英国的命运究竟会怎样？ “终极悬念”本周揭晓

 英国究竟会退出欧盟还是继续留在欧盟？这一金融市场上最大的悬念本周即将揭晓。无论是央行决策者，还是国际大行交易员，都在焦急地等待公投结果的出炉。分析师指出，无论公投结果是留还是退，金融市场都可能出现大幅波动；而在公投结果出炉前的这几个交易日，民调情况预计仍会对汇市产生重大影响。

　　周一(6月20日)欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)将在布鲁塞尔的欧洲议会发表讲话。美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)周二和周三也将在美国国会作证，讨论货币政策和经济状况；上周三美联储维持利率不变，并暗示未来加息次数减少。

　　本周市场的另一焦点将是6月21日德国宪法法院对欧洲央行在金融危机期间祭出的紧急购债计划的合法性进行裁决，可能打乱欧洲央行目前的印钞计划。

　　形势再度利好留欧 英镑大幅飙升

　　因在离公投只有几天之际，形势变得再次对英国留欧有利，帮助支撑了风险偏好，英镑周一亚市早盘飙升。

　　由于市场担心英国公投结果若为退欧，可能在全球金融市场以及欧洲政局掀起轩然大波，上周稍早英镑大跌。但亲欧英国议员Jo Cox遇害成为扭转英镑颓势的一个关键因素。

　　Cox上周四遇袭身亡，各方均暂停了公投造势活动。Cox遇害令市场对英国首相卡梅伦可能推迟原定于6月23日举行的退欧公投，或可能推高留欧阵营支持率的臆测升温。

　　周一亚市早盘，英镑/美元上升0.9%至1.4483，延续上周从两个月低点1.4013开始的回升势头。英镑/美元上周五纽约尾盘大涨1.06%，报1.4350。

　　目前英镑已经自Cox遇袭身亡前的低点反弹近500点。

　　周末公布的六项民调中有三项显示，留欧阵营转占上风，鼓舞投资者。但6月23日公投的两派阵营目前似乎仍势均力敌。

　　上周六发布的两份民意调查结果显示，希望英国留欧的造势活动重新取得领先优势，给奋力希望避免周四公投赞同退欧的首相卡梅伦(David CAmeron)一大鼓舞。

　　第三份民调也显示，支持率偏向留欧阵营，卡梅伦获得一家主要报纸的支持，星期天邮报呼吁读者投票赞同留欧。

　　民调机构YouGov的主管Anthony Wells说：“我们进入了公投前的最后一周，去留两大阵营的角力达到白热化。”

　　YouGov为星期日泰晤士报进行的调查显示，英国留欧和退欧的支持率又回到44%对43%的接近比例。该报称，这一转变没有反映出周四亲欧议员遇袭身亡的影响。留欧支持率的反弹更多是反映了选民对退欧将带来的经济冲击的担忧加剧。

　　但英国星期日泰晤士报(Sunday Times)呼吁读者在周四的公投中，投票支持英国退欧，以此迫使欧盟进行更深刻的改革。该报在社论中称，“我们必须为崎岖的前路作好准备，但我们应该保持警惕，这次公投可能是阻止欧洲中心化计划的唯一一次机会。”

　　澳洲国民银行(NAB)外汇策略全球联席主管Ray Attrill表示：“民调结果周一将产生影响，可能推动英镑进一步上涨，日元则将显现一些疲态，而澳元也将走坚。”

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，在英国举行退欧公投前，汇市投机客最近一周削减英镑空仓。6月14日止当周，投机客持有的英镑净空仓规模升至三年高位。

　　因投资者为一些民调显示英国脱欧阵营的支持率上升感到不安，导致英镑曾持续下滑。英镑/美元在6月7日至14日期间下滑约3%。

　　警告声音不断

　　国际货币基金组织(IMF)日前再度就英国退欧公投发表意见，称退欧可能导致英国经济陷入衰退。IMF在其64页的报告中指出，退欧对英国的影响将取决于诸多因素，但总体评估是长期而言英国在经济上将会恶化。

　　IMF还警告称，如果流动性市场干枯，可能会出现信贷紧缩，阻碍开支和投资。英国央行已经采取预防性行动，通过额外流动性操作确保公投前后的流动性供应。

　　英国议员Jo Cox上周四遇袭身亡之后，退欧和留欧阵营均停止了拉票活动，IMF的报告也推迟1天发布。IMF在报告中列出了“有限”情形和“不利”的英国退欧情形。在“不利”情形下，预计英国今年经济增长急剧放缓，明年则会萎缩0.8%。在这个情形下，预计2019年的经济总量将比基线假设情形小5.6%，失业率将升至6%以上，预算赤字将会更大。

　　IMF称，英国退欧还可能造成一个恶性循环：家庭暂缓购买耐用品和不动产，导致需求疲软，进而推高失业率，令消费进一步降低。报告预计，英镑汇率可能大跌15%，将英国通胀率推至4%，是英国央行目标的两倍。

　　经合组织(OECD)预计，如果英国退欧的话，不包括英国在内的欧盟2020年经济增长率将比包括英国时低约1%。这对欧盟经济将是巨大的冲击，目前该地区经济仅在微弱增长，连锁影响将波及欧盟以外的地区。

　　OECD警告称，如果英国退欧打击了人们对欧盟前景的信心，那么影响会更严重，这将打压股市，并透过提高借贷成本损及企业和政府。

　　OECD首席经济学家CATherine Mann称，英国退欧“不利于英国，不利于欧洲，也不利于全球经济。”OECD称，如果退欧，2020年英国经济产出将比其留在欧盟低3%。

　　对于一些人来说，周四公投的临近，与上次全球金融危机最严重时期类似，尤其是英国，退欧对英国经济的影响将最为深刻。

　　上次金融危机时担任英国财政大臣的达林(Alistair Darling)本月在一次“留欧”造势活动上称，较之2008年，他更担心本次的公投。

　　渣打集团(Standard Chartered)前首席行政总裁冼伯德(Peter Sands)称，“退欧”将给“经济带来非常严重的后果”。

　　他称，尽管银行业在当局要求它们拨备更多资金后，状况好于八年前，但金融市场走势将非常动荡，实体经济将因随之而来的不确定性而受到打击。

　　太平洋(行情5.98 +0.00%,买入)投资管理公司(PIMCO)董事总经理Mike Amey称，如果英国退欧，尽管短期内可能使英国经济陷入衰退，但风险低于最近几年欧元区发生的危机或金融危机时银行业几近倒闭的风险。

　　不管公投结果如何 市场都将陷入大幅波动？

　　英国民众即将就是否留欧做出历史性重大决定。分析师指出，无论未来几天民调结果以及6月24日的公投结果如何，英镑都将经历一番疯狂的波动。

　　英国民众将在周四决定是否留在欧盟。从伦敦时间午夜开始，一些信息可能逐步流出---多数地区的结果料将在当地时间第二天早上(6月24日)的3点-4点之间出炉；最终结果应会在当地时间周五上午7点(北京时间周五下午3点)公布

　　英镑1周期预期波动率上周五飙升至历史最高水平，在彭博追踪的超过40种全球货币中增幅最大，显示市场对于6月23日投票结果的不确定性。

　　高盛(GOLDman Sachs)警告客户称，不管该国公投结果是留欧还是脱欧，市场震荡都将继续。该行并补充说，虽然对于不同情况下货币的走势方向“相当有信心”，但评估波动幅度更为困难。

　　高盛分析师6月15日发布的另外一份报告曾预测， 如果英国脱欧使得金融市场陷入与雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后类似的不确定性，英镑以贸易加权汇率计算可能贬值约11%。

　　法国兴业银行(行情15.49 +0.39%,买入)(Societe GEnerale)也预期价格波动会加剧。根据一份备忘录，该行告诉客户其在公投期间提供通常水平流动性和定价的能力可能会受限。

　　未来一周动荡的全球经济可能面临严峻考验，届时英国可能退欧，这将冲击金融市场，令本已紧张不安的各大央行承受防止新一轮挫跌的压力。

　　如果英国公投选择“退欧”，那么至少短期内会冲击英国经济及其贸易伙伴，并令人质疑欧盟的未来前景；欧盟经济占全球产出的近25%。这亦令投资者担心许多富裕国家不断上升的反体制风气，就像美国共和党总统候选人特朗普(Donald Trump)在大选中异军突起。

　　投资者已处于高度戒备状态，而全球最有影响力的各大央行也在不安地等待着结果。美联储主席耶伦上周三在维持利率不变后称：“这对于英国和欧洲来说，显然是非常重要的决定，这一决定将对全球金融市场的经济和金融状况产生影响。”

　　瑞士央行(SNB)称，假如英国退欧，该央行将努力对抗瑞郎升值，日本官员也表达了类似的忧虑。分析师称，如果英国“退欧”，将促使美联储暂停下次加息的脚步，全球各央行最终有必要进行合作。

　　全球经济面临可能新冲击的时点似乎也很糟糕。上次金融危机最严重阶段过去八年后，全球经济成长依旧疲弱，而且高度依赖各央行祭出的规模空前的刺激措施，如今央行可用来进一步支撑经济的政策选项已很少。

　　ManuLIFE Asset Management (Europe) Ltd.驻伦敦的交易员Chris Chapman称：“鉴于仍存在太多的不确定性，预计下周市场将更加震荡，脱欧阵营似乎获得动能，但不确定周四发生的可怕事件对脱欧阵营会产生多大影响。”

　　包括花旗(Citigroup)和高盛在内的全球顶级银行将选拔资深交易员，严阵以待英国“退欧”公投结束当晚市况，这将是近25年来市场最为震荡的24小时。日本和瑞士官员的讲话也表明，各国央行对本周的市场反应保持警惕。

　　德国商业银行(CommerzBAnk)策略师在发给客户的报告中称：“如果英国果真退出欧盟，则瑞郎作为避险资产最初无疑会大幅升值，迫使瑞士央行迅速干预。”

　　交易员和分析师称，一旦退欧，可以预见英镑将跳空走低，因卖出英镑的空单找不到买家接盘，在汇率图表上留下一个跳空缺口。一些大银行也预期，若投票脱欧英镑兑欧元可能破天荒地跌至平价，英镑/美元也将探低至1.20。

　　英镑“黑色星期三”是否将重演？

　　在英国就欧盟成员国身份进行公投之前，市场坐立不安，交易员们纷纷回想起1992年的9月16日。当时英国被迫退出欧洲汇率体系，投机者疯狂抛售英镑，从而耗尽英国央行的资金。

　　当日，英国决定让英镑自由浮动；英国央行连续两次上调关键利率，从10%上调至12%，随后至15%。

　　到当日晚间，英国退出了欧洲汇率体系，也就是在欧元推行之前的汇率一体化机制，当天被称为“黑色星期三”。

　　24年过去了，交易员们仍记得外汇交易史上的这特别的一天：

　　现任Eurobase驻伦敦的销售和业务开发全球主管David Woolcock说道：“我当时是伦敦Credit du Nord的财政经理人，管理着六个人的交易室，并且负责自营风险投资组合。当时退出该机制之前的一段时间市场非常忙碌，而退出的消息在伦敦市场收市后传出。当天早上，英镑一如往常地疲软。然而，传出消息称，有个名人开始大量抛售英镑，令其抛盘开始加剧。”

　　Woolcock指出，英国脱欧是一个已知的未知事件，因此市场很可能处于“买事实、卖消息的”模式。

　　他说道：“如果投票结果是脱欧，那么有关英国政府接下来将会如何的讨论将令市场大幅波动，但是鉴于整个过程耗时长，预计不久后就能一切照常。“

　　现任BBVA驻伦敦外汇策略师Peter Frank表示：”我当时在债券交易部门工作，真是一片混乱。我记得每个人都在大喊大叫、上窜下跳，交易员们同时朝几个电话听筒大喊价格。”

　　他补充道：“如果脱离欧盟，情况也将是类似的，市场将会混乱不堪，大幅震荡，但英国脱欧也有其不同之处，因为已经公开讨论了几年了。民意调查显示，留欧派和脱欧派一直以来都非常接近，英国脱欧的可能性很高。”

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