金价暴跌又如何？四大因素仍将支撑黄金大牛市

金价暴跌又如何？四大因素仍将支撑黄金大牛市

当地时间4月14日，现货黄金惊现一波暴跌，突然崩跌不已，盘中一度跌破2000关口，跌近2%，为3月下旬以来首次单日跌幅接近2%。业内人士指出，美联储暂停加息的预期“退烧”，美元和美债收益率回升的共同打击。

从消息面来看，此前美联储理事沃勒表示，尽管一年来美联储激进加息，但在将通胀率恢复到2%的目标方面 “没有取得多大进展”，仍需要提高利率。CME的FedWatch显示，交易员现在对5月份加息25个基点的可能性定价为80.2%，而本周初的可能性为70%，这拖累了黄金。

RJO Futures的高级市场策略师Daniel Pavilonis表示，随着进入美联储5月决议前的“静默期”，贵金属市场可能会走弱，“价格将在2000美元左右稳定下来。”

在4月14日暴跌前一个交易日，现货黄金一度创下去年3月以来的最高水平，且逼近历史新高2075美元/盎司。展望后市，机构普遍认为，随着美联储加息渐近尾声、经济衰退预期、多国央行“狂扫”黄金、美元信用危机等多重因素影响下，金价仍将趋势性上行。

多国央行狂扫黄金

近日，世界黄金协会在最新报告中指出，应对纷繁复杂的经济和地缘政治局势，全球央行在2022年大举出手，以1136吨的净购金量创下历史记录。

该协会2022年全球央行黄金储备调研结果显示，“危机时期的表现”，“对冲通胀”，“长期保值资产”等是央行持有黄金的主要驱动。

2023年，全球央行的购金趋势持续。新加坡金融管理局在今年前两个月购入了51.8吨黄金；截至三月底，中国央行已连续五个月增持黄金，2023年一季度共增储58吨；而在沉寂一年多后，俄罗斯央行宣布，在去年二月和今年二月之间，其增持了31吨黄金。除此以外，土耳其，印度等央行也在今年延续了其购金步伐。

为确保稳定性和灵活性，俄罗斯主权财富基金大幅上调黄金投资上限。俄罗斯表示将在2023年清空其主权财富基金所有欧元份额，仅保留黄金，卢布和人民币。

而为“确保充足的灵活性”，该主权财富基金在今年年初宣布上调人民币和黄金的投资上限（人民币：30% -> 60%；黄金：20% -> 40%）。俄罗斯对于黄金的青睐与黄金的稳定性息息相关。稳定和支持国家养老金系统以及在危机时期弥补预算赤字是俄罗斯主权财富基金主要目标。

澳大利亚主权财富基金为增强组合防御性纳入黄金。澳大利亚主权财富基金也在去年年底将目光转向了黄金。去年年底该基金指出，未来全球投资者可能会面临低增长，高失业率，高通胀的挑战。而为了让其投资组合更具防御性，能更好地抵抗通胀，澳大利亚主权财富基金加入了黄金。

美元信用危机

从历史数据看黄金的价格跟通胀水平、实际利率、美元指数、美债利率、地缘动荡息息相关，全球央行大规模一致的增持黄金，背后隐含了全球经济衰退、地缘动荡加剧、美元贬值、美债利率下行等风险，将导致全球金融市场动荡甚至出现经济危机。

为了稳定金融市场，保持本币汇率稳定，抑制输入性通胀，防止资金外流，全球央行购黄金规避风险成为必然的选择，特别是在全球地缘动荡加剧的背景下，黄金的避险和抗通胀功能更凸显了黄金合情合理的配置价值。

当布雷顿森林体系解体之后，美元与黄金脱钩，整个世界经济格局就演变成了信用货币体系的架构，在这样的一个过程当中，美国依靠强大的军事、科技影响力，令美元在全球货币结算体系当中一家独大，而黄金没有美元作为锚定仅仅就是一般的金属商品，这种格局维持了近半个世纪。

不过自2022年俄乌冲突伊始，美元作为全球结算货币的根基出现了动摇。冲突爆发以后，美国冻结俄罗斯的海外资产以及美元外汇储备，并将俄罗斯排除在环球银行金融电信协会SWIFT支付系统之外。诸如此类的一系列做法，让美元正面临着前所未有的挑战。

在美元信用动摇的过程当中，我们看到了国际货币体系正在发生着巨大变化，人民币国际化进程进一步加快，石油人民币结算体系正在形成，俄罗斯能源出口以本币卢布结算，拉美国家也在筹划统一的流通货币。

全球央行在2022年一致购买黄金，打破了布雷顿森林体系瓦解之后黄金一般金属商品的属性，还原了黄金历史货币的属性，甚至有可能成为国家主要的储备货币，其历史意义非同一般。

摩根大通：即使温和衰退 美股至少跌15%

摩根大通（JPMorgan）首席市场策略师兼全球研究联席主管Marko Kolanovic表示，即使是经济温和衰退，也可能导致美国股市下跌15%或更多。

“下行风险方面，即使是温和的衰退，（股指）也会再次测试之前的低点，并导致15%以上的回调，”Kolanovic说。

对于2023年股市的大涨，Kolanovic在报告中强调，自2023年初以来，美国股市的大部分涨势是由空头回补和系统性资金流入等"非理性"因素推动的。

他建议投资者将股票配置保持在减持水平，同时增持现金。如果必须持有股票，则应该关注防御性股票和优质企业。他还建议客户继续增持日本股票。

此外，他还建议投资者最好将大部分资金投入短期债券。他说，“短期固定收益不仅提供了全面的下行保护，而且在这种回调发生时，还提供了购买风险资产类别的可选性，”“短期固定收益不仅提供了全面的下行保护，而且在这种回调发生时，还提供了购买风险资产类别的可选性，”他补充道。

事实上，近期警告美股大跌的华尔街大佬远不止Kolanovic一人。摩根士丹利美国首席股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）日前警告称，由于企业盈利下降和银行业影响迫在眉睫，标准普尔500指数今年晚些时候将跌超20%并触底。

富国银行（Wells Fargo & Co.）旗下证券部门股票策略主管Chris Harvey则表示，美国股市今年的反弹将是短暂的，经济形势恶化可能会导致市场在未来几个月出现下跌。

他预计，标准普尔500指数将在未来三到六个月出现10%的回调。这将使该基准股指跌到3700点左右，接近去年11月的低点。

摩根大通：油价或再涨10%

另外，摩根大通一位分析师表示，根据过去35年的历史规律来看，随着美联储预计将在5月后暂停加息，国际油价有望很快上涨，并在年末升至94美元/桶。

自1988年以来，每当美国每一轮紧缩周期进入末期，在美联储最后一次加息之后，布伦特原油价格都会在三个月后上涨，平均涨幅为9%。

根据这一规律，摩根大通预计，如果美联储如预期般在5月之后暂停加息，布伦特原油将在今年第四季度升至每桶94美元，这相当于较目前水平上涨9.5%。

分析师表示：“目前的主要结论是：如果美联储很快暂停加息行动，最有可能的情况是油价表现良好。”

根据CME FedWatch工具，目前市场普遍预计美联储将在5月再次加息25个基点至5%-5.25%的目标区间，这一概率高达85%以上。但在那之后，市场预计美联储大概率将暂停加息：市场预计6月暂停加息概率为65.9%，继续加息25基点的概率仅为23.8%。

按照小摩所指出的历史规律，假如美联储真的如市场所预期的在5月暂停加息，那么这可能将短期内催动国际油价上涨。

不过，摩根大通也提到，这一油价上涨规律仅在短期有效，而更中长期的油价走势仍然取决于经济增长趋势。

比如在2000年、2006年和2018年，当美联储暂停加息后，尽管油价短期内上涨，但由于随后出现经济衰退，油价最终都转为下跌。

摩根大通预计，美国可能将在2023年底或2024年出现温和衰退。而就今年的情势来看，鉴于美国通货膨胀率可能仍会维持在4%左右，美联储暂时不太可能降息。