基本面无法提供强驱动，锌价仍有下挫可能

​消息面

欧洲天然气价格高位震荡，欧洲锌冶炼厂维持亏损状态，目前售电的经济性已经超过冶炼本身，尽管海外暂无进一步减产情况出现，欧美现货市场维持高溢价，供应端压力仍在。国内方面，硫酸开始走弱，部分尤其是北方冶炼厂成本压力加大，叠加原料供应偏紧，炼厂减产增多。

根据秘鲁相关机构公布数据，2022年5月，秘鲁锌精矿产量为11.7万吨，同比下降17.9%；铅精矿产量为1.9万吨，同比下降15.9%。截至5月锌精矿累计产量为56.1万吨，同比下降15.4%；铅精矿产量为10.2万吨，同比下降6.4%。

国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2022年5月，全球锌市转为供应短缺3900吨，4月修正为供应过剩31000吨。4月初值为供应过剩10900吨。1-5月，全球锌市供应过剩29000吨，上年同期为供应过剩44000吨。每年锌的产销量大约为1350万吨。

淡季来袭，近期南方地区天气又异常炎热，影响终端地产等需求，镀锌与锌合金开工率明显下行。

观点

周末夜盘锌价小幅上涨，延续反弹走势，市场等待下周美联储议息会议。前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

7月20日沪锌主力2208合约收于22840元/吨，涨幅0.99%，夜盘涨1.02%，报22865元/吨，LME锌涨1.18%，报2992.0美元/吨。宏观面，美联储大幅加息预期降温，前期利空情绪基本消化，锌价迈入震荡。近期仓库入库已出现改善，叠加消费下滑，社库去库速度趋缓，跨期正套可以考虑暂时离场；绝对价格走势依然受宏观面影响较大，海外需求端收缩已基本成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，后续关注美联储加息情况。

受有色集体走弱影响，夜盘锌价回落。因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【投资有风险，入市需谨慎】