陈涵薇：黄金是牛是熊 把握这条主线就够了

陈老师从业这几年，深感自从伯南克当选美联储主席并祭出QE政策以来，黄金市场基本面就越发无聊：过去数年中，黄金价格就像“牵线木偶”，一直处于“美联储宽松or收紧”这个话题的操纵之下。金价对于货币政策的高度依赖，已经使得黄金对于避险、地缘政治和股市波动这些因素都逐渐麻木，这可不是好现象。

以往我们分析黄金，都要先看看原油市场、美股以及中东格局，但现在，我们盯住耶伦就可以了。朝鲜射个导弹、欧洲难民问题，黄金都免疫，市场这是在选择性失明，但也证明量化宽松这剂药已经让全球金融市场上瘾了，眼里没别的就耶伦。

所以这次美联储预期要加三次息，投资者心里都是抗拒的。下面陈老师来带大家捋一下主线：

2015年底美联储首次加息后，随即在2016年初大砍加息预期，同时日本开启负利率，而中国春节前重启信贷宽松和楼市刺激政策。央行们的一致团结让人坚定的认为我们这个宽松的世界无从扭转了。这也是2016年上半年黄金上涨最大的理由。

直到不按常理出牌的川普上台，才打乱了央行俱乐部的“嘴上喊紧，实际宽松”的把戏。尤其是美国十年期和三十年期国债价格飙涨，证实市场是真信了加息了，后来中国债市扛不住，“债灾”完美补刀，说明中国市场也信了美国加息了。川普当选之后我们坚持看空金价，也是仅仅抓住了美国国债利率这根指标：当前抓住了利率这根绳，黄金这只狗往哪里跑大致是能圈住的。

2016年底美国第二次加息后，金融市场又再次进入上一次经验的幻想。尽管美联储点阵图还说了今年要加三次，但之前“狼来了”喊太多，年初市场根本没当回事，这种情绪也体现在一些具体指标上，比如美债收益率小幅回调、人民币汇率反弹，以及黄金更加强劲的反弹。

陈老师年底还和技术团队说今年上半年不可能加息，直到看到彭博的利率期货预测显示3月和6月加息概率都超过90%那才不得不回到现实中来。

美国实际上需要加息么？其实美国的就业指标、通胀指标非常好，泰勒规则在2014年就暗示应该加息了，只是耶伦活生生将超低利率延长了那么久，才让全球对于宽松有了极强的依赖性，平心而论，加息仅是回归正常。不仅美国加，我认为欧洲也不该宽松了，德国公布的2月CPI环比终值升0.6%，同比终值升2.2%，为2012年9月以来首次超过欧洲央行2%通胀目标。中国也一样，资本市场和流动性其实早就过剩了，只不过泡沫之上不能直接收紧信贷刺泡沫，这才搞了MLF、SLF去杠杆这些新名词，这说明政策有倾向但手脚不敢放开。

技术图形上，黄金仍处于下降通道，但本轮上涨的50%回撤位1195比较重要，若支撑得当，本次加息后金价有望走一轮小的反弹，但要突破前高1263还是有困难。另外日线上整体趋势还是空头，如果跌破1195，下个目标位就是1180了。那么今晚到底该如何操作呢，还是盯住1211，只要行情在1211之下，我们做空为主，突破1211，4小时构筑了双底形态，看向昨天在谈判中提到的1222-1230，如果意外跌破1195，空头将继续想1180-1186迈进。

PS：还有很多人不懂什么是泰勒规则，陈老师在这里给大家普及一下知识！

泰勒规则：

　　泰勒规则认为——

　　联邦基金利率应该等于通货膨胀率加上一个“均衡”的实际联邦基金利率(实际联邦基金利率是长期内和充分就业相一致的利率)再加上两个缺口的加权平均：(1)通货膨胀缺口，即当前的通货膨胀率减去目标通货膨胀率；(2)产出缺口，即实际GDP与潜在充分就业水平下的GDP估计值的百分差

　　联邦基金利率指标 = 通货膨胀率 + 均衡实际联邦基金利率 + 　1/2(通货膨胀缺口) + 　1/2(产出缺口)

　　泰勒假定均衡的实际联邦基金利率是2%，适当的通货膨胀率也是2%，通货膨胀缺口和产出缺口的权重都是1/2。

　　例子：假定通货膨胀率是3%，导致正的通胀缺口是 1%(= 3%-2% )，而实际GDP大于潜在水平1%，有正的产出缺口1%。

　　所以，根据泰勒法则，联邦基金利率应该定在 6% = 3%的通货膨胀率 +2%的均衡时机联邦基金利率 + 1%的通胀缺口 + 1%的产出缺口

—陈涵薇