汇市评论：美元难贬易升，局面难把控

近期外汇市场临近年末收官处于纠结乃窄幅迂回状态，一方面是美元贬值受阻，美元升值压力加大，进而技术与舆论倾向造势与发挥节制升值与力图贬值为主；另一方则是美国经济发展明显优势并稳定凸显，美元贬值借机煽情是重点，节制点位清晰而非常老道有效果。透过走势看形势与前景，以下三点值得推敲与透彻观察与预测。

1、美元贬值基本国策的难点与阻力

美元贬值一直是美元坚守的基本国策，尤其面对疫情和国际竞争尖锐时期，这既是美元惯例管理汇率思维模式与政策立足点，更是基于美国经济利益和企业利润的逻辑与顺序理性。因此，纵观美元短期乃中长期都可以明显看出：美元贬值的基本轮廓与周期规律，美元贬值脉络与路径清晰明朗。然而，2020年至今由于全球经济形势特殊而复杂，加之美元优势与特权不断强化，美联储宽松甚至超级宽松的货币政策导致美元流动性极其充分甚至主导局面强劲得当，进而美元升值局面难以抑制。

尤其是美国新经济周期的特别乃强势增长态势，美元贬值受阻合情合理更无法按照计划或意愿推进。临近年底，美元权衡全年指标的政策与策略把握处于关键期与敏感期，美元持续徘徊与稳住96点水平相当纠结，但却十分明确与强硬。其中美元的经验之力和威力之能是美元不升值的重要支点，这预示今年收官美元升值年已经确认无疑，升值水平或为偏高的7.8%，这与2020年形成明显的对标反差，相同的岁末年初开盘与收官89-96点一下一上的年度轮回凸显美元功力。

2020年美元指数年初96点开盘，年底89点收官，全年贬值7.2%；2021年美元指数年初89点开盘，年底96点收官，全年升值7.8%；两者点位一样、方向不同的操作是美元娴熟能量与作为体现，以上对标之下或预示2022年美元贬值将极有可能极致发挥与发威。

目前美元贬值的阻力来自内部为主。一方面是经济向好稳定，无论生产力、投资力、消费力几大重要宏观指标均高于历史同期水平和疫情前指数，更优于世界主要同等资质的主要发达国家。如一般国家的PMI基数参考是50点荣枯线迂回，而美国已经达到60点上下，远高于世界基本水准。再如收入增加、储蓄率上升以及财产增收明显，进而密西根消费信心指数已经达到115，其背后企业盈利增加带来股指上涨新高不断。

美国三大股指相继达到36000点、16000点、4800点历史之最，新经济财富效应和科技力受益是美国经济良性循环的重点，也是服务业为主不离不弃制造业的新经济逻辑与循环要素。加之美国宏观经济指标的规划性和设计性很强，美国通胀来临的主观意志和目标清晰明朗，美元利率上行预期是美元贬值阻力，美元避险成为全球重要资金资产青睐才是美元难贬只升的关键与核心。

预计2022年美元贬值将面临新环境，毕竟2021年第三季度至今美国主动调节的经济增速下降将有利于美元贬值，甚至对美元利率上行的加息举措具有制约与制衡。美国经济增长2%与通胀6%以上预示即使美联储加息，即使未来加息3次或6次，美元利率相对美国通胀依然是“负利率“局面，这必然刺激美元贬值的物极必反效应。美元高屋建瓴的前瞻性是我们观察与判断美元与众不同之重点，并非舆论炒作情绪的被引导或诱导的舆论焦点或误导趋势。

2、美元升值节制幅度的技术与重点

美元升值是接近年底美元极致发挥的最大问题与风险侧重，美国阻止美元升值全力以赴，当前美元指数行情不升值97点就是最佳结果与操作效果。尤其前几周，美元指数迂回96.90点不上97点的造势舆论与操作技术凸显美元老道的资质与能力，这也隐含2022年美指走向的定力与方向指引。从美元升值节制的技术角度看合作层面，尤为重要的事态就是英镑升值的合作联盟新动向。

前几日英国央行意外加息对年底美指不升值作用最大，同时英镑升值带动欧元、瑞郎升值直接抑制美元升值。但实际上，英国脱欧后的经济整合、结构调整以及政策协调都面临过渡期和观察期，加之全球疫情举一反三的不良使得英国面临的环境压力加大，英国央行加息选择或是迎合与适合外部伙伴联盟美元旨意，但并不适合内部英国经济自身，而这对美元升值阻击效果显著。美元外围货币关系的协作是美指影响力与合作性的重要协同力量，欧系货币对美元指数走向的影响是重点，英镑带动欧元是美元走势的策略组合。

此外，商品货币来自石油为主的牵动较大，而石油美元化的成分不断强化，国际石油价格下跌与上涨并未影响美元指数变量。目前国际石油价格高涨将是制衡美元升值的关键，投资与投机分流是美元不升值的市场循环与流通必然性。加之加元、澳元、新西兰元作为商品货币资质协同美元也有影响作用，三种货币之间的迂回交错对美元节制升值具有帮助与辅助作用。其中澳元作为较显著，这对新西兰元具有配套和陪衬，美元指数相对稳定不升值手法和路径多样、灵活组合凸显娴熟效果。

然而，从美元内在角度看则是更加老道货币经验十足。事实是美国经济基本稳定，预计2021年经济增长百分比下降，从原来预计的7%下调至4-5%左右，但美国经济总规模上升已经是不争现实，预计2021年美国经济规模将突破23万亿美元拭目以待。面对疫情，美国政府与官方舆论导向偏重问题炒作与煽情是美国惯用伎俩，也是美国常态应用手法，这对美元节制升值相当有效。

期间包括美国债务上限恐慌性，政府关门停摆担忧面；美国财政赤字严重性，刺激经济计划争论扩大化；美国政府要员意见分歧，党派角逐争论不断；地缘关系偏复杂，制造事端喋喋不休等等，这些或多或少都是影响美元升值的负面因素，美元节制升值通过制造舆论化、炒作性是美国高端手法与策略重点。美元只要不升值就是美元贬值的最好对应，预计2022年美元升值节制力将在98点附近，未来美元指数不上100点是关键。

3、未来汇率前景评估的重点与疑惑

预计2022年美元走势备受关注，但目前预期难度很大。一方面是汇率已经背离经济局面严重，未来对标预期的逻辑面临推论支持点与合理性。我认为，美国新经济循环特性的理论支撑与逻辑梳理面临新构造和新发现的梳理与创建关键时期与阶段，相比较虚拟经济为主、技术创新为本个性是美国经济特性与特别所在。

这就是说美国新经济不离实体经济是关键，即便新经济以服务业为主，其也是更侧重服务业重心的60%以上都是促进与协助制造业技术升级换代为主。最好的例证就是特斯拉将传统汽车产业转型新型汽车产能，进而美国5大科技老组合提升为6大巨无霸新组合。特斯拉以科技联手的新经济模式是美国经济保驾护航重要之本，也是美元游刃有余之底气与保障。美元敢贬值就在于美国经济信心和底气十足，加之技术高端与市场垄断。另一方面是汇率面临政治压力上升，未来中期选举将制衡货币政策发挥空间与条件，美元贬值有理由与氛围。美国经济为政治服务原本不变，而经济之重金融货币为轴处于至关重要时期。

目前美国国会两党竞争白热化，近期信息显示：虽然距离2022年美国国会中期选举还有大约10个月时间，但共和党自信认为2022年选举将再现强势，共和党有可能夺回对参众两院的控制权。通常执政党在中期选举中丢掉议席是惯例，目前美国政治氛围对民主党不利，加之总统拜登支持率下滑，民众对其应对疫情不满、恢复经济措施不佳。尤其美国前总统特朗普依然关注并影响2022年中期选举，民主党还在宣传特朗普及其支持者可能对民主党构成的威胁。而这些政治因素或多或少都会干扰2022年美联储政策规划与设计，这对美元影响将更加负面或具有不良反应，美元贬值操作或再次被关注，美元升值与贬值较量与焦灼式将难以避免。

预计2022年美国中期选举为轴心的货币政策、股票市场、国际油价是重点问题，全球化进程中的美国化和美元化将是聚焦核心，这也是2022年最大的不确定和风险点。过去美国正是巧妙运用这种手法平安度过2021年，甚至取得超乎寻常的进取。预计2022年美国大事件或所谓黑天鹅风险在于：美国中期选举、美联储加息、美股修正暴跌、美元极端贬值发挥。

然而，预计美股上涨创新是大概率，但美元贬值或超乎寻常，而美股修正性、主动性甚至规划下跌则是扶持与帮衬美元贬值策略与摆布侧重，包括2021年铺垫升值趋势或是美元物极必反的抓手与理由，美元报复性贬值将是2022年最大不确定风险之重。预计2022年美元指数走势或力争全年贬值节奏与取向，但难度很大，预计区间振幅在87-98点达12%左右，趋势形态为从高到低、再低到高三个阶段，预计年初偏高、年中极低、年末修复贬值收官。

2021年世界经济在预期偏悲观中结束，国际金融市场在预料之外收官，美元在违背自己意愿中了结。未来尤其全球经济增长态势下降或美元是主要影响与干扰，疫情关联首当其冲依然是焦点。

预计2022年世界经济与国际金融前景将更加难以预料和反复无常，其中关联因素的复杂性、突发性、不确定、竞争性必将更加严峻而激烈，突发事件、极端行情、偏激情绪以及主导能量将是主要关注动向与影响因素，这对美元既是机会，也必将充满风险。而美元的动荡性势必影响世界包括我国，我们应审慎评估与及时监测风险保护自己货币的安全。