“一酱功成万股哭”，开年指数牛走向扭曲和撕裂

它没有6124点时的荡气回肠，也没有1664点的至暗时刻，也未有2015年千股跌停时的刻骨铭心，但却有1796只个股，在极少数“机构抱团股”狂欢中跌入深渊。

　　2月4日，农历立春次日，距离春节仅余一周。很多老股民并没有等来传说中的“春节红包”，却在贵州茅台等极少抱团股“虹吸效应”下，再次收获一根绿意浓浓的“失望”。

　　《惨！》、《这个市场已极度扭曲和撕裂》、《神奇的一月，股灾式牛市》……这一天，即便是一向冷静、理性的几家私募机构也开始用如此标题，宣泄对近期极致市场的某种情绪。

　　这是少数抱团机构的狂欢，也是众多中小散户的悲歌。在资本市场迈过而立后，A股的玩法也已经历多次“蝶变”——外资涌入、量化交易、机构头部化等正在改变A股固有的投资生态，散户昔日的经验已再难施展拳脚。

　　若干年后，当投资人再次凝望2021年开年的A股市场，或许会惊叹市场力量的鬼斧神工，无论你是否愿意接受，在全面注册制下，A股“去散户化”正加速推进，尽管这一过程看似有些残忍。

　　一“酱”功成万股哭，散户、私募情绪“失控”

　　一股2330元、单日成交量146亿元、总市值29154.47亿元……几年前，你连做梦都不敢相信的这些数字，正真真切切地发生在贵州茅台身上。2月4日，贵州茅台放量大涨5.98%，市值逼近3万亿。

　　同日，上证指数微跌0.44%，险守3500点。不过，两市4166只股票中仅868只红盘，3230只股票下跌。其中，跌幅超5%的数量高达411家。更为深刻的是，1796只个股股价跌破两年前的2440点。

　　“哭了，几年前放弃了攒首付的想法，现在决定攒钱买茅台。”收盘后，一位股民在水木股票论坛上吐槽，引发很多人的共鸣。也有人愤愤发帖称：“一酱功成万股哭，我早已哭不出来，已亏疯！”。

　　极致行情下，情绪“失控”的又何止散户？2月4日中午，敦安资产执行董事徐晓峰公众号发文《这个市场已极度扭曲和撕裂》中吐槽，全市场的资金在给白酒航母舰队续命，这个市场已极度扭曲和撕裂。

　　从上午10点28分到晚上19点44分，徐晓峰接连在朋友圈发文17篇，既有“白酒股涨天上，科技股跌入海”打油诗，也有“抱团抱出了个股灾”、“没用了，大势已去”，字里行间少有嬉笑多有骂。

　　今晚，“投行大师兄”在公众号推送了一个字标题的文章——《惨！》。最近，A股是真的惨！如果看指数，会觉得一切欣欣向荣，但如果翻翻个股，你会发现什么叫惨不忍睹！

　　两市涨幅中位数是-11.4%！3088只股票在跌！823只股票跌幅超过20%。哪些票在涨呢？都是各行各业的顶级龙头，俗称各种“茅”。而这些“茅”又是机构们抱团的对象。

　　在投行大师兄看来，这两年的牛市其实是“熊身牛头”——少部分股票大涨，大部分股票不仅不涨还是大跌的。买对了股票才是牛市，买错了股票就完全是熊市。

　　张坤基金连涨五日，量化交易加速“去散户化”

　　在第一大重仓股——贵州茅台大涨助力下，2月4日，“千亿基金经理”张坤管理的易方达中小盘基金净值上涨0.48%，这已经是该基金连续五个交易日录得正增长。

　　细数易方达中小盘四季报，贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液为其前四大重仓股，持仓占比近四成。即便他本周也踩雷了连续三日跌停的上海机场，但其净值依然稳中有进。

　　就在很多股民怨声载道的这一天，偏股型基金的净值也陆续发布，截止财联社记者发稿，在1400多只基金中，有超200只净值实现上涨，大多数基金净值跌0%-2%之间，净值跌幅最深的基金也不过4%。

　　抱团取暖、分散投资、易涨抗跌……公募基金这些天然属性，让很多身经百战的散户开始“投奔”公募的怀抱，尤其面对如此极致行情，这一理念更加深入人心。

　　过去几个月，与爆款基金同样争芳斗艳的还有几家头部量化私募。比如，千亿量化私募的明汯投资和六百亿的幻方量化。私募排排网最新数据显示，2021年百亿量化私募已达11家，吸金十足。

　　“平均而言，你每买5只股票，有1只是机器卖给你的；同样，你每卖5只股票，就有1只是被机器买走了。”不久前，“量化四大天王”之一某头部私募高管在一场线上路演时透露。

　　数据显示，2017年整个量化私募的管理规模大概是1100亿，到2020年三季度是5200亿，到2020年年底应该是在6000亿以上，而它占整个证券类私募基金的比例从2017年的4.8%迅速提升到了2020年三季度的15.7%，占比提升了两倍。

　　未来，如果你还是常态化的去跟精密计算的机器去做对手盘，你觉得胜率会有多少？上述私募反问，别看现在绝大部分量化公司赚的是原来技术面流派赚的钱，以后量化投资一定会去赚基本面流派的钱。

　　“股灾式牛市”，散户未来何去何从？

　　是追高大市值的“机构抱团股”，还是坚守“失血严重”的中小市值股？面对如此割裂分化的市场，不少散户愤愤地决定销户告别A股，也有散户选择投降，跟随基金的步伐。

　　“如果你没有跟着机构抱团白马，或者没有买基金，那么这两年就很难挣到钱。”对此，一位私募管理人言辞恳恳地称。他认为，在注册制下，很多小票将会沦为仙股，抱团白马会是大趋势。

　　参照港股，市值占比后50%的股票，成交量只占全市场的1%不到。相比之下，A股中占比后50%的股票成交量还有30%多。未来，A股很多基本面较差的公司也大概率会沦为“仙股”。

　　有人认为“抱团白马”只是短期的一个市场风格。上述私募管理人认为，其实不然。A股正在实施全面注册制，未来还会有更多的股票上市。目前4000家，再过几年大概率会到10000家。

　　但投资者的研究精力和资金是有限的，那么就只能“抓大放小”，集中投资少数核心资产。所以，抱团白马会是未来中长期的大趋势。只是，随着时代的变化，抱团的标的会发生变化。今年大家抱团新能源，也许明年就会抱团计算机。

　　中小投资者何去何从？有人给出这样的答案——要么加入，要么买基金。对于散户来说，要么用机构思维来炒股——选择好赛道、好公司，等到好价格买入；要么就买公募或私募的基金。

　　与投行大师兄的观点相似，少数派投资的张宁在《神奇的一月，股灾式牛市》一文中称，1月份上涨的股票仅有22%，于是网上有个这样一个新名词——“股灾式牛市”。

　　投资者如何面对这种环境呢？张宁认为，不仅短期可能会存在这样的情况，从长期角度看结构性牛市一直存在，跑赢指数的一定是少部分股票。经历了风风雨雨，虽然短期有很多情绪上起伏和政策上的变化，但从长期角度看，优秀的大蓝筹公司会带来超额收益。

　　华安证券研究所曾在研报《A股正进入分裂的时代》中称，自2017年结构变化的元年开始，“二八分化”不断加深，从市值的分化看，2016年以前市值因子几乎每两到三年轮动一次，但2017年以来大市值因子不断延续强势表现，市值分化不断加剧。

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