MexGroup:外汇名人传丨比尔·格罗斯--从赌徒到三十年不败的投资天王

当你看到胜利机会倒向自己时，一定要持长期观点。因为短暂坏运所造成的损失，会因长期趋势有利于你而被摊平。

——比尔·格罗斯

 

 

在债券投资中，很长一段时间只有一个王者。

 

他管理着全球最大规模的债券基金，推动了全球最大规模债券资产管理公司的发展。他如同一座高山，站立在所有债券投资者之上。曾经，他对于经济判断的每一句话，都影响着市场的波动。

 

他，就是曾经PIMCO的首席投资官——比尔·格罗斯，人称“债券之王”。

 

01小赌徒有大智慧

 

格罗斯出生于美国中部的小康家庭，虽然内向，被人称为独行侠，内心却无比好强。大学时代，在朋友的起哄下与人打赌，从旧金山跑到加州卡梅尔（Carmel）。为了赢得赌注，即使跑到最后五哩路时，他的一个肾脏已经破裂，但还是坚持继续跑，在六天内，跑完一百二十五哩（约两百公里），跑完后立刻被送进医院。

 

这股强烈要赢的欲望，让他专注的做每一件事。好友、MSN Money财经作家提摩西（Timothy Middleton）形容，为格罗斯赢得桂冠的技术都有一个共同点：严格而专注的自我要求。 

 

大学毕业那年，一场车祸改变了格罗斯的命运。住院疗养时，他读到加州大学教授索普（Edward O. Thorp）所着《打败庄家》（Beat the Dealer）一书，教人用记牌方式在二十一点扑克牌游戏获胜。出院后，他带着两百美元到赌城试身手。

 

为了尽量保存赌本，他住进一天只要六美元的印地安饭店，每天走路到拉斯维加斯大道上的四后赌场（Four Queens），找免费食物吃。

 

一开始，格罗斯经常无法集中注意力；有时运气不好，几小时，甚至一、两天都没赢，他会沮丧得不敢回到赌桌上。有时，他经常这里玩几把，再换到另外一张桌子，或者到处观察，哪个发牌员比较会带来好运。

 

后来他发现，一直换赌桌，根本无法记住庄家已经出了哪些牌，也就无法预测牌盒里还有哪些牌。而且，暂停会打断赌博的节奏和专注。

 

因此，格罗斯决定长期抗战，每天在赌桌待上十六小时，连赌四个月。其间，就算他输了大注，也从不退场，继续留在牌局中，用两美元下注。就这样，当初的两百美元盘缠，竟然翻了五十倍，成为一万美元。

 

“我从赌桌上了解，当你看到胜利机会倒向自己时，一定要持长期观点。因为短暂坏运所造成的损失，会因长期趋势有利于你而被摊平。”格罗斯悟到，即便出错，只要对的次数加起来多于平均，你就可以打败庄家。

 

02债券交易第一人

 

格罗斯从牌桌上，发展出的“长期观点”，也是他后来投资策略的主轴：用长期观点打败人性中的贪与怕。

 

带着长期观点的思考架构，二十八岁那年，他找到第一份工作：太平洋保险公司的债券分析师。

 

当时，债券投资被视为「孤儿寡母领取利息」的投资工具，平淡无奇。因为在那之前的一百多年，美国的通货膨胀率每年平均只有0.65％，债券价格从不波动。买下债券的投资人，只要定期把息票剪下来，寄回给发行债券的公司，收取利息，到期时领回本金即可。

 

但是，情况有了改变。一九六〇年代，通货膨胀出现，从1％逐渐往上升，直到一九七〇年的6％。物价上扬，债券的利息不再能支付孤儿寡妇的生活所需，债券不再保值，价格大幅下跌，甚至腰斩！

 

“时势”出现了，但还得要有“英雄”才能造时势。格罗斯，成为第一个把债券拿来交易的人，改写历史。

 

低度竞争的市场，碰上年轻的冒险家，以及大环境的转变，于是，债券天王诞生了。

 

“他对投资界最大的贡献就是，看出债券可以拿来交易，并非只是持有。”经济学家、前联准会成员彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）评论，“当时（一九七二年）关于新形态债券交易的学理不过才问世，但格罗斯却已开始积极的投资策略……堪称积极型固定收益管理的前锋。”

 

03抓住机会不放松

 

一旦确认长期趋势，格罗斯等到机会就下大注。一九八一年九月，他就成功抓住后来二十年的债市多头，打了漂亮的一仗。

 

当时，石油危机后造成严重通膨，联准会连续升息超过15％，格罗斯判断：「未来三到五年」降息机率远高于升息，他开始逐步加码长天期债券，经过模型计算风险，确认降息机率最大时，布局完成。两个月后，联准会果真开始降息。接下来的一九九七年俄罗斯金融危机、2000年的美股科技泡沫等战役，都是如此。

 

提早布局，每次都让格罗斯大有斩获。

 

长期打败大盘的绩效，让欧洲最大保险集团德国安联集团（Allianz Group），决定在二〇〇〇年买下Pimco，并以五年、两亿美元的天价「金手铐」，留住格罗斯，他因此成为当时薪水最高的债券基金经理人。

 

04 格罗斯的投资理念

 

格罗斯以乐于根据市场变化改变方向而闻名。他对债券市场的看法受到了全球专业投资者和投资公众的广泛关注。

 

格罗斯认为要成功的第一步是形成自己的长期分析，与世界经济保持同步，熟悉利率环境、政治和经济，追踪行业趋势。他建议博览群书，认为投资者应为自己打好现代金融史的基础，识别人们记载的人类行为模式以及他们记录的事实。

 

第二步是衡量风险承受的程度，必须考虑你的年龄以及收入对证券投资的依赖程度，调整持有证券组合中灵活部分的百分比。比如，准备一些储备金，即你需要完全避开风险的钱，置于另设的账户；同时在证券账户中保持30%的交易量大而且风险高的证券组合。

 

第三步是总收益战略。也就是说，必须说服自己，任何时刻拥有的任何东西基本上都可以出售，因为有其他的东西会提供更好的相对价值。言下之意，出售一种证券的决策暗含地取决于买进更好的什么东西的决策。

 

05结语

 

投资市场，就像全世界最大的金矿，这个金矿天天开门，每个人都可以进场一窥究竟。然而，当某天结束的铃声响起，总是有人从乞丐变成王子，或从王子变乞丐。关键只在于：谁能战胜自己。

 

格罗斯，就是那个打败自己，从小赌徒变成投资天王的人。