杨锦鑫：ADP小幅利空黄金，利率决议将暗中提振

　　周三（5月2日）20：15，素有小非农之称的美国ADP数据如期公布。具体数据显示，美国4月ADP就业人数(万人)，前值24.1，预期值20，实际公布值20.4，数据小幅利空黄金。数据公布后，现货黄金短线变动不大；现货白银变动不大；美元指数DXY变动不大。小非农数据似乎象征着本周五非农影响不会太大，然而投资者仍不可掉以轻心，毕竟本次小非农数据主要引申的对象并不是非农数据，而是周四凌晨的美联储利率决议。那么又为何这样说呢？
　　
　　首先我们要了解什么是利率决议和利率决议的由来。美联储利率决议是指按照惯例，美联储议息会议每年举行八次，其中四次会举行新闻发布会，公布对基准利率，也即官方利率的调整。利率决议的主导权由美联储议息会议决定。美联储将综合经济成长状况、国内的通货膨胀以及失业率等多方面因素，制定货币政策，形成利率决议。也就是说，利率决议和会议纪要相辅相成。后者将有关货币政策推向日程，前者决定货币政策具体实施的时间。恰好，本次利率决议的话题主要讨论美国6月加息的问题，并且会决定了未来一段时间内利率的走向。ADP数据涉及到的美国经济状况和失业率问题都是利率决议研究的重点，因此本次ADP数据对利率决议较之非农更具有前瞻性。
　　
　　晚间公布的ADP报告具体内容：美国劳动力市场保持稳健的增长步伐，在目前的步伐下，美国失业率将很快进入3%-3.9%区间。但随着劳动力市场收紧，雇主将更难找到熟练技工。并且失业率进入3%-3.9%区间将是具有风险性的，因经济面临过热的威胁。美国4月ADP就业人数增长为去年11月以来最小。同时，ADP数据中出现的4月美国私营部门非农就业人口继续保持20万以上的增长，被市场分析认为虽然4月数据创今年1月以来新低，但却高于预期，劳动力市场几乎没有没有明显放缓迹象。本次的ADP数据如果再搭配隔夜的美国4月里奇蒙德联储制造业指数、美国4月ISM制造业数据，正在反映美国经济一个情况——美国经济正在好转。
　　
　　当然，在这种所谓的“好转”下，投资者更有理由做多黄金，只是时间切入点并不是当下。本周的数据显示，伴随美国经济高速发展的同时，美国经济正在进入过热的轨道中。从近半月的美国经济数据分析，2018年第一季度美国经济表现良好，但是给第二季度经济增速和经济扩张留下的隐患。在第一季度的加息和考虑到6月加息下，第二季度美国经济必须相对地跟上第一季度的脚步。然而，在第一季度，美国经济发展强劲，第二季度美国经济没有那种方法再次靠加息等货币政策推动。此外，经济面临过热会拉低下一季度的发展水平，导致第二季度美国经济发展心有余而力不足。简而言之，ADP数据背后隐藏的是，利率决议中期对黄金的提振。
　　
　　目前，ADP身负利率决议来临前夕的背景，说白了就是一个导火索，而ADP数据的公布，就是点燃炸药桶的信子。ADP数据公布后，国股指期货、美债收益率短线波段不大，也在反映美债收益率冲高后趋于无力。美债收益率的波动，间接影响美元指数涨跌。预计美债大涨后，美联储也会像欧央行一样，希望美元保持持平，在这相对强势的环境，不涨不跌。ADP数据这个导火索点燃后给出的信息，意味着利率决议注定会加息。参考ADP数据小幅利空，那么利率决议提到的6月加息，对黄金造成的打击也就不会太大。此外，历来加息前后，黄金走势相反，且加息之前预期利空，正在印证笔者观点，现货黄金将走出先小幅下跌，后中线看涨的走势，所以此时并不是合适的进场时机。
　　
　　本周，国际现货黄金已经连失两关，在周初两个交易日相继下行破位1320、1310两大整数关口，甚至一度涉及1300关口水准。显然，近期在黄金市场的争斗中，空头占了上方，暗示目前持有黄金是“不经济”的。不过，考虑到黄金的对手，美元区方面各项指标都在显示疲软（股市存在过高的风险、美指大涨之后的盘整、美债收益率受阻于3.1%），无论从黄金是用来对冲股市波动，还是通胀水平的角度看，中长期避险资产前景较好。