特朗普休想得逞？让美元贬值绝非易事

投资者预计，即使特朗普赢得美国大选，其让美元贬值的计划看起来也“极不可能”成功，因为这将受到关税和减税等政策的破坏。

最近几周，这位前总统和他的竞选伙伴JD万斯大谈削弱本国货币对促进该国制造业发展和降低贸易赤字的好处。

但策略师们警告说，让美元贬值的计划将代价高昂且短效，对海外商品征收关税等民粹主义政策将抵消其影响。

埃德蒙德-罗斯柴尔德集团（Edmond de Rothschild）的基金经理米夏埃尔-尼泽尔（Michaël Nizard）说：“如今市场上存在着一个很大的矛盾，特朗普一直在强调美元贬值，但他的政策应该会支持美元，至少在短期内是这样。”

上周，特朗普在接受彭博社采访时说，美国有一个“很大的货币问题”，给在海外销售商品的制造商带来了“巨大负担”。

万斯上周在共和党全国代表大会上的演讲中阐述了他对美国的愿景，该愿景的核心也是美元走弱——重建美国本土制造业，消除过去几十年来的一些全球化趋势。

在特朗普呼吁让美元贬值之际，美元近期有所下跌，但自2021年1月拜登上任以来，美元兑一篮子货币的汇率已升值15%。美国贸易逆差比2019年增加了三分之一，去年达到7730亿美元。

瑞银集团（UBS）G10外汇策略主管Shahab Jalinoos说，总统没有明显的途径让美元贬值。他说：“根本问题在于，人们并没有感觉到美元被高估了。”

特朗普和万斯在削弱美元方面面临的一大障碍是，他们的其他政策可能会支持美元。

特朗普表示，如果他重返白宫，他希望对来自世界其他国家的商品征收10%的关税。

策略师们表示，这对美国以外的货币造成了更大的负担，因为相对于经济规模而言，这些国家的跨境贸易规模更大。

这表明，高关税将对非美国经济体造成更大损害，抑制它们的增长并削弱它们的货币。上周，欧洲央行行长拉加德明确表示，美国征收关税可能会推动欧洲央行降息和欧元贬值。

而对于美国而言，特朗普的关税政策还可能增加国内成本，推高通胀，并使利率居高不下。

尽管影响难以预测，但渣打银行G10外汇研究全球主管史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）估计，在没有第二轮效应的情况下，特朗普的关税政策可能会在两年内使物价上涨1.8%。

摩根士丹利全球外汇主管詹姆斯-洛德（James Lord）说：“在其他条件相同的情况下，高关税将导致美元走强，特别是如果贸易伙伴以关税的形式进行报复，这将给全球经济带来额外的增长风险。”

特朗普还表示，他将延长将于明年到期的减税政策，并暗示将进一步减税。这可能会增加美国预算赤字的压力，并减缓美联储降息周期的步伐，从而也与让美元贬值的意图相悖。

策略师们还警告说，特朗普让美元贬值的其他选择也会受到全球市场动荡的限制。

自1985年《广场协议》以来，美国还从未尝试过让美元贬值，该协议取得了一些成功，同时得到了美国利率下降的支持。

特朗普可能会向美联储施压，要求其降低利率，即使削弱美联储的独立性并非其竞选的官方政策。然而，这很可能会惊动市场。

德意志银行外汇研究主管乔治-萨拉维洛斯（George Saravelos）计算出，美元必须贬值多达40%才能弥补美国的贸易赤字。

“破坏的代价是如此巨大……市场将产生一股强大的抗衡力量，”Columbia Threadneedle全球利率策略师爱德华-胡赛尼（Edward Al-Hussainy）表示。他补充称，任何旨在削弱美元的干预都“极不可能”。

削弱美元的一个途径是美国动用财政部的外汇稳定基金。然而，该基金拥有约2000亿美元的资产用于购买外币，分析人士担心这笔资金很快就会用完。

英格兰德说：“这比他们想象的要难得多，日本一个月前进行了一次非常非常小的干预，花费了700亿美元，效果如何呢？”

特朗普和万斯可能还会遇到来自选民的问题。贾利诺斯说：“让美元贬值最明显的方式就是美国经济例外主义失效。”美元仍然是世界储备货币，是经济动荡时期的避风港。共和党2024年的承诺之一就是“保持美元作为世界储备货币的地位”。