英国触发脱欧如何影响英镑？解析三大看点四大情境

英国政府即将于3月29日触发《里斯本条约》第五十条，届时，英国首相特雷莎·梅将致信欧盟理事会主席图斯克(Donald Tusk)，这将宣告英国退欧谈判的正式启动；对此我们要关注贸易谈判问题等三大要点；目前由于英镑空头头寸达到历史高位，空头平仓风险高企；随着脱欧正式启动，英镑的反应可能会有四种不同情境；目前各大机构对此次事件的影响看法不一。



实际上，在英国公投退欧之后，退欧派遭遇到了法律和政治障碍，然而这些障碍却没能阻止退欧进展，并最终将于3月29日跟欧盟说再见。

此后将开启两年的谈判，这两年的谈判势必料将阻碍重重；实际谈判的过程和结果料将对英镑的走势产生重要影响。

★关注特雷莎·梅信件三大要点★
据英国电信报报道，特雷莎梅发给欧盟主席图斯克的这封信料将为英国和欧洲双方谈判的开局设定基调；对于这封信，我们主要关注如下三大要点： 

1.分手费问题
首先我们要关注英国首相是否会提及英国付出的“分手费”问题；此前欧盟委员会声称，英国需在退出前上交欧盟600亿欧元；而英国的退欧派则嘲讽这一数字是不切实际，英国财政部所计算的更为“实际”的数字为200亿欧元。

值得关注的是，英国首相是否会表示英国了解其需要支付的费用，但同时明确这些支付资金将与双方的自由贸易协议相关联。

2.贸易谈判问题
在1月份的讲话中，梅表示希望她的谈判团队能够在两年谈判期结束时与欧盟达成就未来合作关系的协议；但在上次的欧盟峰会中，其措辞已经改为：对话将用来设置英欧协议的“框架”。

此次特雷莎?梅对于贸易谈判的立场是否会发生变化？“硬脱欧”的风险将缓解还是增加？这些因素都将决定英镑兑美元的走势产生重要影响。

3.现存移民问题
对于已经存在的移民，双方的诉求类似，都希望尽快确保在英欧盟移民以及在欧英国移民的权利，欧盟表示要在谈判中优先解决这一问题；周三的信件中或许会为这些敏感的问题提供些许细节。

★英镑空头头寸升至历史高位，空头结利风险高企★
临近英国启动《里斯本条约》第五十条，英镑届时将作出怎样的反应呢？据汇通网观察，英镑空头头寸目前已经处于历史高位，因而空头平仓的风险亦高企，如果明天英国首相的信件透露出的信息基本符合预期，可能导致短线利空出尽，英镑兑美元可能短线反弹。

上周公布的CFTC持仓数据显示，英镑净空头微增727手至107844手，仍处于历史高位，大量积累的英镑空头头寸使得空头平仓结利的风险高企。

英镑头寸变化


摩根士丹利(Morgan Stanley)全球货币策略主管Hans Redeker指出，英镑空头规模达到极限，预计空头增加不可持续。英镑利率预期因英国数据造好而上升，但政治风险令投资者对英镑上涨缺乏信任。

他还指出，英镑处于和“硬退欧”相当的水平，若英国和欧盟达成强有力的贸易协定，英镑将反弹。英镑已经开始上升，英央行副行长Ben Broadbent似乎认同我们的观点，也即英镑当前水平定价了英国退欧后经济面临的挑战。这暗示市场有过度悲观的风险，利好谈判将导致达成的协议好于市场预期，将推动英镑强势反弹。

瑞典北欧斯安银行(SEB)资深外汇策略分析师Richard Falkenh?ll表示，基于当前的低估和政治风险两大主线，从长线来看，英镑兑大部分其他货币被严重低估；我们的长期公允价值预估显示英镑低估了20%左右。换句话说，自英国政府在2015年末宣布退欧公投以来英镑大部分跌势将在长期内消失。

★英镑、日元会有怎样的反应？解析四大情境★
英国启动《里斯本条约》第五十条，英镑会出现怎样的反应？据汇通网元易分析，可能出现的情境分别为如下几种:

1.利空出尽，引发英镑空头平仓
考虑到英镑空头达到记录高位，且英镑汇率很可能已经被低估，若周三英国首相启动《里斯本条约》第五十条的信件中所透露的信息基本符合市场预期，可能引发空头平仓结利，导致英镑兑美元短线反弹？在这种情况下，因不确定性下降，美元兑日元可能反弹。

2.信息较少，市场震荡盘整
本月早些时候英国政府正式通知了3月29日为触发五十条的确切日期，若明日英国央行未透露太多有关脱欧谈判的具体信息，市场可能并不会对此做出太大反应；英镑可能要等到谈判细节出现时，才会作出明显反应。

谈判进展不错应该会利于英镑，而谈判受挫则可能会伤害英镑；有报道称，会谈将在6月开始。

3.“硬脱欧”风险下降，出现轧空：
如果英国首相特蕾莎·梅传递“和解”消息，或者图斯克等欧盟官员对英国触发五十条作出积极回应将减轻恐惧，或导致英镑轧空；即使不立即开始谈判，双方建设性的预期也可能会带来英镑轧空。在这种情况下，因不确定性大幅下降，美元兑日元料明显走强。

在这种情况下，英镑兑美元可能上测1.2790，更上方阻力位于1.2850和1.30。

4.“硬脱欧”风险上升，英镑大跌：
如果英国首相特蕾莎·梅传递传递的立场意外强硬，甚至宁愿忍受远离单一市场的后果，那么将进一步提升“硬脱欧”风险，在这种情况下英镑料将再度大跌，但预计这种情况发生的概率较小。在这种情况下，因不确定性大幅上升，美元兑日元料明显走弱。
 
★其他机构怎么看？★
看空：
德意志银行在周四(3月23日)公布的最新预测显示，其预计到今年底英镑兑美元将下跌至1.0600，英镑兑欧元料至平价，英镑跌幅料达15%，因为英国脱欧将打击该国经济增长。

德意志银行在这份45页的报告中指出，“我们没有看到英国有完全摆脱“硬脱欧”的可能，再加上该国经常项目赤字调整有限，以及经济增长放缓，故我们将看到英镑进一步下跌”。

野村证券指出，影响英镑的主要因素之一是“硬脱欧”带来的风险，市场没有完全消化掉这种风险，同时，伦敦城的未来究竟是什么样的？苏格兰独立公投是否会进行？倘若进行的话，最终的结果又会是什么？人们对这些事情仍然存在着诸多的疑问。

看多：
巴克莱分析师Marvin Barth预计，触发里斯本第50条将启动‘卖传闻，买事实’行情，低估的英镑将出现反弹。退欧谈判启动消除不确定性，利好英镑；英镑近期的估值暗示市场高估了英国退欧对英镑所带来打压作用。英镑的下跌主要是受到去年6月23日公投退欧的打压。