美联储加息为什么美联储一定要加息？

Morley

更新时间：2019-02-15 10:32 | 阅读: 1029次

加息是一个国家或者地区的中央银行提高利息的行为，从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。加息的目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等等。加息也可作为提升本国或本地区货币对其它货币的币值(汇率)的间接手段。

如果一句话解释的话：防止通胀和泡沫是加息的最主要原因。利息越低，越不容易发生破产挤兑，但并非利息越低越好，归根结底，经济是个效率问题。央行也好，商业银行也好，企业也好，都要对自己的资产负债表负责。央行的资产负债表比较特殊，负债是释放出去的货币，资产是各种各样的，或政府的国债，或者是商业银行的各种抵押品，这里只要抵押物不发生违约，央行是不用担心破产的。商业银行和企业则不然，大家对于经营风险需要有一个考量。

假设一家企业的利润率是10%的情况下，向商业银行贷款利率是7%，这个是良好的杠杆。是融资型杠杆，是没有问题的。前提是账期不能发生太大的问题，另外要能保持住着个利润率。

随着技术的进步和竞争的家具，行业的边际利润率下滑的话，一旦跌破7%，那么负债端的利率不下降的话，则杠杆就会变质。这个时候企业并不会突然破产，因为可以通过借新债的方法来挽救一下，使得现金流不至于是负的。这个时候称为投机型融资。

假设企业通过技术创新，或者其他手段在竞争中胜出，把对手挤出市场，获得更多的议价能力，则资本回报率重新上升。投机型融资能恢复成对冲型融资，那么这个降杠杆的过程是可行的。但要注意，这个事情不是一定能发生的，如果失败的话。债滚债吞噬现金流的问题越来越严重，最后需要举新债来偿付旧债的利息，这个时候融资的性质就变成了旁氏融资，这个是坏的杠杆。

美联储最近对经济的测算是，这个中性利率大概在 3% 左右。也就是说，低于3%的话，有产生泡沫的可能，会使得整个经济体的流动性多余健康运作的需要，有产生通货膨胀的可能。众所周知，通货膨胀对经济是有很大的伤害作用的。另外一个困难的点是，如何判断金融资产是否存在泡沫。格林斯潘说，只有泡沫破灭的时候，我们才能确信这是个泡沫，那相当于没说。所以央行的判断对整个社会都非常关键，但存在着相当多的困难。

总得来说，我们得寄希望于央行对于整体社会的中性利率的判断不要出现错误，否则就是通缩失业的经济萧条和泡沫通胀的痛苦中徘徊了。上述所有的情况，都是假设该央行有绝对的自主性的。不受其他因素约束的。具体到美联储而言，我们不需要考虑那些，法定的任务是控制通胀和想办法提高就业率。这个矛盾就是利息太低了，可能产生泡沫盒通胀，利息太高了，好好的对冲融资变成旁氏融资了，失业率会提升。而目前的联邦利率水平低于美联储测算的刚刚好的中性利率，所以要加息。

所以大家不要认为说，股市下跌了，美联储一定会停止加息的进程。就美联储的目标而言，警惕金融资产价格泡沫而不是维系股市上涨，才是其目标。当股市继续暴跌产生经济问题，使得失业率有快速上升的苗头的时候，美联储才会重新考虑加息的进程问题。只要中性利率没到的情况下，美联储按部就班加息才是正常操作。另外值得一提的是，考虑央行这个因素的话，除了利率，整个央行的资产负债表规模也是异常关键的。

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