独家：消息称中国明年计划发行4110亿美元特别国债

据相关消息，有消息人士称中国政府已同意 2025 年发行价值 3 万亿元人民币（约合 4110 亿美元）的特别国债，这一规模若属实，将创下历史最高纪录，原因在于政府正加大财政刺激力度以重振当前较为低迷的经济状况。

2025 年的主权债务发行计划相较于 2024 年的 1 万亿元人民币会大幅增加。与此同时，中国也在准备应对美国可能增加对中国进口产品关税所带来的冲击，据悉美国或在 2025 年 1 月有相关举措 。

消息人士透露，此次特别国债所得款项将用于补贴计划、企业设备升级以及对创新驱动的先进行业进行投资等，以此促进消费。这些消息人士了解相关讨论情况，但因事涉敏感，故拒绝透露姓名。国务院新闻办公室负责代表政府、财政部和国家发展和改革委员会处理媒体问询，对于路透社的置评请求，该办公室未立即作出回应。

消息公布后，中国 10 年期和 30 年期国债收益率分别上升了 1 个基点（bp）和 2 个基点。中国 2025 年计划发行的特别国债若达到上述规模，将凸显政府愿意进一步举债来对抗国内经济所面临的通货紧缩压力。

中国通常不会把超长期专项债券纳入年度预算计划，因其被视为一种依据特定需求为特定项目或政策目标筹集资金的特殊手段。

据知情人士称，作为 2025 年计划的一部分，将通过长期特别国债筹集约 1.3 万亿元人民币，用于资助 “两大” 项目和 “两个新” 项目 。其中，“新” 举措包含一项耐用品补贴计划，即消费者可用旧汽车或旧电器以旧换新，以折扣价购买新的；另一项则是对企业大规模设备升级给予补贴。根据官方文件，“重大” 项目是指落实国家战略的项目，比如铁路、机场、农田建设以及重点地区安全能力建设等。国家发改委 12 月 13 日表示，2024 年 1 万亿元超长期特别国债资金已足额拨付，其中约 70% 用于支持 “两大” 项目，其余用于支持 “两新” 项目。

从关税方面来看，消息人士称，2025 年计划筹集资金的另一大部分将用于投资 “新生产力”，即对先进制造业的一种称呼，涵盖电动汽车、机器人、半导体和绿色能源等领域。其中一位消息人士提到，该计划的拨款金额将超 1 万亿元人民币。此外，剩余收益将用于向大型国有银行注入资本，毕竟当前一些大型银行正面临利润率缩水、利润下滑以及不良贷款增加等问题。

2025 年计划发行的新特别国债规模相当于中国 2023 年国内生产总值 (GDP) 的 2.4%。2007 年，中国曾通过此类债券筹集了 1.55 万亿元人民币，占当时该国经济产出的 5.7%。

2024 年 12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议召开，国家高层领导等共同规划了 2025 年经济发展方向。国家媒体对此次会议的总结提到，2025 年 “有必要保持经济稳定增长”、提高财政赤字率以及发行更多政府债券等，但未明确具体数字。路透社此前援引消息人士的话称，中国计划 2025 年将预算赤字提高至 GDP 的 4% 这一创纪录水平，并维持 5% 左右的经济增长目标。

在中央经济工作会议上，政府为 2025 年的经济增长、预算赤字、债务发行等目标制定了相关规划。这些目标通常由高层官员在会议上商定，一般要到 3 月份的年度会议才会正式宣布，在此之前相关内容仍存在变化的可能性。

2024 年，中国经济面临诸多困境，房地产危机严峻，地方政府债务处于高位，消费需求疲软。出口虽为中国经济为数不多的亮点之一，但倘若美国兑现竞选承诺对中国出口征收超过 60% 的关税，形势也将发生变化。尽管出口面临风险促使中国需更多依赖国内增长源，但房地产价格下跌以及社会福利不足等因素，导致消费者财富感降低。家庭需求疲软同样是一个关键风险点。中国官员近期表示，计划扩大消费品和工业设备以旧换新计划，覆盖更多产品和行业 。