“原油交易之父”：我3年前就空仓了，预计油价暴跌没人信！

• 高资本化为利用低效率拓展了无数机会。

• 并非所有交易都在计算机上完成。以清算价购买大量库存并以接近全价的价格出售也可以被认为是一项好交易。

• 专攻一项资产具有巨大的好处。霍尔没有把时间花在股票，外汇和其他商品，而是将所有的时间都集中在一种商品-原油上。

显然，美国5月原油期货合约价格跌至负值实在令人难以置信，但却再次让投资者见证了市场历史罕见时刻。

为何期油价格会跌至“负数”？这是因为原油交易商的油库储备已经注满，只有钻油台因成本问题，不能随时关闭，因此产油商被迫继续产油。由于新增的油品已经无法放置，因此原油交易商宁愿“倒贴”运费及开采成本，也要将闲置的原油送走。

RBC Capital全球商品策略主管Helima Croft表示，“现在市面上仍有大量原油运送到炼油厂，但炼油厂却不需要它。”他坦言，已看不到短期内油市有任何纾缓因素，并对油价短期表现感到忧虑。

考虑到商品价格急挫，芝加哥商业交易所（CME）此前已表明，已经准备好原油期货的负数交易。CME在4月8日一份备忘中指出，该交易所已经进行过测试，以确保期权负值交易的潜在可能性，并使市场能够继续正常运作。

值得留意的是，纽约期油主力合约将于美国时间周二(21日)下午5点(即北京时间周三凌晨5点)前作最后的转仓，主流经纪商通知旗下客户，美原油相关品种将按收市时的买卖价强行平仓，并将实现当时的任何浮动盈亏。

由于目前纽约5月与6月期货合约价差已达创纪录的逾50美元，交易商在“黑色星期二”进行主力转仓时，恐将展开一轮多空大战，势加剧油价波动及带来一些潜在风险。

此外，大量投机者涌入原油市场，令油价走势存在更多不确定性。对冲基金经理Pierre Andurand指出，过去一个月涌入石油交易所买卖基金（ETF）的资金大幅增长，石油类ETF持仓量历史性暴增400%以上。

Andurand猜测，这些投机者是打算利用期货溢价现象趁低买入、逢高卖出，该些投机交易料将加剧油价的波动性。这同时意味着，美国期油出现负数，也可能跟期货合约交易、平仓，以及投机买卖等因素有关。

事实上，美国原油期货交易都属于财务盈亏上的交易，并没有牵涉实物的交割。然而，如果交易双方无法在合约到期前达成场外交易协议，到期后仍未交割的合约都必须以石油实物交割的方式进行结算。

此时，这些等待交割的原油会通过连接加拿大、美国中西部、西德克萨斯州和墨西哥湾沿岸的输油管道运往俄克拉何马州库欣的仓储中心。但问题是，库欣原油库存近期已大幅飙升，恐怕已经难以寻找储油空间。

另外，美国原油生产重地德州将于周二再次召开监管会议，而主要页岩油生产商亦将出席会议共同讨论限产，并可能进行投票。在上周的减产听证会上，各方均无法达成共识，市场忧虑美国页岩油行业出现一片混乱。

5月合同将于4月21日到期，持有这些合约的交易员在前一天面临最大压力。对他们而言，以深度负数的价格卖出，总好过用自家浴缸来装油。

不过，市场狂奔如此剧烈，以至于国内原油现货市场有些品种确实是直接倒贴钱，例如WTI米德兰、Mars混合原油、路易斯安那轻质低硫和路易斯安那重质低硫油。

Rystad Energy石油市场分析师Louise Louise Dickson表示，对于负油价最简单的解释是，中游参与者正贴钱给“买家”以减少油量，因为实体储存容量将到达上限，他们为此付出高昂代价。

Oanda安达高级市场分析师Edward Moya表示，油价崩溃只要是反映交易者转仓到6月的情况，因为碍于储存容量快耗尽，没有人愿意接受交割。

昨日纽约6月期油收报每桶20.43美元，跌4.6美元或18%。美银美林商品研究主管Francisco Blanch表示，美国石油市场需要花费几周来重新平衡，如果需求不回升，纽约6月期油也将跌至负数。