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我国原油期货和国际原油期货有哪些不同的地方？

Khuyen : 我国原油期货合约设计和国际市场的原油期货合约有哪些不同？国内外原油期货合约对比，有什么不同点？我国原油期货还没有上市，只有上期所的原油期货才是正规交易，由证监会直接监管。即将上市的原油期货是国际化期货品种，境外人士也可以投资，原油期货将可能成为中国金融市场首个最具吸引力的国际品种。我国原油期货合约草案已经出台，每手合约为100桶，有涨跌停板，交割标的为中质含硫原油，总体设计方案是国际平台、净价交易、保税交割。其中，计价货币是人民币，净价交易是指报价不含关税和增值税，交割方式是保税交割，参与主体是境内外投资者。介绍，将我国原油期货合约草案与Brent和WTI对比，可以看到，合约设计上主要存在以下区别：第一，交割品级：WTI和Brent对应的都是轻质低硫原油，而我国的原油期货是中质含硫原油。根据Eni的统计，2013年全球原油产量中，19.2%为轻质低硫原油，40.5%为中质含硫原油。中质含硫原油比例高于轻质低硫原油，其是所有原油品种中，产量和消费量最大的一个种类。上期所人士表示，国际市场以轻质含硫原油为主，我国油种的差异化既可以避开与Brent、WTI的直接竞争，又可以为全球消费量最大的一类原油的定价提供参考，有利于争夺国际石油定价权。此外，中质含硫原油产量最大，意味着可以交割的原油量很大，逼仓的风险相对较小。第二，交易单位：Brent和WTI每手合约均为1000桶，而国际能源交易中心原油期货每手合约为100桶。我国原油期货为小合约设计，旨在增强流动性，适合散户参与，一手需要的原油期货保证金大约为2000元，境内外投资者均可投资。第三，交割方式：Brent原油期货交割采用现金方式，而WTI和国际能源交易中心原油期货采用实物交割方式。原油期货开户是免费的，我国原油期货是实物交割，国际原油期货大多是现金交割方式。尽管Brent采用现金交割的方式，也可以期转现交割。但是现金结算价格却是基于现货交易价格。BrentIndex是Brent期货的现金结算价，BrentIndex是25天BFOE当月船货的加权交易价格、25天BFOE次月船货的加权交易价格和指定媒体报价的均值。第四，涨跌停板制度：Brent和WTI采用阶梯式保证金制度，而我国原油期货合约保证金是合约价值的固定比例。根据原油期货合约征求意见稿可知，中国版原油期货合约的最低交易保证金为5%。以WTI为例，1502合约保证金为4350美元，1602合约保证金为3150美元，采用阶梯式保证金制度。我国原油期货合约不超过上一交易日结算价±4%。WTI合约最初限幅为10.00美元/桶，但如果有一个合约在涨跌停板上的交易或出价达到5分钟，则停盘5分钟。之后，涨跌停板扩大10.00美元/桶。如果再次出现同样情况，停盘5分钟之后，涨跌停板再扩大10.00美元/桶。第五，计价币种：WTI、Brent采用美元计价，我国原油期货拟采用人民币计价，外币可作为保证金方式。我国原油期货用人民币计价，计算方式：外币充抵折后金额=外币充抵金额*当日外币兑人民币中间价1*外币充抵折扣率2（1由中国外汇交易中心发布；2由能源中心根据汇率波动情况做相应调整）第六，交易时间原油期货的交易时间方面，国际上主流是6*23小时交易，我国原油期货补充实行夜盘交易，北京时间21：00至次日01：00。交易时间延长不单单是交易所，涉及系统内证监会，监控中心，期货公司，交易所，存管银行等，系统外还涉及，人民银行，外汇局，银监会等等多个部委。除了合约设计上的比较，我国原油期货与WTI、Brent也存在其他方面的联系，价格走势可能与Brent保持高度相关性。由于API和含硫量的差异，理论上我国原油期货与Brent应该存在一定的折价。根据推导，折价幅度为1.5美元/桶。考虑到从海湾地区到我国的运输费用，最终我国的原油期货与Brent期货相同月份合约之间可能十分接近，没有显著的溢价或折价。关注原油期货的主力合约，Brent和WTI主力合约换月方式都是每月换一次，并且主力移换是连续的。对我国原油期货来说，这种主力合约换月方式不太可能实现。由于我国原油交易的现货市场不是自由开放的，无论是期货的买方还是卖方，实物交割是双方都希望避免的环节，因此，主力合约可能在远月。国内其他商品的主力移换风格，即“159”移换，极有可能在原油期货上重现。新手投资入市要谨慎，办理期货开户后交易原油期货，做多或者做空都能赚钱。投资者可以提前办理原油期货开户或者商品期货开户，熟悉期货交易流程和操作技巧。原油期货上市后，投资者一定要重视顺应趋势行情操作。

03-09 16:01 1 回答