特朗普削弱美元的套路有很多，但恐怕没一个行得通！

巴克莱银行研究部全球主席Ajay Rajadhyaksha在《金融时报》上撰文称，尽管特朗普削弱美元有多种途径，但在实际操作中，任何一种都有后果。

在上周接受彭博社采访时，这位共和党总统候选人解释说，美元近期的走强阻碍了美国企业的发展，并使出口成本增加。特朗普说：“这对我们那些试图将拖拉机和其他东西卖到国外的公司来说是一个巨大的负担。这是一个巨大的负担。”

根据巴克莱银行的数据，自2020年3月以来，美元兑印度卢比的汇率上涨了15%，美元兑日元的汇率上涨了50%。

Rajadhyaksha指出，美元飙升的背后有一些显而易见的重大驱动因素。自2020年以来，美国的表现好于大多数主要经济体。由于通胀和经济恢复性增长，该国利率一直居高不下，并吸引了外国资金流入美国国债。

与此同时，在人工智能热潮的推动下，美股一路高歌猛进。全世界的资本都想从这些价值数亿美元的科技巨头中分一杯羹。此外，美国是能源超级大国，石油自给自足，天然气出口居世界前列。

总而言之，持有美元的理由有很多很多。但这种情况是否会改变呢？现在有一个大问题迫在眉睫。

自6月底第一场总统辩论以来，博彩市场都认为特朗普是当之无愧的领跑者。而在几天前的共和党全国代表大会上，他还挑选了参议员JD万斯作为副总统提名人。

万斯也跟特朗普一样青睐弱美元。在去年的一次参议院听证会上，他对美国货币储备地位的优点提出质疑，认为其负面影响大于正面影响。

万斯4月份告诉Politico：“‘贬值’当然是个可怕的词，但它的真正含义是美国出口商品变得更便宜了。”

这意味着，就强势美元对美国制造业的负面影响方面，共和党高层是一致的，并致力于采取措施扭转这种影响。

这些信息很明确。如果特朗普再次执政，削弱美元将成为其政策目标。随着特朗普重夺总统宝座的可能性不断上升，美元指数近期小幅下跌。但特朗普要让美元更有力的贬值并不像想象的那么简单。

削弱美元的多种途径都行不通

从理论上讲，美国政府应该能够非常容易地削弱其货币：印制比其他国家多得多的货币，在公开市场上出售，然后坐等它贬值。

在实践中，美联储将开始为其资产负债表购买欧元或日元，例如购买德国或日本的主权债券。在此过程中，美联储将推高金融体系中的美元数量。如果规模足够大，就会开始影响外汇市场。这就是所谓的“扭曲的量化宽松（QE）”。

但美联储不太可能因为政府换届就开始抛售美元、买入其他货币。它也担心增加资产负债表规模会引发新一轮通胀。

同时，不要指望高层人事变动会让美联储变得更加顺从。鲍威尔曾多次表示，他将留任至2026年5月任期结束。特朗普最近也承认，他不打算在鲍威尔任期结束前解除他美联储主席的职务，且历任总统都认为这在法律上是不可能的。美联储不可能愿意合作。

当然还有其他选择，但这些选择更加难以操作。美国财政部可以额外举债（比如说）一万亿美元，然后在公开市场上用美元换其他货币。

但国会首先必须提高债务限额，纯粹为了削弱货币而额外发行债务很可能会刺激美国国债市场，美联储可能会决定提高利率，因为美元突然走软意味着物价上涨。

此外，为捍卫本国货币而进行干预也是一种选择，就像日本正在做的那样。要想有意识地削弱本国货币对世界的影响力则比较困难，特别是美国是世界上最大的经济体，而且经常账户赤字巨大。其他国家也不会坐以待毙，他们完全可以采取以邻为壑的策略。

对于希望削弱本国货币的政府来说，最简单的办法或许就是让其他国家来帮忙。1985年，《广场协议》促使五个主要经济体采取协调干预措施，以削弱美元汇率，从而抵制保护主义政策。也许新的协议会以美国征收巨额关税作为威胁，从而获得其他国家的同意。

但其他国家不太可能支持。《广场协议》及其随后的日元大幅升值可以说是日本进入20年停滞期的一个因素，其他国家将从中吸取经验教训。

还有关税的问题，特朗普经常吹嘘对所有美国进口商品实施普遍关税的计划，试图提高美国的贸易竞争力。但Rajadhyaksha告诫说，提高关税通常会打压受影响国家的货币。货币市场对美国大规模关税的第一反应很可能是美元走强，而不是走弱。

他说：“现实情况是，削弱美元与特朗普竞选团队的许多其他政策目标背道而驰，比如关税和减税（减税应推动经济增长，而经济增长通常对美元有利）。

总之，没有一条简单的出路。美国前财政部长康纳利有句名言广为流传:“美元是我们的货币，却是你们的问题。”然而，如果美国政府换届，想要削弱美元的新任财政部长可能会发现，美元也是他们的问题。

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