让市场“胆战心惊”的美债收益率到底是个啥？

最近大家会发现无论财经媒体、股市大V、券商分析师、甚至是各种微信群，好像都在关注和谈论美债收益率。

这个美债收益率是何方神圣？近段时间为什么飙升？它对金融市场的影响又是什么？今天，我们就来聊一聊这些问题。

但是要清楚，大家常聊的美债收益率通常默认指的是美国十年期国债收益率。

1、美国十年期国债是什么？

美国十年期国债是美国政府发行的十年期偿还的美国国债。

看到国债，大家应该就明白，这是债券的一种。美国作为当今世界最发达的国家，信用当然是杠杠的，所以美国政府发行的债券被视为世界上最安全的资产。

美国国债收益率反映的是美国市场上的无风险收益率的下限。

这个下限其实很好理解，假如美债收益率是3%，如果我去拿100元去投资一个项目，预期到期收益居然只有1%，还有承担本金损失的风险，这不是坑嘛？这100元拿去买美债确定的3%收益，还无风险，不香么。

所以，其它投资项目的收益率低于美债收益率的，都免谈！这也就是反映了美国市场上的无风险收益率的下限。

2、美债收益率跟价格的关系是什么？

美债收益率与价格成反比。简单的说，美债收益率越高，其价格就越低。

举个栗子：

①小明以100元，买了票面利率为3%的十年国债，获得一个面值为100元的“凭证”，那么，每年可获得3元利息，并在到期后拿回100元本金。

对于小明，假设购买的十年国债一年后到期，则买入价格=面值，债券增值为0，到手利息3元。

到期收益率等于票面利率，即3/100=3%。

②假设国债市场萧条，大家都不愿意持有，会造成债券价格下跌。（这次美债收益率暴涨，就是抛售的人太多了）

小红以98元就能买入面值为100元的国债，若一年后到期，小红能获得3元既定利息、与面值相等的100元本金。

对于小红，买入价格<面值，债券增值2元。

到期收益率上升=（3+2）/98=5.1%。

③假设国债市场红火，大家都抢着买，会造成债券价格上涨。

小黑得用102元才能买入面值为100元的国债。

对于小黑，买入价格>面值，债券增值-2元。

到期收益率下降=（3-2）/102=0.98%。

所以，到期收益固定是103元的情况下，买入债券价格越低，收益越高，收益率也就也高。

因此，国债收益率与债券价格成反比，债券价格越低，收益率越高。

3、最近为什么美债收益率会暴涨？

要明白影响债券收益率的因素主要有债券价格和通胀预期。

其一，是债券价格。收益率大涨说明国债价格暴跌，也就是美国十年期国债市场处于萧条期，大家都不愿意持有，有大量国债被低价卖出。

主要原因是大量机构在抛售美国十年期国债。为什么要抛售呢？看看第二点。

其二，通胀预期。 通胀预期是在期限比较长的债券中体现的比较明显。

举个栗子，如果十年期债券的收益率为2%，而我们预期十年后的通胀率为4%，那么十年期债券的收益率要至少给到我6%以上才可以，因为如果不给这么多，这个债券我拿到十年以后连通货膨胀都跑不赢就是很明显的亏损了。

如果是明摆着的亏损，干嘛还要买？卖都来不及呢！如果大量机构都卖出十年期美债，那债券价格就是越低，所以美债收益率会暴涨。

而这次十年期美债的收益率暴涨最主要的宏观因素便是通胀预期。

4、为什么市场会有通胀的预期？

一方面，近期美国高达1.9万亿美元规模的刺激计划正式推出。要知道为了应付2020年新冠疫情对全球经济的冲击，仅2020年一年，全球财政与货币政策刺激的总金额就已经达到了惊人的19.5万亿美元。

本来2020年就放了很多水，印了很多钱出来。现在，又继续放水，继续印钱，又搞了1.9万亿美元出来。市场上的钱多了以后会怎么样呢？

大家都去买买买，于是各种资产价格不断上涨，所以潜在的投资回报机会越大，进而通胀预期增加，大家抛售美债，从而催化美债收益率攀升。

最直观的感受就是钱越来越不值钱了。

另一方面，随着疫苗的推广带来疫情缓解预期，美国经济有望复苏，政府又印了那么多钱出来。

大家手里有钱，于是企业买买买生产，个人买买买消费，大家都在买买买，对物品资产的总需求增加，于是各种资产价格不断上涨，所以潜在的投资回报机会也越大，于是通胀预期增加，大家又抛售美债，进而催化美债收益率攀升。

所以，当美债的收益率不足以跑赢通货膨胀，大家就会抛售美债，去追求更高的投资收益率来弥补通胀损失，因此美国十年期国债价格下降，最终导致美债收益率的暴涨。

总结：钱太多，买买买，需求增加，物价上涨，进而通货膨胀。工资除外。

5、如何应对预期的通胀呢？对股市有什么影响？

总所周知，应对通胀的有效办法通常是加息，所以市场对于美联储加息的预期也在增加。

但是加息也意味着企业借钱利率得跟着提高。企业资金成本上去了，会损伤自身的盈利水平。

市场对企业的高估值容忍性就降低。尤其是高成长型的高新技术产业，高股价就是靠远期的盈利成长空间来支撑。现在盈利空间被压缩，高高在上的股价自然难以维持。

最终市场狂杀估值。比如，美股的纳斯达克暴跌、港股的科技股暴跌、A股的高位抱团股暴跌等。

还有关键是股市和大宗市场最近一年实在涨的太高了，本身面临调整，虽然最近股市经过暴跌有所反弹，但仍需注意投资有风险，且投资且珍惜！

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作者：华盛证券

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