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观大类资产轮动的发动机，不是单一的价格，而是复合的价格结构。

拿美十债最近的价格波动，举个例子。

美十债找到了右侧的支点，背后的逻辑，是面对疫情，通胀和经济复苏的多因子冲突，美联储不得不先选择把就业刺激起来，解决通胀和复苏，把疫情放一放，因此，中长期的财政宽松预期在减弱，美国长端美债开始上。

这时候，你就要去看短端怎么反应。

和长端反馈中长期经济前景以及货币政策取向不同，短端更多的反馈短期市场流动性状态，以及对于这种流动性状态，对于短宏观变量的定价。

今年整个美国短端国债，反映了市场流动性短期依然很充沛，且他们并没有完全听美联储对于通胀的判断，依然在给通胀比较高的定价权重。

这是一个持续了六个月的博弈平衡，你要不断观察，从长端国债那边传导过来的边际变化，是如何施加在流动性和通胀这两个关键因子上，并逐渐打破这种平衡的。

平衡一旦打破，从长端到短端，就可以构成一个两点一线的“收益率曲线“，再综合上述过程中通胀预期的变化，就会又复合出一条“通胀预期曲线“，这两条曲线再复合，又会形成一个二维的平面，或者说，形成了一个可供所有大类资产展开定价变化的环境。

这，就是所谓的“宏观金融环境“，或者叫“金融条件“。

有了这个二维平面，你就可以逐个观察，可能受其影响的所有大类资产价格，是如何运动的。

比如，美元是怎么反馈上述过程的？新兴市场和成熟市场的汇率，又是怎么反馈没有变化的。这会在二维平面上，延伸出一条定价线来。

再比如，黄金和大宗商品，是怎么反馈上述过程的？尤其大宗，谁是供给逻辑，谁是需求逻辑，各自的反馈过程，代表了宏观经济不同剖面的什么变化？这又是一条定价线。

再加上美股代表的权益资产的定价线，数字货币代表的另类资产定价线……

这个二维平面，带了这么多根线，就会从二维升格到三维，开始产生某种推动力。注意，二维是没有推动力的，你读过三体知道歌者文明最后为什么用二向箔这种武器就明白为什么二维无效了。

这种推动力，才是驱动整个金融领域各种资产定价发生变化的直接诱因。

我们A股这点小破地方，只能被动响应这种推动力，作为一个二等兵的资本市场，它哪里有什么主动性可言？

对着几个傻叉指数，择时？择个毛线……