基础设施维护服务公司 Ventia Services

澳大利亚将2023年6月结束的年度预算中的国防开支增加了8%。国防预算的增加对国防基础设施维护服务公司来说是利好。应 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了基础设施维护服务公司 Ventia Services Group Limited (ASX: VNT) 与澳大利亚基础设施维护服务行业。

自从1972年澳大利亚和中国建交后，澳中两国强大的经济贸易互补性一直强有力地支撑着双边关系的迅猛发展。直到最近几年，这种关系陷入了紧张。堪培拉和华盛顿组建了两个多边联盟来抗衡中国的影响。一个是包括美澳日印四国的“四方安全对话”(the Quad)，另一个则是美英协助澳大利亚建造多艘核动力潜艇的澳英美联盟(AUKUS)。

阿尔巴尼斯总理领导的政府提出的首个政府预算，将2023年6月结束的年度预算中的国防开支增加了8%，并将到2026年的国防预算占GDP的比率提升到2%以上。国防预算的增加对国防基础设施维护服务公司来说是利好。应 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了基础设施维护服务公司 Ventia Services Group Limited (ASX: VNT) 与澳大利亚基础设施维护服务行业。

【1. 公司介绍：】

Ventia Services Group Limited (ASX: VNT) 是一家基础设施维护服务的提供商，其业务主要集中在澳大利亚和新西兰地区。公司由Leighton Contractors Services、Thiess Services 和 Visionstream于2014年合并创建，后又收购了Broadspectrum 公司。公司的业务涉及多行业领域，包括国防基础设施、社会性基础设施、水力基础设施、电力基础设施、天然气基础设施、矿产资源基础设施、电信基础设施、以及运输基础设施等。公司提供的服务包括资产与设施管理、网络设计与建设、物业咨询服务、工程服务、数字解决方案、电力和天然气设施维护、工厂和设备管理、事故响应与恢复管理、运营控制管理、环境管理与维护等。Ventia 的总部设在澳大利亚新南威尔士州的悉尼。

Ventia 的财年截止日为每年的12月31日。公司在2021财年的主营收入同比增长41.4% 至45.57亿澳元，录得税后净利润1950万澳元，同比下降30.5%。收入增长但利润下降的主要原因为公司在当期的运营费用同比增长了43.5%、摊销费用同比增长了44.1%、以及财务费用同比增长了48.3%。根据公司2021财年的业绩报告，公司将其业务划分为四大分支，即国防与社会基础设施服务部门、能源与资源基础设施服务部门、电信基础设施服务部门、以及运输基础设施服务部门。

（1）国防与社会基础设施服务部门：主要为国防基础设施、社会基础设施（包括教育领域、社会住房领域、司法领域、以及卫生领域）、以及地方政府和关键基础设施领域的客户提供维护和支持服务，同时为政府和企业客户提供资产和咨询服务等。该部门在2021财年的收入为18.74亿澳元，同比增长106.4%，占公司整体收入的40.9%。该部门在2021财年录得息税前利润1.11亿澳元，同比增长75.9%。

（2）能源与资源基础设施服务部门：主要提供公用事业和资源领域的基础设施维护与支持服务，包括水电气基础设施、矿山作业设施、石油和天然气加工设施、天然气井设施、以及工业设施等。此外，该部门还提供大规模的环境修复服务。该部门在2021财年的收入为12.15亿澳元，同比增长53%，占公司整体收入的26.51%。该部门在2021财年录得息税前利润7120万澳元，同比增长32.6%。

（3）电信基础设施服务部门：主要提供电信网络基础设施的设计服务、供应服务、小规模施工服务、安装服务、调试服务、以及相关维护服务等。该部门在2021财年的收入为9.89亿澳元，同比下降14.7%，占公司整体收入的21.59%。该部门在2021财年录得息税前利润1.1亿澳元，同比下降18.8%。

（4）运输基础设施服务部门：主要为普通公路、高速公路、隧道及铁路网络的运营企业提供相关维护服务、项目交付服务、以及技术解决方案等。该部门在2021财年的收入为5.04亿澳元，同比增长29.4%，占公司整体收入的11%。该部门在2021财年录得息税前利润2470万澳元，同比增长57.3%。

【2. 行业分析：】

由于行业的下游市场已经越来越多地接受了将非核心业务外包所带来的成本节约优势，这在过去五年的大部分时间里支持了对行业服务的需求。然而，COVID-19疫情却制约了对行业服务的需求，疫情导致企业数量下降，抵消了过去五年的增长。政府的封锁限制了许多企业和教育机构转向远程工作和学习，减少了对设施管理和其他行政服务的需求，因为大多数设施并没有得到充分的利用。长期合同的客户也试图通过谈判降低其费率。此外，疫情初始阶段的负面商业信心和企业数量的下降也给行业收入带来了巨大的下行压力。

随着所有州和地区都放松了对下游市场的限制，行业需求逐步恢复。在未来五年，企业可能会继续认识到将非核心的后台职能外包给行业运营商的成本节约优势。此外，预计在此期间，劳动力中的雇员总数和商业信心都会增加，也将支持行业需求。随着企业专注于精简业务，外包业务流程的公司数量预计将增长。预计未来五年内采矿业的投资将受到抑制，企业可能会精简流程以提高盈利能力。矿业运营商可能会与设施管理公司签订合同，维护区域城镇和矿业资产，包括住宿、机场、餐厅和酒吧等。

由于政府机构面临削减成本和提高效率的压力，因此将辅助功能外包对它们具有很大吸引力。国防机构对清洁、住宿、食品和维修服务的外包需求很大。国防部门两个最大的设施管理合同由该行业最大的公司Spotless 和 Ventia 持有。在过去的五年中，国防部门在行业收入中的份额不断增加。预计在未来五年，政府的国防开支仍将是一个关键的行业增长动力。国防扩张通常会通过增加基地面积和国防设施实现，这将可能为行业运营商提供管理和服务业务的机会。政府部门的庞大规模和预算通常需要全面综合设施管理的长期合同，为行业运营商在这一时期提供了稳定的收入来源。

未来五年，公共部门在行业外包服务方面的支出预计将增加，支持行业扩张。预计离岸业务流程外包公司占据的份额将继续上升。海外相对较低的劳动力成本意味着离岸公司可以降低其服务价格。这些趋势威胁着行业经营者，因为辅助性业务正越来越多地被外包给海外公司，这减少了对国内经营者的需求。然而，在需求条件和商业信心改善的支持下，行业利润率预计将在未来五年内增加。预计在此期间，行业运营商将提供更多的增值和定制服务，支持利润水平的增长。预计行业参与者将通过增加自动化来精简与员工有关的成本，进一步支持利润率的增长。因此，工资成本在行业收入中的份额预计将在这一时期有所下降。

【3. 公司分析：】

公司看点（1）：Ventia 是澳大利亚和新西兰的一家领先的基础设施维护服务提供商。公司通过其市场战略以及良好的行业口碑，建立了其坚实的客户关系及信任。公司目前拥有超过35,000名员工和分包商，并在澳大利亚和新西兰拥有400多个运营点。在2021财年中，公司86.5%的收入来自澳大利亚，在大约350个运营点中拥有超过13000名员工；剩余13.5% 的收入来自新西兰，拥有超过2000名员工在大约50个运营点工作。此外，Ventia 还拥有20,000名分包商，以提供充足和灵活的人员配置，使公司能够在短时间内扩大或减少劳动力，并提供更大区域范围的业务覆盖。因为公司是劳动密集型企业，工资水平的增加无疑会对公司成本带来压力，根据最新的财务数据，其劳动力成本与分包成本占其总运营成本的88.75%。然而，我们认为公司拥有较强的成本转嫁能力和较高的现金转换率。

公司看点（2）：Ventia 的业务横跨整个资产生命周期，包括运营维护、设施管理、小型基建工程、环境服务、以及其他业务解决方案等。在澳大利亚的高速公路和隧道运营企业中拥有近一半的企业是公司的客户，在国防部门市场中拥有近七成的客户。在新西兰的输电网络企业中，近九成的企业是公司客户，同时公司也是澳大利亚和新西兰的第一大电信基础设施服务供应商。我们测算，澳洲的基础设施维护服务行业的市场总值约为650亿澳元，并以年化超过5%的速度保持增长。到2025年，市场总值将达到770亿澳元。稳定的增长主要得益于人口增长、电信行业的新投资、水电气设施的升级、外包率不断的提高、以及对专业环境服务的更大需求。