【徐晴媛】:美联储九月缩表箭在弦上 年内加息充满玄机

    美联储在加息进程上有所减缓，却释放出马上要缩表的信号。

　　北京时间7月27日凌晨，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布声明，决定将基准利率维持在1%到1.25%的目标区间不变，符合市场广泛预期，但同时表示将尽快启动“缩表”。

　　美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)今年以来一直在为美联储逆转量化宽松这一里程碑时刻做准备。美联储在危机期间买入了数万亿美元的国债和抵押贷款担保证券，并在证券到期时再投资本息，将其资产负债表维持在4.5万亿美元左右。

　　随着金融市场跃升至新高，失业率徘徊在4.4%的低位，美联储准备以可预测的方式逐步撤回刺激计划，希望避免扰动市场。

　　通胀率持续低迷使政策形势复杂化，导致美联储利率政策前景更加不明朗。美国央行自2015年12月以来四次提高利率，其在6月份的最新预测表明2017年底前将再加息一次。

　　徐晴媛首席分析师认为此次声明偏向鸽派，但交易员们预计，美联储会在9月会议上宣布缩减资产负债表。

　　Wells Fargo基金高级投资策略师Brian Jacobsen表示：“虽然没有提及9月，但联储基本上是告诉市场，将在9月开始缩减资产负债表，对经济的评估改善，就业岗位数据近期反弹，他们仍对通胀将升至2%目标抱有希望。”

　　美联储表述有两点重要变化。一是承认今年以来通胀疲软已成为较为持久的现象，二是缩表时间点的表述从“今年”变为“相对迅速”。美联储称经济适度扩张，就业稳健增长，但整体通胀和潜在价格上涨指标均下滑。委员会预计不久后将开始进行资产负债表正常化。

　　从上述表述上看，9月缩表几乎已成定局，但加息却充满疑问。从通胀数据来看，年内加息的可能性进一步降低。面对通胀下行压力，美联储利率决策的关注重点不可避免地转向通胀水平。

　　截至北京时间7月27日12:20，美元指数已从声明公布前的94滑落至93附近，美国十年期国债收益率下行45bp至2.278%;人民币走强，美元/人民币中间报6.7037，昨日收在6.7555。

徐晴媛首席分析师认为，美元指数中短期弱势延续。9月美国政府债务上限问题解决以前，美联储将大概率保持观望态度。美元指数走势将继续保持低迷，并在短期经济指标的涨跌互现中加剧震荡。

　　根据有“加息风向标”之称的利率期货显示，9月加息的概率跌至0，11月的概率也微乎其微，12月再加息一次的概率为46.8%。