ATFX期市：5月份至今，美精铜累计跌幅近两成

策略面：

铜是有色之王，其走势能够代表整个金属门类的发展方向。铜的应用非常广泛，电力行业对铜的需求最强，无论是电机还是电缆，都依赖于铜的优良导电性进行制造。家电、交通、建筑和电子领域对铜的需求量也非常大，众多零部件当中都需要用到铜材料。由于铜深入到制造业的方方面面，所以铜价的上涨或者下跌，能够反应全球宏观经济的周期性波动。当铜价持续上涨时，供不应求，意味着制造业增资扩产，宏观经济进入复苏和繁荣周期的概率较高；当铜价持续下跌时，供大于求，意味着制造业持续萎缩，宏观经济进入衰退和萧条的概率较高。

全球宏观经济角度看：美国的通胀率持续走低，虽然8月份核心CPI年率持平，但年底前名义CPI年率有可能跌破2%目标水平；欧洲收到俄罗斯和乌克兰问题的困扰；东方大国的房地产市场存在增速降档的问题。种种不利因素综合影响下，铜价可能展开弱势周期。

数据面： 

美国8月制造业PMI为47.9，低于前值49.6，低于50荣枯线，意味着美国的制造业仍处于萎缩阶段。今年以来，美国的制造业PMI出现过两个高点，第一个高点出现在2月份（高于荣枯线），第二个高点在6月份（低于荣枯线）。6月份之后，PMI数据降幅显著，意味着美国的宏观经济在6月份之后遭遇阻力。

欧元区8月份制造业PMI为45.8，与前值持平，连续三个月保持不变，低于50荣枯线。年内高点出现在5月份，之后进入平稳的萎缩态势，

东方大国的8月制造业PMI为50.4，大幅高于前值，且高于50荣枯线。不过，6月份与7、8月份的PMI数据出现断层，前者处于较高水平，后两者相对偏低。

综合来看，全球主要经济体的制造业PMI都在5~6月份出现拐点，意味着宏观经济在临界点后出现不利局面，对铜价形成持续冲击。

技术面：

▲ATFX图

制造业PMI数据的影响反应在了铜的日线走势图中。5月20日之前，美精铜价格从3.7上涨至5.1点；5月20日之后，美精铜的价格从5.1下跌至3.9点。8月8日形成阶段性低点之后，美精铜价格进入横盘震荡态势。9月4日低点略高于8月8日地点，震荡形态仍具有反弹动力。如果9月份PMI数据配合，美精铜有可能重拾涨势。

▲ATFX图

技术指标角度看，AO指标的柱线距离零轴较近，意味着当前行情已经陷入震荡态势，趋势性不明显。AC指标的柱状线距离零轴稍远，且柱状线刚刚从零轴下方穿越之上方，意味着多头力量正在集聚，后市行情反弹概率较高。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。