黄溢金：简述美联储换届、税改、缩表背后的意义

　　如果你有关注基本面消息面的习惯，一定会发现一些有趣的现象，那就是有关美元市场的重点关键词一直都在变化，如果把这些关键词整合起来，可以写一本金融大全了。而最近随着美联储换届影响，从原来猜想鸽派鲍威尔，到现在鹰派泰勒，其实都不会改变加息的步伐，以及美联储所提及的缩表政策，只是最后是温柔的加息还是直接加息两种而已，而另一方面，特朗普税改也遭受挫折，多位议员表示不同意，导致税改继续后延，那么大家经常熟悉的加息、税改也就是减税、税改这些政策背后又有哪些意义呢？

从历史来看，最初的关键词次贷危机，接着是QE，近两三年来加息几乎成为汇市每个月都要讨论的话题。然而今年3月份加息之后，在加息转变为鸽派加息的时候，“缩表”这枚重磅炸弹突然来袭。虽然“缩表”目前还是处于市场预期阶段，但是其对于全球各国经济体的冲击已经开始发酵。当然，美国经济的现状也不允许短期内有任何“缩表“的实际行为，就像刚刚结束QE之后，吵吵着要加息一样，从嘴炮到实行还是有一段距离的。

　　2017年3月加息之后，市场正处于认为距离下次加息还会有段时间，目前缩表还过早的时候，减税开始霸屏了。要说减税并不是直接的货币政策，充其量算是经济调控手段，但却在加息与缩表之间有着承上启下的作用。这三者共同目的还是对经济做一定的调控，以达到稳定发展的最终目的。

　　我们来看看这一连串的变化是如何演化而来的：首先由于次贷危机出现；造成市场流动性严重短缺；随后演变成金融危机，雷曼的破产可谓是本轮危机的代表事件,如果此时美联储不出手救市的话，一连串的倒闭潮将会接连出现；先是金融行业，慢慢传导致实体经济；破产、失业，逐渐会由金融危机演变成经济危机；最终迈向大萧条时期。所以拯救源头成为了唯一选择，为了保证社会顶层的金融行业有足够的流动性，美联储展开了QE。

简单看下QE的规模：六年内三轮QE，美联储总共购买了约3.9万亿美元的资产，从而使资产负债表的规模从2007年初的8800亿美元膨胀至如今的4.469万亿美元，美联储总资产规模扩大为原来的5倍。有了这些钱，楼顶的洞算是暂时补起来了，但是资本是追逐利益的，美国经济环境太差留下来也赚不到钱了，自然选择了欧洲、亚洲，还记得那几年听过最多的词语么，“四万亿”、“热钱”、“金猪四国”，大多都是这个时候炒起来的。

　　然而美联储放这么多的美元在全球流通，一但再次出现风险将是灾难性的，所以收回这些美元成为了美联储当前的主要工作，也就是缩表。但是这些热钱在外面正巧取豪夺呢，不是美联储喊一句回家吃饭就回去的事。但是美联储是从来不缺高招的，随后通过三步走的策略展开了回收美元的行动。

　　一，美联储首先是造势，不断的抛出加息的预期，令美元资本产生回流的想法，但是这点诱惑还无法使大量的美元回流，在经历了两年多的加息预热之后，抛出了“缩表”，让这些当初持有美元债务的国家虎躯一震，意识到疯狂或许已经结束，纷纷开始下调经济增速，热钱也逐渐失去了赚钱的平台。

　　二，正当热钱进退两难的时候，美国经济环境持续复苏，表现良好，并且此时开始实施“减税”计划。相当于告诉别人，家里的蛋糕已经做好了，就等你们带着刀回来切蛋糕了，而且红酒、香槟都是赠送的，配菜5折起售！

三，但是这些当初为了填坑的热钱并不能一直留在市场上面，量变会引起质变，如此大规模的资产负债表一旦有危机产生，对于美国而言或许会是灾难性的，为了防范未知的风险，未来缩表将是在所难免的选择。

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　　当全球资产回流美国，一定会助推美国经济持续攀升，届时当经济环境稳定发展之后，再采取缩表的政策防范未来的风险，也是精益求精的表现，不但不会阻碍经济的发展，反而会让美国经济自身拥有更稳固的造血系统。难听点说，其实就是美联储在告诉华尔街那帮人，自己挖的坑迟早还得自己填。我是不会替你们擦屁股的！

　　要不再说个接地气的例子吧：

　　隔壁村的狗剩要结婚了，既没工作又没存款，还因为之前生意失败欠了一身债，这个时候狗剩他爹和亲戚凑了点钱给他，还了债，娶了媳妇，还剩点钱开始做点小买卖，逐渐赚点钱，小日子过起来了。

　　这时候赶上老家大力发展，老房子拆迁换成了新房子，对于狗剩这样的有为青年回乡创业还有各种优惠政策，这个时候狗剩毅然决然的回到家乡创业，经过努力开了自己的公司还赚了不少钱，并且还连本带利归还了当初凑钱帮助自己的人。从此过上了没羞没臊的幸福生活！

　　综上所述，加息、减税、缩表三者只有在合适的时间出现才会发挥其作用。任何一项提前或者置后都会适得其反，不但起不到作用，还会阻碍当前的发展。但是，从以上过程中可以看出，只有减税这一环才是对经济发展起到基础性的作用，加息与缩表都是为了弥补当初填坑所留下的债罢了。

　　而从加息到减税，到最终可能的缩表，其实都是美国想要国内经济复苏，从而利多美元，利空黄金，但是为什么加息缩表，美元还是会跌，这是因为市场对与加息缩表已经有充分准备时间，而加息减税没有到达预期时间实施，导致美元下跌，黄金上涨，所以这些关系你知道了吗？

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