美元大爆发：新兴市场最遭殃？

美元大爆发：新兴市场最遭殃？

尽管美股、美债今年以来遭遇双杀，但是作为全球储备货币的美元却一路攀升，最高上破105关口，创下逾21年以来高位，缘于高通胀威胁日益严峻，美联储加大了收紧政策的步伐。

从美元兑一篮子货币的走势来看，美元绝大多数主要非美货币的升幅幅度都是在过去两个月发生的。目前，美元兑日元年内的升值幅度已经达到了12%、对瑞郎升值了10%，兑欧元和人民币的升值幅度也分别超过了8%和6%。

美元走强获得多个因素支撑。美国的利率明显高于全球其他地方。例如，10年期美国国债的收益率为2.9%，相比之下，10年期德国国债、英国国债和日本国债的收益率分别为0.95%、1.7%和0.2%。更高的回报率使投资者愿意把资金放在美国。

麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)经济学教授、英国央行货币政策委员会前成员Kristin Forbes说：“与其他发达国家相比，美联储的加息速度非常快，力度也非常大。”她表示，货币走强是自然而然的结果。

美元的持续走强，对于其他国家的货币来说就是一个梦魇，尤其是对于新兴市场货币来说。这会进一步推高新兴市场的通胀。面对本币贬值，它们要么已无力抵挡不得不“躺平”，要么正在通过干预汇市或提高利率的手段，苦苦支撑着本币汇率。印度央行和马来西亚央行本月均出人意料地上调了利率。印度央行更是直接在汇市上出手干预，试图支撑卢比汇率。

加拿大丰业银行亚太经济主管Tuuli McCully表示，“美联储的快速加息令全球许多其他经济体感到头疼，引发了资本外流和货币走软。”前美国财政部国际事务助理部长、现为国际金融研究所执行副总裁的Clay Lowery表示，发展中经济体正面临着“货币错配”的危险，即政府、企业或金融机构以美元借款，然后再以本币出借。

根据国际金融协会的数据，4月份新兴经济体证券市场流出了约40亿美元。新兴市场货币已经大幅贬值，亚洲新兴市场债券价格今年下跌了7%，比2013年美联储“缩减恐慌”(taper tantrum)期间的损失还要大。

野村控股(Nomura Holdings Inc.)全球市场研究主管Rob Subbaraman表示，“美国收紧货币政策将对世界其他地区产生巨大的溢出效应。真正的问题在于，美国以外的大多数经济体一开始的处境就要都比美国自身更为脆弱。”

除了美元大幅升值冲击新兴市场经济之外，知名经济学家、安联首席经济顾问Mohamed El-Erian在最近的一篇文章中写到，发达国家只是担心生活成本变高，而一些非洲却深陷国家饥荒的恐惧之中。对很多新兴市场来说，通胀只是一堆让人焦头烂额的坏消息中，最显而易见的一个。

对于大多数国家来说，俄乌战争的直接经济后果可能通胀更高（这会削弱购买力）、增长放缓、不平等加剧和金融不稳定。而对于那些依赖大宗商品进口的发展中国家来说，其面临的挑战更为严峻，尤其是与发达经济体面临的问题相比。

El-Erian还提及诺贝尔经济学奖获得者迈克尔·斯宾塞（Michael Spence）的警告：对太多发展中国家而言，同时发生增长、能源、粮食和债务危机的可能性高得令人担忧。如果这种噩梦般的情景成为现实，其影响将远远超出单个发展中国家，并且不限于经济和金融范畴。