加息前美国宏观指标又现羸弱

周二（8月2日），美国方面公布的一项关键通胀指标——6月PCE物价指数仅小幅增长0.1[%]，年增幅持稳在0.9[%]。美元指数大幅收跌0.76[%]，报95.06，击穿前期颈线位95.34，创6月27日以来新低。

周二的美国联邦基金利率期货走势显示，外汇牌价市场预计联储9月加息的几率为12[%]，12月加息的可能性约为33[%]。

千禧全球投资（Millennium Global Investments）资产组合投资部联席主管本森（Richard Benson）说：“美元几乎在整个7月都走强，但在最近四日的交易中回吐了所有的涨幅。导致美元走软的主要原因是上周公布的GDP数据疲弱。”

巴克莱银行经济学家盖本（Michael Gapen）表示，如果7月非农就业数据出现扎实的增长，且3个月非农平均增量达到16.6万人，那么美联储对于劳动力市场的担忧会进一步缓解，并会暗示渐进加息。围绕下次加息的沟通会在8月5日发布7月非农就业数据后，通过美联储官员的公开讲话进行。

近期，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利在讲话中讨论了自然利率或处于零的概念。一个近零的自然利率意味着即便利率接近零，美国的货币政策也只能算得上温和宽松。

在讲话中，杜德利表示，海外的货币刺激对美国的金融环境产生抵消作用——股市的上涨抵消了汇率导致的金融环境的收紧。如果美联储考虑其他央行的行动来推动美元贬值，这意味着一个新的反馈循环的形成——海外的宽松将导致美国更多的宽松。

高盛外汇主管布鲁克斯（Robin Brooks）对此感到震惊。他指出：“杜德利本质上表示，其他国家基本面的疲软需要美联储的鸽派表态来中和，以避免美元的进一步升值。这样的表态和"操纵美元"听起来极其酷似。”

抛售美元

摩根士丹利(Morgan Stanley)在周二提出了抛售美元的观点。现在的机构越来越倾向使用收益率曲线来区分货币。由于缺少传导机制，扩张性货币政策工具在陡峭的收益率曲线环境内不再刺激经济。央行不得不希望外部因素带来更好的前景，或者说他们必须瞄准新的革命性措施。上周五的日本央行会议结果表明当局还未准备好踏入新的未经测试的领域。

花旗研究部门在周二发布的报告中称，美元的动向仍是驱动黄金价格的关键因素。美元与黄金从历史看有反向运动的特征，分析表明黄金价格驱动与美元之间有非常紧密的关系。

花旗全球商品团队用线性回归方法对黄金回报建立了一个模型，选取了几个关键的宏观变量包括标普500指数，美国两年期利率，CPI指标及美元指数，拟合模型选取了48个月的时间窗口。

从2000年至2016年，拟合模型的平均标准化相关系数显示，美元比其他变量更强。

在这方面，花旗强调了美联储利率政策是美元和未来金价的最大驱动力，“2016年的任何加息对黄金都是利空，持续的低利率对目前的金价是支撑。”

在通常的正收益率曲线下，央行仍愿意实行宽松政策，正如澳洲联储周二公布的决策一样。然而，现在更有限范围的收益率曲线，让央行只能不情愿地使用利率工具。这就是澳洲联储周二没有对利率前瞻指引的原因。因此，不指望从上周五发布的货币政策声明中得到更多新信息。那些收益率曲线陡峭的国家中，受到实际收益率上升的推动，货币应该同步升值，因此美元将面临抛售压力。（来源：FX168）