EBC思维重塑 | 百年来首次？西方如何给俄罗斯贴上“违约”标签

想还钱，对方却不收？“有钱难还债”的一幕发生在俄罗斯和欧洲之间。

正因如此，俄罗斯被迫面对105年来首次国际债务违约。欧盟要求顶级信贷机构停止对俄罗斯进行评级，否则将面临失去在欧盟运营许可证的风险。

俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫早前指出，欧洲联盟和美国给俄方偿还外债人为制造障碍，故意给俄罗斯贴上“违约”标签，眼下情况堪称“闹剧”。

据悉，这次债务纠纷源自俄罗斯合计1亿美元的两笔国际债券利息，该利息本该在 5 月 27 日到期偿还，但由于当时并未支付成功而触发了30天宽限期，也就是6月26日成了真正的到期日。

俄罗斯方面表示，他们早在5月份使用美元和欧元完成了必要的偿债支付，但欧洲债券布鲁塞尔清算行扣留了俄方的资金。

正是因为西方国家的制裁手段，切断了俄罗斯向海外债权人的支付通道，导致俄罗斯被限制通过国际银行系统进行钱款往来，因此债权人尚未收到这笔钱。

国际评级机构穆迪公司27日认定，俄罗斯的欧洲债务已经违约。

对此，俄罗斯总统新闻秘书德米特里·佩斯科夫27日回应，克里姆林宫不认同“俄罗斯债务违约”的论断。

● 计划在手，等待时机：

早在今年2月25日晚上11点30分左右，即俄罗斯军队进入乌克兰的第二天，布鲁塞尔的欧盟专家表示，他们已经实施了数天的一系列制裁措施，或者他们称之为“大一揽子计划”，已经准备就绪。

当天午夜之前，欧盟委员会宣布了这些措施。

七国集团（G-7）和欧盟在早些时候的紧急会议上明确表示，应对措施即将到来，该计划将针对弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）及其最高外交官谢尔盖·拉夫罗夫（Sergei Lavrov）。俄罗斯当前黄金和外汇储备约为 6400 亿美元，其中约 3000 亿美元将因受到制裁而冻结。

● 迅速行动

几天后，即3月2日，欧盟再次使出手段，禁止七家俄罗斯银行加入SWIFT，SWIFT是一个对跨境交易至关重要的国际金融信息传递系统。

长期以来，将俄罗斯贷款机构从SWIFT系统中驱逐出去一直被认为是一种 “核心选择”，而这次由于俄罗斯对乌克兰的入侵，使这一选择被摆上桌面，当欧盟决定启动它时，布鲁塞尔郊外SWIFT总部早已准备就绪。

唯一的问题是他们必须实施这一举措多长时间，“五天还是五分钟？”另一位消息人士说。最后决定是，禁止俄罗斯加入SWIFT 10-12天。

● 第一次重击

信用评级机构标准普尔（S&P Global）已于2月26日取消了莫斯科原本很高的投资评级，俄罗斯债券评级严重下滑。随后在3月15日遭受了更严重的打击，当时欧盟要求顶级信贷机构停止对俄罗斯进行评级，否则将面临失去在欧盟运营许可证的风险。

“我们被盯得非常紧，当然我们没有得到任何预先警告，”一位高级评级机构分析师说。“这基本上意味着我们不能再对俄罗斯债券进行评估了。”

● 默认截止日期违约

设置了如此多的障碍，欧洲期望俄罗斯将在3月16日或一个月后在30天的“宽限期”结束时拖欠第一笔债券付款。

然而，美国财政部外国资产控制办公室允许俄罗斯继续向投资者付款，这一豁免于5月25日到期。

● 意想不到的后果

然而4月4日，美国政府禁止俄罗斯政府通过其在美国银行开设的账户支付超6亿美元的债务，此举意在加大对俄罗斯施加的压力，并消耗其持有的美元。

美国财政部发言人还警告称，俄罗斯必须作出选择，要么耗尽剩余的宝贵美元储备，要么耗尽新的收入，要么将面临“历史性的违约”。

4月8日，在欧盟对俄罗斯评级的禁令生效前一周，标准普尔宣布俄罗斯处于“选择性违约”状态。

莫斯科表示将计划以卢布而不是美元（他们的发行货币）支付即将到来的债券。

俄罗斯财政部长西卢安诺夫说，通过上述做法，俄罗斯将能够规避西方国家支付系统和相关制裁。

● 对系统的冲击

然而，几天后，俄罗斯跌跌撞撞。

5月11日，目光敏锐的债权人发现，莫斯科未能付清190万美元的宽限期额外利息。他们联系了清算所Euroclear，然后联系了债券市场保险支付的仲裁者，信用衍生品委员会裁定俄罗斯发生了“信用事件”。

这笔钱太小，无法立刻触发俄罗斯所有国际债券的违约条款，但这确实意味着一些投资者预计将收到违约保险金。

美国财政部当晚在其网站上表示，禁止在公开市场或二级市场购买俄罗斯债券时，信用违约互换（CDS）保险程序不得不停止，因为目前尚不清楚如何处理所涉及的债券。

“这有点像你的房子被烧毁，保险公司转过身来，声称这是一场错误的火灾，”欧洲最大基金经理阿蒙迪（Amundi）说，“现实情况是，这些制裁对整个体系都是一种冲击。

●  资金无法转入

然而，使俄罗斯违约不可避免的手段是华盛顿5月24日决定允许美国债券持有人接受俄罗斯付款的宽限期。

俄罗斯财政部长西卢安诺夫5月30日说，俄罗斯将继续以卢布偿付外债，同时重申俄罗斯是可靠的借款方，将尽其所能偿还债务。他表示，俄罗斯偿付欧洲债券考虑借鉴天然气贸易的“卢布结算令”。

但一周后，欧盟切断了西方机构接受俄方付款的途径，即其国家结算存管处（NSD），它一直在使用该机构进行支付，俄罗斯未能将资金转移出俄罗斯。

由于巨额石油和天然气收入，俄罗斯拥有大量的外汇，但西方制裁切断了该国与全球金融体系的联系，阻碍其支付外债。

莫斯科指责西方强迫“人为违约”，西卢安诺夫称这种情况是“闹剧”。

然而，参与这一进程的资深全球政策制定者表示，他们的制裁虽然是前所未有的，但完全合理。

“这些都是非常重要的行动，回应了俄罗斯对乌克兰所采取的攻击，” 国际清算银行（Bank for International Settlements）的负责人奥古斯丁·卡斯滕斯（Agustin Carstens）说。

● 违约的后果

1998年亚洲金融危机，俄罗斯曾在当年8月宣布停止国内债务偿还、延期国外债务偿还。不过，当时俄罗斯虽然完全放弃偿还国内债务，但最终通过债务重组、减免等完成对国际债务的偿还。因此，学界多数人认为，这并不构成债务违约。

即便如此，这个操作也重创俄罗斯经济，很长一段时间，俄罗斯无法进入国际借贷市场。

1998年俄罗斯金融危机

当年“技术性违约”的阿根廷亦如此，货币汇率暴跌、金融市场重创、通货膨胀严重……两年前，阿根廷一度面临奔溃。

值得注意的是，不仅这两笔国际债券利息纠纷，俄罗斯可能还因为面临制裁而导致本金、利息支付出现其他"人为因素违约风险 "。

据综合研究所经济学家Takahide Kiuchi表示：“宣布违约是一个象征性事件。俄罗斯政府已经失去了发行以美元计价的债券的机会。到目前为止，俄罗斯已经无法从大多数外国借债。”

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