A股暴跌后，聪明人是如何抄底的？

今年以来的股市用“暴跌”来形容并不为过，从最高的近3600点跌到最低的近2400点，过程中的起起伏伏让人很不淡定。本周四，大盘再次逼近2600关口，再叠加周末外围的利空因素，很多人开始担忧指数在短期内可能还有下行空间，但也有人在这时候摩拳擦掌准备要抄底。

现在适不适合抄底，能不能抄底，我们暂且不去讨论，我们讨论的是，之前哪些抄到底的人，都是如何做到的？

到底抄的是什么底？

很多人认为抄底就是简单地低买高卖，但事实上抄底是买入内在价值高于当前价值的资产。不过股票也好，指数也罢，想抄底的话，首先要看清当下的市场：

1、A股的预期已经没有原先那么强烈。都说炒股是炒预期，但经过多轮估值杀跌后，无论是对于外部中美博弈因素还是内部利好政策释放，市场的反映已经越来越微弱，说专业点就是边际效应递减。目前投资者的风险偏好发生了很大变化，害怕踩雷，上市公司也是四面楚歌，市场预期越来越弱。

2、随着科创板、注册制的预期，未来IPO的增速大概率会放缓，这也就意味着上市公司这个“壳”也不再那么值钱了。同样，像中弘、长生这样的上市公司也会被逐渐出清，市场环境会越来越好。

3、A股已经从杀估值阶段变成杀业绩阶段。前期的下跌主要是由于去杠杆导致的流动性紧缩造成的，10年期国债收益率攀升到3.9%高位，资金成本不再廉价，加杠杆自然会变得越来越谨慎，因此与其说杀跌倒不如说回归理性；而之后则更表现出货币趋紧和经济增速下滑导致的实体经济不景气。2018年上半年，A股上市公司整体净利润增速在13%以上，然而到了三季度，增速便跌至10.4%。

而对于抄底，笔者认为大家应该注意以下几点：

1、真正的抄底并不是一股脑杀进去，而是分批买入。就像上面所提到的，真正的底部都是预期偏好杀跌出来的，而目前A股的整体利润增速亦在下滑，也就是说从前期的“估值杀”到上市公司的“业绩杀”后，市场的基本面稳定下来，或至少不再恶化，基本就是抄底的时候了。

2、真正的抄底不可能买到绝对的底部，就像逃顶一样。不过从历史数据来看，离绝对底部约30%左右的区域，都是安全区。尽管目前指数下行非常有限，但未来的底部区域（注意措辞，是区域）依然要取决于外部因素。

3、真正的抄底，心态很重要。如果你不敢在底部区域买入，那么真正到了最低点时，你更不敢买入了。当然这里不是教大家杀进去，而是希望大家如果真正买入时就不要犹豫，并做好短期浮亏的准备。

所以说，如果真的要抄底，看清市场很重要，其次才是怎么抄底，什么时候抄底的问题。

如何抄底？

对于机构来说，之前有一批外资私募来华，被很多媒体解读为抄底。话说“入乡随俗”，这些外资私募刚来中国发行产品，先促销，降管理费，再买些股票表个忠心也很正常。所以这些机构要说抄底的话，其实并不准确。与其说抄底，倒不如说是他们自己发行产品建仓需要。不过不少机构正以另一种方式进场——ETF。

Wind数据显示，截至11月21日，全市场135只可比权益类ETF四季度以来累计成交额达3089.71亿元，有6只ETF同期成交额超100亿元。而其中不少基金公司的ETF都把目光瞄准了像上证50，中证500这种稍具特色的指数。尤其是中证500，近期高层都在给民营企业吹暖风，而在中证500指数中近半数都是民营龙头。目前，天弘基金旗下的中证500A、中证800A，不仅覆盖了许多A股中小民营龙头，而且也覆盖了食品饮料、医药和非银金融等主要高收益低波动行业。且相比ETF来说，天弘指数基金年管理费率仅0.5%，中证500赎回费>=7天为0.05%，非常具有优势。

所谓ETF，即交易型开放式指数基金，是一种能兼具一、二级市场特性的指数基金，既能随时申购赎回，又能在二级市场上交易。对于机构来说，是一种兼顾收益和风险的进场方式之一。

而对于投资者来说，咱们很难“集齐”ETF里的一篮子股票，而且少则几十万份、多则百万份的申赎单位也让很多中小投资者望而却步。因此绝大多数人都会选择普通的指数基金。

不过笔者身边不少投资指基的朋友，都是因为行情低迷加上理财收益下滑才出来的，但别忘了，有时候我们也能像机构那样，通过指基来抄底。

记得2008年10月底的底部1664点吗？统计数据显示，成立于2008年10月底之前的292只公募股票型基金，截至2018年10月底，171只基金总回报超过100%，其中指数基金业全部取得了正收益。

统计区间：2008.11.1-2018.10.31

显然，从上面的数据来看，在A股的估值走低和抄底性长期资金增多情况下，指数基金不仅是股票和理财后闲置资金的好去处，也是低点布局的有力工具。目前天弘亦新布局了中证红利低波动100指数基金，其选取的是流动性好，连续分红、股息率高且波动率低的100只成分股。

写在最后

都说现在是低估值，但低估值也是相对的。现在是2600点，上市公司盈利还不错，所以很多人就喊着是低点；可如果盈利恶化了，可能2600就不是你所谓的低点了。就好比你在景点花100块买了个纪念玉石，相比别人几千要划算很多，可是当你得知它只是一块玻璃时，你可能觉得它1块钱都不值。

对于抄底来讲，底部也是相对的，但一生中，股市没有那么多底给你来抄，真正抄底的赢家，并不是技术面、基本面等等有多牛，而是有很好的大局观。笔者觉得当下我们还没必要悲观，年报预期改善依然是个机会，至于底部投资，指数基金和优质个股被错杀，问题都不大，但千万不要去猜底，因为那样毫无意义。