舒浩闻：浅谈美联储加息后世界经济及全球金融市场的发展

　　美联储加息靴子早已尘埃落地，耶伦的发言也正如电影《阿甘正传》中一句经典台词一样：人生就像是一个巧克力，你永远无法知道下一颗是什么味道。完全否认之前承诺的四次加息，改为三次加息。但总体符合市场预期。相信很多投资者对于未来全球政经格局的走向十分好奇，下面舒浩闻将从政治经济学的角度分析未来大宗商品的走势情况，后期舒浩闻也会就中国楼市和实体制造业前景和大家进行探讨交流，敬请关注。

　　解构美联储加息

　　北京时间3月16日凌晨2:00，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%-1%，并维持资产再投资政策不变，与市场预期一致。美联储决议声明重申经济所面临的短期风险大致平衡。此次决议声明9-1投票通过。

　　舒浩闻分析，中国国内在忙着“3·15”看央视打假，市场则在等待耶伦发出加息与否的信号。这次加息符合市场普遍预期。但是，该来的影响还是会来，对大宗商品、汇率、资本市场乃至于国内楼市、实体制造业，都会有一定影响。更重要的是，从中长期来看，美国进入加息通道变得非常明确，而且可能加快加息步伐。对大宗商品的价格会形成一定的打压。

　　美元为何不涨反跌？

　　虽然美联储加息美元不涨反跌这种情况之前也出现过，但正如小说《安娜卡列尼娜》中所说的：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。每次的原因都不尽相同，舒浩闻认为造成美元如今走势的原因有以下几点：

　　1、耶伦在讲话中提到“中性利率”一词，基本就意味着未来加息的次数只会减少不会增多，耶伦令市场对于加息的狂热预期冷却下来了。

　　2、明尼亚波利斯联储主席卡什卡利投票反对加息。使得加息之路遭到“鸽派”阻拦，对美元的涨势不利。

　　3、典型的买谣言、卖事实。加息前，市场对加息抱有较高期待，因此涌入了大批美元的持仓者，随着会议内容的公布，市场发现美联储的做法和自己的预期还是有差距的，也就是说美联储还不够“鹰”，从而导致美元遭到巨量抛售，造成美元回落。

　　4、美联储主席耶伦认为经济、通胀和就业并未加速增长。立场偏于鸽派，且对于未来加息调整并未有清晰的表述，降低推升美元的预期。

　　贵金属市场历史演绎

　　由于金银兼具商品属性和金融属性，所以不论从金银以美元定价的角度，还是从金银抵抗贬值和规避风险的角度，金银与美元都有千丝万缕的联系。去年6月底英国退欧公投后，短期内美元和金银出现同涨同跌，这主要是因为美元和金银都被避险需求推涨。除去类似的风险事件爆发之时，美元与金银大多时候都存在较强的负相关关系。尤其明显的是，今年年初至2月，金银的上涨主要受到弱美元的推动。

　　金银市场行情预判

　　一般而言，美联储加息将导致债券市场下跌，股市预期改变等等，都会致使投资者做出资产配置的重新分配。美联储加息的另一个前提往往是通胀预期的走高，以及就业水平的改善，而这种前提对于金银等商品市场来说，恰恰是需求复苏的前兆，投资者对商品市场的追逐，很难在这一阶段受到美联储加息的影响，舒浩闻认为，这就是为什么近年来整个大宗商品市场持续复苏的主要原因。

　　影响贵金属价格走势的关键因素有几点：美元、政局动荡（避险情绪）、世界金融危机、黄金供求关系。

　　美元方面，目前美联储如期加息25个基点，虽然加息次数从之前的四次变为三次，耶伦发言略显鸽派，尽管美国经济表现已经足够强劲，但随着特朗普积极发展美国石油产业以及在基础建设上投入大笔经济预算，美国势必会背负更多的外债，如果贸然加息，将导致美国因无力背负巨额外债最终引发金融危机，因此目前看来美元对黄金价格是利好的。

　　避险方面，2017年，欧洲将迎来“大选年”，3月15日的荷兰大选已经落幕，右派人物败选，避险情绪有所消退。4月23日，法国第一轮总统大选，5月7日，法国第二轮总统大选；9月24日，德国大选；而意大利也很有可能将大选定在10月。这就意味着在一年的时间中，投资者会因看好黄金价格而买入大量黄金，黄金价格上行动能充足。

　　需求方面，据市场统计，相比以往，目前黄金的需求正在逐渐增加，全球包括俄罗斯央行，都在增持，当然中国大妈也贡献了一份微薄力量，这种需求有望在美联储加息之后持续，黄金在国内外将有更大的投资需求空间。

　　综合分析，舒浩闻认为，尽管后期美联储加息对黄金价格有所压制，但在避险和需求的提振下，金价在目前的基础上持续缓慢上行的概率较大。2017年将是黄金多头的幸运年，至于白银，俗话说，金银不分家，白银基本可参考黄金的走势分析对待。

　　原油市场行情预判

　　原油价格由于过去三个月油价超平稳，波动率历史低位，因此在有因素冲击时反应较为强烈，过去一周油价下跌的主要触发因素是“非OPEC执行率低触发市场担忧OPEC终结减产协议+美元走强+原油多头平仓放大跌幅”。

　　舒浩闻预计2017年年内油价将维持以53-55美元/桶为中枢进行双边震荡，很难暴涨暴跌，基本面双向制约都比较明显，且计价因素的美元今年也是波动为主，难有趋势性交易机会。大幅涨很难，因为美国页岩油产能随着价格提升会回归市场。大幅跌很难，供需改善是不争的事实，过去因供给过剩造成油价走弱这把“头顶剑”也终于拿掉了。

　　综合分析来看，相对贵金属，美元对原油价格的影响要小得多，短期波动主要聚焦在美国原油库存和减产协议，浩闻也会实时在文章中进行解读剖析，请随时关注。

　　写在最后面的话

　　美国加息意味着美国通胀水平上升，经济逐步进入繁荣周期，并为全球经济的复苏提供重要支撑。在此背景下，全球资源的需求会逐渐增加，从而在中长期内推动大宗商品价格的不断上涨。随着美元加息周期结束后，尽管意味着美国和世界的经济都经过一段繁荣后，不同的国家开始出现经济放缓的迹象，导致大宗商品需求的减少，但影响大宗商品价格的因素不只有美元和需求，还有其他政治和经济方面的原因，舒浩闻就不在这里一一赘述了，后期舒浩闻会在文章中陆陆续续为大家推送相关经济分析类文章，大家可以关注我的blog或WeChat public number：舒浩闻，以便第一时间获取文章的更新。