汇市焦点

• 交易偏好 – 本周相对较为看好欧/美（EURUSD）。随着德国制造业PMI和商业景气指数的好转，欧元在近期出现了一定程度上涨。但考虑到意大利疫情影响，投资者对欧洲经济前景依然存在较强担忧，欧元或将中期将承压。因此，我们维持欧元（EURUSD)为短期跌幅过大后的修正，中期趋势依然偏弱。
• 英国方面，虽然近期英国经济数据整体向好。但目前市场的焦点在英国与欧盟的贸易谈判上，近期欧盟成员国的部长们将签署与英国进行贸易谈判的授权档，虽然眼下双方紧张气氛加剧，但从中长期来看将利好英镑。因此，短期我们维持英镑为震荡结构，中期偏多。

• 商品货币方面，避险情绪正对全球市场造成压力，商品货币延续跌势。另外，上周澳洲联储表示还有进一步降息的可能叠劳动力市场数据好坏参半，澳元持续走低。对此，我们早有提示澳/美（AUDUSD）短期将承压。不过，短期来看澳元近期跌幅过大或有技术性反弹。

• 避险货币方面，尽管避险买盘依然给美元提供了支撑，但目前市场对美国经济可能受到公共卫生事件的担忧情绪升温，这也使得美联储年内降息预期升温，并拖累美元。另外，10年期美债收益率再创新低也印证了此观点。
• 上周因日本经济数据疲弱，令原本曾是避险天堂的日元遭到无视。但随着投资者重新评估不断恶化的疫情对全球经济的影响，并引发股市大跌，日元也因此走强。不过，我们认为在现阶段日元上升空间也不会太大。

• 值得注意的是，货币市场在2019年展现出稳固并明显的每周动量反转效应，MEX动量反转量化策略因而一再创下新高，投资者在2020年可继续参考我们的每周建议组合。
• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，建议止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，MEX量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周上涨0.19%，本周组合及截至北京时间2月26日07:08盈亏如下，利差（库存费）为正向。

商品市场

• 交易偏好 – 本周我们维持黄金（XAU）为震荡偏多结构和原油（WTI）为震荡偏弱结构。在避险情绪得到宣泄后，部分多头平仓离场，令金价展开回调，短线仍有进一步回调风险。另外，考虑到全球利率还处于较低水平金价仍有支撑。因此，我们维持金价将在1620-1650区间震荡，短期为正乖离过大以后的修正。
• 油价方面，虽然在此前有迹象表明中国疫情最坏的情况已过去，工厂复工情况改善也刺激了全球石油需求。但近期公共卫生事件在亚洲以及其他地区的风险上升，这令投资者再度担忧原油需求的短期冲击，除国内股市外，全球多地股市再度承压，风险偏好再度回落。因此，我们认为原油（WTI）短期将震荡偏弱。

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股指前瞻

• 恒生指数方面，市场忧虑疫情进一步扩散，这迫使投资者正评估新冠肺炎疫情对全球经济的影响及各大央行的政策反应。周二，恒指小幅低开，盘中反复震荡，午后持续走高，一度涨近100点，收盘涨0.27%。但主要是受到A股的提振。
• 盘面上，半导体、在线教育板块高走，黄金贵金属、电讯服务板块走低。考虑到全球市场的疲弱，建议近期投资者以防御为主。技术形态上，28000短期还将面临压力。

摘要

• CFTC资金流数据显示，欧元净空头处极值，并且净空头的增长速度已经减缓。因此，我们认为将有资金流入，并支持回涨。另外英镑和瑞郎的净多头也处于极值。

• 欧/美可继续持有。

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