Kami sekarang memperkirakan pemangkasan suku bunga yang lebih agresif dari RBNZ dengan pertumbuhan yang tertekan. Kami memperkirakan dua kali pemangkasan sebesar 50bps pada Q4-2024, sehingga OCR menjadi 4,25% (sebelumnya 4,75%) pada akhir 2024. Kami mempertahankan pandangan kami untuk pemangkasan sebesar 125bps pada 2025, dan memperkirakan OCR pada 3% pada akhir 2025 (sebelumnya 3,5%). Kekhawatiran RBNZ sekarang beralih ke pertumbuhan, karena inflasi diperkirakan akan terus menurun, kata analis makro Standard Chartered Bader Al Sarraf dan Nicholas Chia.

Jendela Overton telah condong ke arah pemotongan 50bps

“Kami sekarang memperkirakan Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) akan memangkas Official Cash Rate sebesar 50bps masing-masing dalam pertemuan berturut-turut pada bulan Oktober dan November. Ini membuat perkiraan OCR akhir 2024 kami menjadi 4,25% (sebelumnya 4,75%). Inflasi sekarang berada pada posisi yang baik untuk turun dalam kisaran target 1-3% dalam cetakan mendatang. Namun, yang lebih penting, latar belakang pertumbuhan tetap lamban.

“Kami pikir ini memerlukan sikap agresif RBNZ, karena pemangkasan di awal akan mengurangi risiko kelesuan ekonomi yang berkepanjangan. Karenanya, OCR akhir 2025 kami kini bergeser ke 3,0% (sebelumnya 3,5%). Ini menetapkan jalur yang lebih pendek dan lebih tajam menuju OCR netral, yang diperkirakan antara 3-3,5% oleh RBNZ. Kami pikir keseimbangan risiko condong ke arah pelonggaran yang lebih agresif oleh RBNZ, karena momentum ekonomi yang buruk menghasilkan kesenjangan output negatif, yang memberikan tekanan ke bawah pada inflasi.”

“RBNZ kemungkinan akan menekankan pentingnya bertindak cepat untuk memberikan bantuan yang sangat dibutuhkan, karena penundaan lebih lanjut dapat mengakibatkan kontraksi ekonomi yang lebih dalam. Gubernur Orr mengakui selama konferensi pers pertemuan bulan Agustus bahwa komite membahas 50bps untuk memulai siklus pelonggaran, tetapi 25bps dianggap sebagai konsensus pada saat itu. Ini dianggap sebagai "awal yang berisiko rendah" oleh RBNZ, yang selanjutnya mendukung argumen untuk beralih ke pemotongan 50bps. Kami pikir evolusi data sejak saat itu memudahkan RBNZ untuk membenarkan peralihan ke pemotongan 50bps, seperti yang terjadi dalam siklus pelonggaran kebijakan historis.”