【专题】e锤：美元形成阶段性底部，人民币换美元或成常态化

​【导读】

近期，美国经济方面陆续出现强劲复苏的信号。随着疫情的接种仍在不断加速，群体免疫比预想来的更快，这一点从近期服务消费和出行数据上都可以得到体现。另外，3月PMI继续超预期向好，同时3月非农就业人口增加值远超预期。

具体来看航空出行、酒店入住、电影票房、就业招聘四个板块的表现。

一、美国强劲的经济复苏前景，将推动美元进一步走高

图1：航空出行

(数据来源：Bloomberg)

截至4月2日，通过机场安检的旅客人数突破158万，达到疫情爆发以来的最高水平。日客运量已经连续三周超过150万，而在整个疫情期间基本都在100万以下。

图2：酒店入住

(数据来源：Bloomberg)

根据住宿数据跟踪公司STR的数据，3月中旬的酒店入住率跃升至一年来的最高水平，并一直保持附近水平直到4月初。STR称，最近一周的平均房费为每天112.76美元，为一年来最高。

图3：电影票房

(数据来源：Bloomberg)

电影院是疫情期间复苏最慢的行业，但现在有好转。根据研究公司Comscore Inc.的数据，《哥斯拉大战金刚》帮助上周末总票房达到近4,400万美元。虽然比2019年低70%，但已经是疫情以来最高票房收入。

图4：就业招聘

 (数据来源：Bloomberg)

劳动力市场在3月高速增长，实时数据表明这仅仅是持续加速的开始。Indeed网站上周刊登的职位招聘数量比疫情前（去年2月）高出16%。

二、年内人民币汇率走势，后续利空因素相对较多

其一，我国经济基本面优势将逐渐走弱，尤其在下半年，刚公布的3月社融数据也是稳重回调，其中3月社会融资规模增量3.34万亿元，预期为3.7万亿元，前值为1.71万亿元。2021年一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，比上年同期少8730亿元。而中国3月货币供应量M2同比增长9.4%，预期增长9.5%，前值增长10.1%。

其二，疫苗的使用提升海外经济体生产能力，国内出口优势也将逐渐减弱，分别从国际收支及银行间外汇市场供需关系的角度冲击人民币汇率；随着疫苗接种，美国经济加速重启，中国经济率先复苏的领先优势会进一步收敛，这个也会对资本流动市场形势造成一定影响。特别是到后期中国经济逐季回调，一季度可能由于基数原因经济增速会比较快，但是二季度以后逐步回落，特别是三、四季度经济增速会快速下行，市场的关注点有可能会发生变化。

其三，美债收益率今年可上行至2.2-2.3%高位区间，中美利差可能继续收窄，不利于人民币汇率升值，尤其是，预计今年四季度随着国内经济增速回落压力加大，货币政策可能转向边际宽松使得国内利率下行空间加大。

三、CFTC美元多仓持续增加

美元投机性净仓位

上图是最近半年美国商品期货交易委员会CFTC非商业（纯投机）持仓美元净仓位报告走势图：纯做投机的（非商业头寸），基金持仓是推动行情的主力，往往能够加剧市场的波动振幅。多空净持仓=多头持仓-空头持仓。 由上图可知自2021年3月开始截至当前，美元的净仓位由原先的-24万增加至-3万，说明这半个月美元的多头持仓在不断增加，投机性交易商美元持仓稳步增加，为美元近一月上涨提供了支撑，也暗示对美元走强表现了乐观情绪，后市料将继续支撑美元。

四、USDCNH图表观点

分 析 观 点

美元兑人民币日线图价格于低位6.4000整数关口形成阶段性双底形态，多头连续收大阳线实体反弹走强，暗示空头下行动能不足，宣告此前半年连续空头下行趋势停滞。价格双底企稳后价格反弹且突破此前多空支撑阻力转换位6.5000颈线位，打开了上行空间，后市大概率会持续走强。若短期价格回踩颈线支撑位，则是不错的买入做多机会。投资者可尝试于6.5000至6.4000区间分批买入，目标看至6.8000附近。

注：以上分析仅供参考，不作为具体投资依据。

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