间的套利关系，因为在生产环节存在着“100%大豆=18.5%豆油+80%豆粕+1.5%损耗”的关系，所以在商品交易环节存在着“100%大豆×购进价格+压榨收益含加工费用=18.5%豆油×销售价格+80%豆粕×销售价格”的平衡关系，当三者的交易价格存在明显的偏离时，就为套利投资者提供了构建套利策略组合的机会。当然，需要提醒投资者注意的是，不是价差存在就一定会产生套利收益，需要认真研究历史价差变动的规律，是否会发生外生性的冲击，导致原有的定价规律出现彻底的变化。套利策略虽然承担较小的价格风险，但是整个策略的风险还是存在的，价差不随时间收敛就是最大的风险。而且套利交易由于收益有限，为了提高整体收益，通常都会采用杠杆放大头寸，保证金不足可能导致套利策略在价差反向变动时被强制平仓。

套利与对冲这两个词算是金融领域比较“高端”的词汇，因为我们平时的投资品种很少用到。那什么是套利与对冲呢?举个栗子：妈妈给小白10块钱，叫小白买些菜回来。小白揣着钱想：妈妈平时挺喜欢吃茄子，可是爸爸今天不在家，又不知道会不会回来吃饭?万一老爸回来的话，他不喜欢吃茄子，这可咋整啊?于是小白花了3块钱买了些茄子后，又花3块钱买可些老爸爱吃的西兰花。这就是对冲，即小白用西兰花对冲了老爸回来吃饭，却不爱吃茄子的风险。买完茄子剩下了4块钱，小白看到街边一小摊上，正在卖特价柚子。小白把剩下的4块买了个柚子回去。上楼时，李奶奶看着小白手里的柚子说：哟!你这柚子哪买的啊!挺新鲜啊!楼下超市的柚子我老是抢不到，要不这柚子5块卖给我咋样?于是小白以5元的价格把柚子卖给了李奶奶。这就是套利，即小白利用不同市场的同一种商品价差获得收益。如果在金融领域，原理还是一样的。对冲，是指为了降低某一项投资风险，而同时进行相反的操作，即同时进行两笔行情相关、买卖方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。什么意思呢?这就好比：小白通过融资以5元/股的价格买了1手A股票，这相当于做多因为你看涨。但小白又担心会跌。为了对冲风险，小白做空：向机构先借1手A股票，以6元的价格在二级市场上套现，即通过融券做空了1手A股。在约定的时间内，小白必须以市价买回来A股票，返还给机构。这么一来，当A股票涨到7元时，小白的做多账户赚了200块7-5*100股，而做空账户亏了100块6-7*100股，净赚100块;当A股票跌到4元时，小白的做多账户亏了100块4-5*100股，而做空账户则赚了200块6-4*100股，同样净赚100块。套利，则利用某个金融产品在不同市场的价格差，来进行买卖赚取收益。像最近人民币升值得厉害，但离岸与在岸人民币存在着价差，以目前写稿时的数据，美元兑离岸人民币汇率为6.5718，美元兑在岸人民币汇率为6.5735。那么显然，中间存在着17个基点的差价，即0.17%。这样的话，小白在离岸市场以65718元人民币换取10000美元后，再到在岸市场换回65735元。这其中，小白就可以赚取35元的价差。因此，套利多发生在不同市场交易的金融投资品当中，除了例子中的外汇外，还有黄金国际与国内市场、ETF场内与场外市场、商品市场期货和现货市场等等。

简单来说，套利是指利用不同市场的价格差异来进行无风险获利的一种投资行为，而对冲是指利用某些金融衍生品来降低自己投资的风险。打个比方，我有一块黄金，在我所在的这个市场，黄金的价格是240元每克，但是在另一个省，或者另一个国家，黄金的价格是260元每克，那么中间就会有20元每克的差价，除去运输费等费用，假设有15元每克的利润空间，那么我就会选择在这个市场买入黄金，然后到另一个地方的市场去卖出黄金，但是当黄金卖的越来越多，那么本地的黄金价格就会上涨，而那个市场黄金的价格就会下跌，假设它们最后一个的价格是250元每克，一个的价格是255元每克，那么我再从这买黄金运到另一个地方去卖的这种行为就是没有意义的，因此就会停止这种行为，而两个地方的黄金价格也就此稳定，直到出现新的套利空间。这种通过两个市场间同种商品的差价而获利的行为，就叫做套利，更准确的说是无风险套利。而对冲，举个例子：有两家公司，都是卖网球拍的，它们的股价很明显会出现一种负相关关系，也就是说当一家公司业绩好的时候，另一家就会差。这个比较容易理解，因为他们都是卖的同一种商品，也就是竞争对手，而市场的占有率是固定的，那么两家公司的业绩必然是互相影响的。当我买入其中一家公司的股票时，必然会承受一定程度的风险，但是，假如我同时买入另一家公司的股票，那么我所受到的风险公司业绩就会得到一定程度的对冲，假如我看好一家公司，用自己70%的资金去购买该公司的股票，然后为了对冲这个风险，我就用剩下的30%的资金购买另一家公司的股票，这种投资行为就叫做对冲。但是对冲的概念非常大，以上介绍的仅仅是风险对冲的一种，不同的金融衍生品对于对冲的概念也不同。目前最常见的一般就是外汇和期货的对冲，对于这种对冲交易，简单来说就是在买入一种货币或期货的同时卖出另一种货币或期货，但是其本质是不变的，也就是通过一盈一亏的交易来获得相对稳定的收入，就像之前的例子里那两家公司，有一家挣钱那么肯定有一家亏钱，但是只要这两家公司总的加起来是盈利的，那么我们这次的对冲操作就是成功的。这种通过同时买入收益呈负相关关系的金融衍生品来达到稳定收益，降低系统性风险因素的操作就叫做对冲，在投资市场上，我们构建投资组合的行为本质上也属于对冲操作。最后谈谈套利多发生在哪些金融产品上。我们通过之前的介绍可以知道，套利的产生必须要有套利空间的存在，假如没有套利空间，那么套利行为是不存在的，除非有人会去做亏本的买卖。也就是说，市场上所有的商品都能成为套利的标的，小到一根针，大到汽车木材钢筋，只要有套利的空间那么就能够进行套利，但是，由于这种利润是没有风险的，也就是白挣的钱，必然有很多以此为生的人存在，也就是以前所说的投机倒把。在这种人的努力下，市场价格会趋同，套利空间会不断减少以致消失，在有效性市场假说下，真正的有效市场是不存在任何的套利空间的，也就是说，在本地买一斤猪肉和跑到屠宰场买一斤猪肉，除去各种杂费，实际上的价格是相同的。但是很明显，我们实际的市场和经济学上的有效市场还是有差别，因此套利空间还是存在，我列举几个例子，越是新兴的事物，新出来的东西，套利的空间就越大，或者受到政策的制约导致商品不能自由流通的东西，套利的空间也就越大。比如目前的比特币，国内市场和国外市场的价格有着滞后性，所以这之间的价差就是套利的空间，不过目前已经出现了一批专门做比特币国内外市场套利的团队，这之间可供操作的可能性也就越来越小了，而另一种受政策制约的，就比如内地的Iphone和香港的，等等等等，这个就很多了。总之，套利这个东西，还是要自己去找，毕竟这个是实打实的无风险利润，假如我找到了一种可供操作的套利商品，我肯定自己偷偷的去做，而不是告诉别人，毕竟参与的人数越多，知道的人越多，那么这个商品的套利空间消失的也就越快。

所谓套利，是指对同一产品，违背了经济学中的一价定律，进行的跨市场空间意义买卖。比如说，同样一个商品，A市卖500元，B市卖600元，那么，只要运输等成本低于100元，就会有套利的空间。对冲，是指为了锁定成本或者收益，对同一批产品进行了数量相等，方向相反的操作。比如，航空公司最大的成本是燃油，燃油价格的波动会给其成本带来巨大波动，为了锁定成本，航空公司可以选择在市场上买入现货燃油，同时在期货市场卖出燃油即做空，那么，不管未来油价如何波动，期货和现货市场总是一亏一赚的，这就抵消了油价波动带来的风险。综上所述，套利多是跨区进行，对冲是跨期进行的。套利的机会随着套利行为的增加而逐渐消失。对冲则不会，常用的金融产品工具主要是运用期货、期权等可以对冲平仓非实际交割这类工具。