汇市焦点

• 交易偏好 – 本周相对较为看好欧/美（EURUSD）。上周欧元因经济数据疲软叠加套利交易影响出现了较大跌幅，但随着上周五的制造业PMI好于预期，欧元也因此上涨。另外，随着新兴市场下跌，套利交易空头回补提振了欧元。其实我们一直在近期提示大家欧元（EURUSD)跌幅过大，疲弱的经济基本已经反映在预期之内，因此，我们认为欧元将有技术性反弹。
• 英国方面，虽然近期英国经济数据整体向好。但目前市场的焦点在英国与欧盟的贸易谈判上，由于英欧双方关于贸易谈判的互不相让的激烈博弈给英镑带来沉重压力。因此，我们维持英镑为震荡偏弱的结构。

• 商品货币方面，广泛的避险情绪正对亚洲市场造成压力，商品货币延续跌势。另外，上周澳洲联储表示还有进一步降息的可能叠劳动力市场数据好坏参半，澳元持续走低。对此，我们早有提示澳/美（AUDUSD）短期将承压。不过，短期来看澳元近期跌幅过大或有技术性反弹。

• 避险货币方面，虽然上周因日本经济数据疲弱，令原本曾是避险天堂的日元遭到无视，并导致了投资者大量涌入黄金和美债进行避险。但随着投资者重新评估不断恶化的疫情对全球经济的影响，并引发股市大跌，避险货币走强，美元从当日低点回升。不过我们认为在现阶段日元上升空间也不会太大。

• 值得注意的是，货币市场在2019年展现出稳固并明显的每周动量反转效应，MEX动量反转量化策略因而一再创下新高，投资者在2020年可继续参考我们的每周建议组合。
• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，建议止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，MEX量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周下跌1.14%，本周组合及截至北京时间2月25日07:05盈亏如下，利差（库存费）为正向。

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商品市场

• 交易偏好 – 本周我们维持黄金（XAU）为震荡偏多结构和原油（WTI）为震荡偏弱结构。从目前的市场情绪来看，避险情绪依然主导市场。主要是出于对疫情的担忧加剧，使得美元和黄金都出现了不同程度上涨。另外，考虑到全球利率还处于较低水平金价仍有支撑。因此，我们将金价上调至1650-1685美元/盎司，不过大家需注意正乖离过大以后的修正。
• 油价方面，虽然在此前有迹象表明中国疫情最坏的情况已过去，工厂复工情况改善也刺激了全球石油需求。但近期公共卫生事件在亚洲其他地方的风险上升，这令投资者再度担忧原油需求的短期冲击，除国内股市外，全球多地股市再度承压，风险偏好再度回落。因此，我们认为原油（WTI）短期反弹基本已经告一段落，中期偏弱。

股指前瞻

• 恒生指数方面，市场正评估新冠肺炎疫情对全球经济的影响及各大央行的政策反应，并关注企业财报，恒指周一低开低走，盘中一度跌超400点，尾盘持续走低，截至收盘，恒指收跌1.79%。
• 盘面上，体育用品、航空板块、电池、石油股下行，黄金贵金属、电讯设备、5G概念板块逆势上涨。考虑到全球市场的疲弱，建议近期投资者以防御为主。技术形态上，28000短期还将面临压力。

摘要

• CFTC资金流数据显示，欧元净空头处极值，并且净空头的增长速度已经减缓。因此，我们认为将有资金流入，并支持回涨。另外英镑和瑞郎的净多头也处于极值。

• XAU可兑现部分盈利。
• 欧/美可继续持有。

目标价欧/美美/日镑/美美/加澳/美纽/美短线1.0850111.001.28601.33000.66100.6350中线1.0900111.001.28601.33000.66500.6370目标价WTIXAU短线51.501,645中线51.501,640财经日历