全球焦点 | 美联储如期降息，对金融市场有何影响？

美国当地时间18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。这是美联储今年9月以来连续第三次降息，也是今年内最后一次降息。此次降息向外界传递出什么信号？对金融市场有哪些影响？

“鹰派”降息传递什么信号？

美联储此次降息幅度符合外界预期，但作出这一决定的过程及相关考量备受关注，也释放出美联储在货币政策方面的两大最新信号。

第一个信号是，美联储对进一步降息的态度更趋谨慎。此次议息会议上，美联储决策机构联邦公开市场委员会成员中罕见出现反对降息声音，拥有投票权的克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克倾向于维持利率不变。美联储主席鲍威尔会后承认，此次降息是一个“惊险决定”，并对进一步降息持谨慎态度。

联邦公开市场委员会多数成员认为，至2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%到4%之间，意味着明年可能只降息两次，与今年9月预计的4次降息有较大程度放缓。

第二个信号是，美联储对美国通胀形势更加担忧。鲍威尔表示，美国通胀虽显著降温，但最近的进展速度“令人沮丧”，“比我们预期的要慢”。

美联储当天发布最新一期经济前景预期，将今年以个人消费支出计算的通胀率和剔除食品和能源价格后的核心通胀率预测分别上调0.1个和0.2个百分点，至2.4%和2.8%，均超过长期通胀目标。

《金融时报》报道，美联储一直致力于将通胀率推回到美联储2%的目标水平，同时不损害就业市场和整体经济。但目前看，通胀水平下降曲线趋缓。用鲍威尔的话说，通胀正在“横向移动”。

本次降息对金融市场有何影响？

美联储的降息决策将在未来几个月内深刻影响全球金融市场。

近期美元、美债利率走高的同时，美股尤其是科技股也在屡创新高，因此市场计入的预期都较为亢奋。此次降息预期大幅回落导致资产回调，消化了过于亢奋的预期才有利于更可持续的上涨。1月20日特朗普就任后是关键时点，1月29日 FOMC的信号也值得关注。

目前市场普遍市场认为，美债利率底部抬升，4.5%以上可提供交易机会。本次降息兑现可能是长端美债利率的低点，美债利率的低点已过，底部将逐步抬升。结合最新的中性利率，市场预测：长端美债的合理中枢为3.9-4.1%。

美股短期关注“涨出来的风险”。美股估值已经处于高位，计入的乐观预期也较多，技术指标如超买情况也持续升温，因此未来若一些数据不及预期或特朗普当选后的政策推进顺序与程度不及预期的话，都有可能引发市场情绪的部分“纠偏”。

美国经济的自然修复和大选后增量政策，都会对美元有支撑作用，短期预期降温会推高美元，市场认为短期冲高后有些透支，但整体依然偏强，除非政策认为干预。

大宗中性偏多，黄金需关注短期的风险。由于铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度看，铜、油在目前点位进一步大幅回落的可能性不大。黄金需地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿。长期依然可以作为不确定性对冲。

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