说什么不重要？美联储主席的“语气”才是影响市场关键

根据一项以人工智能和语音分析的最新研究，美联储主席在新闻发布会上的情绪基调更容易对股价产生影响，而与他们所用词语的含义无关。

还记得，杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在2018年接任美联储（Fed）主席时曾经承诺，在谈论货币政策时，将采取直言不讳、言出必行的方式。

根据这项以人工智能和语音分析的最新研究，在最近三任美联储主席之中，鲍威尔在记者会上的语气最消极，耶伦偏中性，而伯南克则相对最为积极。

研究人员指出，美联储主席仅仅只需在其新闻发布会上将语气从积极转向消极，对标普500指数的影响就可能高达200点，堪比其试图用措辞来左右市场预期时所产生的影响。

研究人员在美国国家经济研究局（NBER）本月发表的一份工作论文中写道，“似乎一定程度的表演技巧可能有助于确保公众充分、正确地接收政策信息。”

不过另一方面，更专注于政策技术分析的债券市场，对美联储主席的预期并没有那么着迷。债券收益率和货币利率所反映的通胀预期变化更为温和。

不过，总体而言，尽管鲍威尔的语气在机器人听众看来是负面的，但市场参与者普遍认可他的沟通风格。布鲁金斯学会（Brookings Institution）今年早些时候公布的一项调查显示，美联储总体上在自我解释方面做得更好。

表达方式才更重要？

研究人员认为，市场经常对央行高层的声明做出反应，而语言是成功货币政策的重要工具。通过塑造公众对经济前景和央行可能采取的行动的看法，美联储官员可以影响投资行为，帮助其政策发挥作用。

举例而言，在2006年至2014年领导美联储的伯南克主席，决定于2011年开始在政策会议后召开季度新闻发布会，以打破中央银行的“神秘感”，并赋予沟通更大的作用。

而鲍威尔在2018年接掌美联储后，更是将这一数字提高到每年八次，并在每次美联储政策会议后安排新闻发布会。

不过，“美联储讲话”并非没有风险。之前三任美联储主席都在新闻发布会、国会听证会或媒体采访中出现过扰乱市场的明显失误。

虽然对美联储政策文件和演讲稿正式内容的分析越来越普遍，但NBER发表这项研究报告的作者指出，这是第一次使用现代分析工具评估美联储主席的情绪语气对市场的影响，并与其讲话内容含义或采取的任何政策行动是分开研究的。

该研究使用机器学习技术和语音记录数据库，将伯南克、耶伦和鲍威尔在2011年4月至2019年7月的36场新闻发布会上对692个问题的回答，从高兴、惊喜、中性、悲伤和愤怒五种情绪中选出一种。这为每次会议前后的市场结果提供了单独的分析。

这段时期早于新冠病毒大流行，当时像“心碎”这样的词（这是鲍威尔去年经常说的一个词）扩大了美联储主席带来的情绪范围。

研究人员总结称，“信息的表达方式似乎与信息的内容一样重要，”他们写道，称“可能为美联储主席的工作增加了（声音控制的）新要求”。

作者：黄君芝，文章来源财联社，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。