EBC全球交易者视角 | 全球通胀真的见顶了？多国通胀水平仍令人头痛

● 美国7月通胀开始熄火

美东时间8月10日，美国劳工部公布的最新通胀数据显示，7月消费者价格指数同比增长8.5%，该数字虽然仍处于40年来高位，但较6月9.1%的前值已出现较大幅度下降。

消费者价格指数（CPI）和核心消费者价格指数（核心CPI）同比增速

 具体而言，7月价格同比增长高达32.9%的能源大类虽然仍是推动通胀的最主要原因，但较6月已经环比下跌4.6%，其中汽油价格环比下跌超过7.7%；食品类价格同比增幅则依旧高达10.9%，环比增速为1.1%。

扣除食品与能源类的核心消费者价格指数同比上涨5.9%、环比增长0.3%，其中环比增幅下降至今年3月水平，同比增速已经连续四个月下降。

其实通胀数据的下降并不令外界感到意外。

总统拜登在上月开启中东之行前就表示，虽然6月9.1%的通胀数字让人无法接受，但是核心通胀率可能正在出现放缓的迹象。彼时核心消费者价格指数已经连续三个月涨幅收窄。

至于推动此轮通胀的主要因素——能源价格已于6月上旬起掉头下行。随着全球主要发达经济体需求的放缓，以及欧佩克及其盟友于8月3日同意小幅增产，布伦特原油价格已从6月高点123.6美元/桶一路下跌至96.6美元/桶，为2月底俄乌冲突以来的最低值。美国汽车协会8月4日的数据也显示，美国一加仑汽油价格已从6月峰值5.02美元下跌17%至4.06美元。

● 整个欧洲仍深陷通胀危机

德国联邦统计局8月10日公布的数据显示，德国7月通货膨胀率环比微降至7.5%，但仍处于超过7%的高位。这是德国通胀率连续5个月超7%。

联邦统计局以往公布的数据显示，自今年3月以来，德国通胀率始终处于高位。其中，3月份为7.3%，4月份为7.4%，5月份为7.9%，6月份为7.6%。

所以欧洲最大经济体 “火车头”的德国通胀压力仍未真正得到缓解，市场预期欧洲央行 或进一步加大紧缩步伐。具体来看，食品和能源成本大幅上涨是7月通胀超预期的主要因素。仅在本周，由于热浪增加了需求，德国的电价就创下了历史新高，在冬季来临之前给能源供应带来了压力。

数据显示，德国7月能源价格同比上涨35.5%，食品价格同比上涨14.8%，包括能源和食品在内的商品总体价格同比上涨14.1%，服务业价格同比上涨2.0%。除去能源因素，当月通胀率为4.4%；除去能源和食品价格因素，当月通胀率为3.2%，不到总体通胀率的一半。

2022年，由于通胀持续高企,欧元区消费需求明显下降,商业活动也显现放缓迹象。在能源危机、高通胀和货币政策收紧三重压力叠加下,欧洲经济衰退风险加大。

2021年，荷兰经济因为放松疫情管控而增长了4.9%。2022年第一季度，乌俄战争导致物价飙升和通货膨胀，从而造成新的供应链危机，经济增速降至0.4%。

预计2022年全年，荷兰的经济增长率将降至3%，到2023年仅为1%。此外，通货膨胀正以前所未有的速度席卷欧洲。

欧盟数据显示，27个国家中有16个国家的物价在一年内出现两位数的增长。荷兰电费和天然气价格在过去的12个月里飙升了107%。

最惨的是爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚，通胀率分别为22%、20.5%和19%。欧盟29个成员国的平均通胀率为8.8%，其中19个欧元区成员国的平均通胀率为8.6%。欧洲人们的收入水平正在增长，但与通货膨胀并不同步。

● 英央行：英国通胀率将达42年峰值

据美国《纽约时报》网站8月4日报道，英格兰银行周四公布了对英国经济前景的悲观展望，预测随着高通胀率的影响逐渐显现，英国将从今年晚些时候开始陷入长期经济衰退。但是，英国央行加大了力度应对不断飙升的物价，它加息0.5个百分点，创自1995年以来的最大增幅。

报道称，英国央行将基准利率上调至1.75%，为2008年以来的最高水平，因为它预测，当10月份家庭能源账单金额大增时，年化通胀率将超过13%。这将创42年来的最高通胀率，是英国央行制定的通胀目标2%的6倍。

英国央行说，物价飞涨在很大程度上仍源于全球能源市场。在过去3个月内，今冬天然气的批发价格几乎翻了一番。该行预测，这将推高今秋的家庭能源账单金额上限，使之达到3500英镑（约合4245美元），相当于一年前的3倍。

数以百万计的英国家庭的前景堪忧。扣除通胀和税收等因素后，预计今明两年其收入将大幅减少，将是自上世纪60年代以来最严重的下降。

英国央行行长安德鲁·贝利表示： 当前能源价格的上涨加剧了（英国居民）实际收入的下降，并因此使英国乃至全欧的经济前景进一步被看衰，英国国内生产总值增速已经放缓，并且相关预测显示，今年晚些时候英国经济将陷入衰退。

在英国央行试图解决通胀问题之际，最近一次加息是自去年12月以来的第六次加息。

● 澳洲最大银行警告：利率与通胀还未降温

墨尔本研究所(Melbourne Institute)调查数据显示，澳洲8月消费者通胀预期由近14年高位(6.7%)连续第二个月降温至5.9%，前值升6.3%。

但由于澳洲联储再次加息以及与生活成本飙升，一项衡量澳洲消费者信心的指标8月连续第九个月下跌，触及疫情初期以来的最低水平。

周二公布的8月西太平洋银行-墨尔本研究院(WESTPAC-MI)消费者信心指数较7月下跌3.0%，跌幅持平7月。该指数较上年同期下跌22%至81.2，这意味着悲观者人数远远超过乐观者。

这种悲观情绪部分反映了澳洲联储上周政策决定的影响。澳洲联储上周将利率再提高50个基点至1.85%，并警告说还需要继续升息以抑制飙升的通胀。

但联邦银行下跌的原因是该行首席执行官Matt Comyn警告，通胀和利率仍处于高位，该银行预计通胀率会对其贷款业务产生不利影响，今年已经多次削弱了消费者的情绪。

“通货膨胀率仍然很高，我们看到现金利率迅速上升......随着生活成本压力的增加，我们预计消费者需求将有所缓和。”

为遏制接近30年来高点的通货膨胀，澳大利亚储备银行今年累计加息了175个基点。

在最近一次会议上，澳洲联储警告，通货膨胀可能会被证明是顽固的，有理由进一步加息。加息可能会抑制住房贷款市场，尽管贷款机构的利润率会因此提高，但却给贷款人造成了压力。

过去三个月，澳洲联储一直在收紧货币政策，将现金利率从0.1%上调至1.35%，以确保通胀预期保持在2% -3%的目标附近。

● 中国7月CPI仅上涨2.7%

中国7月CPI呈现小幅上升，同比上涨2.7%。虽然我们没有出现美国那样的高度通胀，但CPI同比涨幅，从1月份的0.9%开始，涨幅逐月扩大，4月份开始超过2%，6月份开始超过2.5%，7月份上涨2.7%。从趋势看，我们的通胀具有后发特点，短期内超过3%的温和通胀线，概率非常之大。

站在供求关系的角度，疫情以来，我们的消费一直比较低迷，总体上看，呈现比较严重的供过于求、依靠出口消化产能的比较被动的经济局面。

但我们一直在超前投资而扩大的产能，主要体现在基础设施建设和工业与服务业的产能供给上，在食品、特别是农产品的产能投资上，其实并不多。

基本生活必需品是7月份物价上涨的主力军。而食品这一块又属于消费弹性非常低的消费必需品，加之长期以来消费受到投资的抑制，衡量我们消费水平的恩格尔系数（食品占消费支出的比重）这几年又有所反弹，2021年接近30%，导致食品价格在CPI中的权重比较大，所以食品价格的风吹草动，对CPI都会有较大的影响。

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