美联储降息大剧：通胀顽固、就业 “捣乱”，鲍威尔咋办？

美联储降息大剧：通胀顽固、就业 “捣乱”，鲍威尔咋办？

尽管通胀迹象顽固不化，就业市场信号参差不齐，但投资者仍然寄希望于美联储主席鲍威尔（Jay Powell）在本周降息 25 个基点，并持续推进降息计划。

摩根大通（JPM）首席经济学家迈克尔・费罗利（Michael Feroli）在一份报告中指出：“本周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议会让人感觉焕然一新，决策过程会相当轻松。” 他进一步补充道：“降息的理由依然站得住脚。”

然而，这并不代表周三和周四联邦公开市场委员会成员之间的讨论就一定会顺风顺水。美联储的决策者们需要对近期的数据进行深入剖析，这些数据显示经济呈现强劲态势、通胀持续存在，而就业市场由于天气因素和工人罢工而陷入一片混乱。

希望降息一方、支持暂停降息一方以及支持加息一方之间可能会展开激烈辩论，同时还要结合一些措辞，这些措辞旨在传达未来降息将采取更为渐进的方式。

美联储观察人士预计，继 9 月份大幅降息之后，鲍威尔会促使各方就小幅降息达成一致意见。

“我们期望美联储主席鲍威尔再次成为理性的引领者，督促联邦公开市场委员会谨慎地放松货币政策。” 安永首席经济学家格雷戈里・达科（Gregory Daco）说道。

“我认为没有什么因素能改变大家现有的看法。” 威尔明顿信托首席经济学家卢克・蒂利（Luke Tilley）接着说道，他同样预计本周会降息 25 个基点。

交易员们也持有相同的观点，他们认为降息 25 个基点的可能性几乎达到了 100%。美联储在 9 月份曾预测，在 2024 年剩余的时间里还会再有两次小幅降息。

前堪萨斯城联邦储备银行主席埃丝特・乔治（Esther George）表示，11 月暂停加息的决策很难让人接受。

“如果他们不参与这次会议，该如何解释呢？” 乔治在接受采访时提出疑问，“考虑到他们在 9 月份做出了降息 50 个基点这样艰难的决定，你真的需要一个合理的理由来解释为什么不参加会议，或者解释为什么要放慢降息速度。”

乔治预计本周会降息 25 个基点，并且预测鲍威尔在会后新闻发布会上会做出解释，即美联储在经济强劲的情况下选择降息是为了维持这种良好的经济表现，这和美联储主席在 9 月 30 日的言论是一致的。

“我觉得我们会听到这样的表述：‘我们希望保持这种良好状态’，” 乔治说道，“我们不想看到经济出现疲软。”

复杂因素

本周，美联储偏好的通胀指标最新数据可能会在政策制定者中引发分歧。

好消息是，个人消费支出（PCE）指数显示，9 月份通胀率上升了 2.1%，距离美联储 2% 的目标仅有一步之遥。

但问题在于，美联储更倾向于从 “核心” 角度来看待通胀，也就是不把波动较大的食品和能源价格计算在内。

按照这个核心指标来看，通胀率为 2.7%，与 8 月份持平。核心 PCE 已经连续三个月保持在 2.7%，并没有下降的趋势。

这些新的数据，再加上单独的消费者价格指数中高于预期的通胀读数，可能会为联邦公开市场委员会中的鹰派成员所主张的逐步且谨慎地实施未来降息这一观点提供更多依据。

唯一反对 9 月降息的联邦公开市场委员会成员米歇尔・鲍曼（Michelle Bowman）之所以持反对意见，是因为她担心通胀并没有得到完全的控制。

政策制定者面临的另一个复杂情况是，他们对就业市场的预测被最新的劳工报告打乱了。报告显示，10 月份仅创造了 12000 个就业岗位，部分原因是两次飓风和喷气式飞机制造商波音公司罢工所带来的暂时影响。由于日历安排的原因，调查周期较短也对数据产生了影响。

失业率稳定在 4.1%，这意味着当月工资增长乏力只是短期现象，就业情况有望在下个月出现反弹。

但市场观察人士正在努力判断，在没有飓风和罢工这些累积影响的情况下，这份报告是否仍然揭示了劳动力市场存在更广泛的恶化趋势，特别是考虑到 9 月份的就业增长幅度被下调了。

“10 月份经济遭受的一次性重大冲击让我们无法确定当月就业市场是否正在发生转变，但是 9 月份就业增长幅度的下调表明，在这些冲击来临之前，就业市场就已经在降温了。” 美国联信银行（Comerica Bank）首席经济学家比尔・亚当斯（Bill Adams）说道。

威尔明顿信托的蒂利正在寻求单独的失业救济申请数据，以便更清晰地了解就业市场的状况，他指出这类数据目前 “非常稳定”，并且没有出现永久性裁员的迹象。首次申请失业救济金的人数已经从近期截至 10 月 5 日当周的 26 万这一高点下降至截至 10 月 26 日当周的 21.6 万。

但是蒂利也注意到，随着更多的人进入劳动力市场，招聘的速度有所减缓。

“这可能会产生不良影响。” 蒂利说，“如果那些找工作的人找不到工作…… 那么他们就不会有太多的消费，也没办法支付各种账单。”

一些美联储观察人士表示，他们认为美联储会在 11 月进行降息，然后在 12 月暂停降息，并指出经济仍然以大约 3% 的速度在增长。

他们还表示，美联储官员在 12 月可能会修改他们的降息预测，显示未来降息的速度会比几个月前预期的要慢。

但他们也提到，在本月，美联储并不希望在距离美国总统选举选民投票结束不到 48 小时的会议上制造出任何意外情况。

蒂利表示，美联储开会的时候 “可能还有选票在统计”，“他们更愿意降息，保持低调，不发表任何新的言论。”