Apa Yang Terjadi Ketika AS Mencapai Batas Utangnya?

Ketika pemerintah AS bergulat dengan tenggat waktu lain untuk meningkatkan plafon utangnya pada tahun 2023, para ekonom memperingatkan bahwa kemungkinan gagal bayar dapat menimbulkan konsekuensi ekonomi yang menghancurkan. 

Perkenalan

Kongres telah mengesahkan triliunan dolar dalam pengeluaran selama dekade terakhir, menyebabkan utang Amerika Serikat hampir tiga kali lipat sejak 2009. Selama periode itu, kemampuan Departemen Keuangan meminjam uang untuk melakukan pembayaran atas utang itu telah berulang kali mencapai batas yang diamanatkan kongres. pada pinjaman yang dikenal sebagai plafon utang. 

Upaya menaikkan atau menghapuskan plafon telah menjadi topik perdebatan sengit di kalangan pembuat kebijakan; beberapa anggota parlemen yang mengutuk utang pemerintah telah menggunakan negosiasi untuk mengubah batas untuk mencoba memaksa pemotongan pengeluaran. Ambang batas kongres atas masalah ini semakin menyebabkan gangguan, termasuk penutupan pemerintah, dan momok gagal bayar yang mengancam akan mendorong ekonomi ke dalam krisis. Dengan masalah tersebut kembali dibahas pada tahun 2023 di bawah Presiden Joe Biden dan Dewan Perwakilan Rakyat yang dikendalikan oleh Partai Republik, para ekonom memperingatkan konsekuensi bencana jika Departemen Keuangan tidak dapat lagi membayar utang negara.

Apa itu plafon utang?

Dibuat oleh Kongres pada tahun 1917, batas utang, atau pagu, menetapkan jumlah maksimum utang federal yang dapat ditanggung oleh pemerintah AS. Pada Januari 2023, total utang nasional dan plafon utang mencapai $31,4 triliun. Pemerintah AS telah mengalami defisit rata-rata hampir $1 triliun setiap tahun sejak 2001, yang berarti menghabiskan lebih banyak uang daripada yang diterimanya untuk pajak dan pendapatan lainnya. Untuk mengimbanginya, ia harus meminjam untuk terus membiayai pembayaran yang telah disahkan Kongres.

Tindakan kongres untuk menaikkan pagu utang tidak meningkatkan komitmen keuangan negara, karena keputusan untuk membelanjakan uang diatur secara terpisah. Setiap perubahan plafon utang memerlukan persetujuan mayoritas oleh kedua kamar Kongres.

Seberapa sering dinaikkan?

Menaikkan atau menangguhkan plafon utang menjadi perlu ketika pemerintah perlu meminjam uang untuk membayar utangnya. Selama sebagian besar abad yang lalu, menaikkan batas atas telah menjadi prosedur yang relatif rutin bagi Kongres. Setiap kali Departemen Keuangan tidak dapat lagi membayar tagihan pemerintah, Kongres telah bertindak cepat [PDF] dan terkadang dengan suara bulat untuk meningkatkan batas pinjaman. Sejak tahun 1960, Kongres telah meningkatkan batas atas sebanyak tujuh puluh delapan kali, terakhir pada tahun 2021. Empat puluh sembilan dari kenaikan ini dilaksanakan di bawah presiden dari Partai Republik, dan dua puluh sembilan di bawah presiden dari Partai Demokrat. 

Kongres juga dapat memilih untuk menangguhkan plafon utang, atau untuk sementara membiarkan Departemen Keuangan menggantikan batas utang, daripada menaikkannya dengan jumlah tertentu. Sementara langkah ini jarang terjadi selama sembilan puluh tahun pertama keberadaan plafon, Kongres telah menangguhkan batas utang sebanyak tujuh kali sejak 2013.

Babak baru perdebatan tentang plafon utang dimulai pada tahun 2011, ketika perdebatan tentang pengeluaran antara Presiden Barack Obama dan anggota Kongres dari Partai Republik mengakibatkan kebuntuan yang berkepanjangan. Kongres akhirnya mencapai kesepakatan untuk menaikkan plafon hanya dua hari sebelum tanggal perkiraan Departemen Keuangan akan kehabisan uang. Namun, brinkmanship memicu pekan paling bergejolak untuk saham AS sejak krisis keuangan 2008, dan lembaga pemeringkat kredit S&P Global menurunkan peringkat kelayakan kredit Amerika Serikat untuk pertama dan satu-satunya waktu. Kantor Akuntabilitas Pemerintah, yang berfungsi sebagai auditor federal, memperkirakan bahwa penundaan dalam mencapai kesepakatan meningkatkan biaya pinjaman AS sebesar $1,3 miliar[PDF] tahun itu saja. Pada Mei 2023, lembaga pemeringkat Fitch menempatkan utang AS dalam pengawasan negatif, sebuah langkah yang biasanya mendahului penurunan peringkat.

Dengan polarisasi politik AS yang semakin dalam selama dekade terakhir, suara untuk menaikkan plafon utang tetap diperdebatkan, dengan anggaran kongres semakin menuntut pemotongan pengeluaran sebagai imbalan atas dukungan mereka. Ketika pagu utang akan berakhir pada tahun 2013, perdebatan tentang batas tersebut memaksa pemerintah untuk menutup, dan pada tahun 2021, masalah tersebut kembali menjadi masalah . Saat para pembuat kebijakan sekali lagi mempertimbangkan plafon utang pada tahun 2023, Presiden Biden dan anggota senior Partai Republik di DPR sedang menegosiasikan peningkatan sebagai imbalan atas pengurangan pengeluaran federal. 

“Jika Anda memberi anak Anda kartu kredit dan mereka terus mencapai batasnya, Anda tidak akan terus meningkatkannya. Anda akan duduk bersama mereka untuk mengidentifikasi di mana mereka berbelanja berlebihan dan di mana mereka dapat mengubah perilaku mereka,” tulis Pemimpin Mayoritas DPR Kevin McCarthy di Twitter. “Sudah waktunya bagi pemerintah federal untuk melakukan hal yang sama.” 

Pada Mei 2023, negosiasi berpusat pada proposal Partai Republik untuk memberlakukan persyaratan kerja bagi beberapa penerima tunjangan federal, membatasi pengeluaran federal, dan melonggarkan aturan perizinan untuk proyek energi bahan bakar fosil.

Apa konsekuensinya jika Amerika Serikat melanggar batas utang?

Perdebatan mengenai plafon utang telah menyebabkan para ekonom seperti Roger Ferguson dari CFR mempertimbangkan prospek gagal bayar AS yang sebelumnya tidak terpikirkan—yaitu, Washington menyatakan bahwa ia tidak dapat lagi membayar utangnya. Beberapa ahli mengatakan hal itu akan menimbulkan kekacauan bagi ekonomi AS dan global. Bahkan jika gagal bayar, mencapai pagu utang akan melumpuhkan kemampuan pemerintah untuk membiayai operasinya, termasuk menyediakan pertahanan nasional atau hak pendanaan seperti Medicare atau Jaminan Sosial.

Dampak potensial dari mencapai batas atas termasuk penurunan peringkat oleh lembaga pemeringkat kredit, peningkatan biaya pinjaman untuk bisnis dan pemilik rumah, dan penurunan kepercayaan konsumen yang dapat mengejutkan pasar keuangan Amerika Serikat dan mengarahkan ekonominya—dan dunia—ke dalam resesi langsung. .

“Saya pikir cukup aman untuk mengatakan bahwa jika kita gagal bayar, itu membuat kemungkinan resesi hampir pasti,” kata mantan Menteri Keuangan Jacob Lew pada acara CFR pada April 2023. 

Ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa pelanggaran plafon utang akan segera menghentikan sekitar sepersepuluh dari aktivitas ekonomi AS. Menurut wadah pemikir kiri-tengah Third Way, pelanggaran yang mengarah ke default dapat menyebabkan hilangnya tiga juta pekerjaan , menambahkan $130.000 ke biaya hipotek rata-rata tiga puluh tahun, dan menaikkan suku bunga yang cukup untuk meningkatkan utang nasional sebesar $850 miliar. Selain itu, suku bunga yang lebih tinggi dapat mengalihkan uang pembayar pajak di masa depan dari investasi federal yang sangat dibutuhkan di bidang-bidang seperti infrastruktur, pendidikan, dan perawatan kesehatan.

“Kegagalan untuk memenuhi kewajiban pemerintah akan menyebabkan kerusakan yang tidak dapat diperbaiki pada ekonomi AS, mata pencaharian semua orang Amerika, dan stabilitas keuangan global,” tulis Menteri Keuangan dan mantan Ketua Federal Reserve Janet Yellen kepada Kongres [PDF] pada Januari 2023.

Bisakah melanggar plafon utang AS menurunkan pasar lain?

Para ahli mengatakan default AS dapat mendatangkan malapetaka di pasar keuangan global. Kelayakan kredit sekuritas treasury AS telah lama mendorong permintaan dolar AS, berkontribusi pada nilai dan statusnya sebagai mata uang cadangan dunia . Keyakinan apa pun terhadap ekonomi AS, baik dari kegagalan atau ketidakpastian yang mengelilinginya, dapat menyebabkan investor menjual obligasi pemerintah AS dan berpotensi melemahkan dolar. 

Lebih dari separuh cadangan mata uang asing dunia disimpan dalam dolar AS , sehingga penurunan nilai mata uang secara tiba-tiba dapat mengguncang pasar perbendaharaan karena nilai cadangan ini turun. Karena negara-negara berpenghasilan rendah yang berutang berat berjuang untuk melakukan pembayaran bunga atas utang negara mereka, dolar yang lebih lemah dapat membuat utang dalam mata uang lain relatif lebih mahal dan mengancam untuk mendorong beberapa negara berkembang ke dalam utang atau krisis politik.