中国债券市场创十年来最佳回报，涨幅进一步扩大

中国政府债券有望迎来十年来最好的一年，国内基金经理和策略师预测 2025 年将有更多上涨。

根据彭博指数（不包括汇率变动）的衡量，它们将在 2024 年获得 9% 的总回报率，这是自 2014 年以来的最高水平。自 1 月份以来，该国 10 年期债券收益率已暴跌 84 个基点，周四跌至 1.71%。

今年，中国债券的表现优于全球主要债券，因为长期的经济疲软和消费者支出放缓推动了进一步放松货币政策的押注。天风证券、浙商证券和渣打银行预测，到 2025 年底，10 年期债券收益率将降至 1.5%-1.6% 的低点。

博时基金管理有限公司固定收益投资总监张丽玲表示：“明年的经济存在很多不确定性，很大程度上取决于贸易冲突的发展和美元的走强。”该基金管理着 297 亿元人民币（41 亿美元）的资产。

本周，由于对债务发行激增的担忧，股市涨势有所减弱。据路透社报道，中国决策者计划在 2025 年发行创纪录的 3 万亿元特别国债，高于今年的 1 万亿元。此外，财政部还重申了扩大财政赤字率和增加支出的承诺。

不过，历史表明，本地债券市场可能会吸收增加的供应，特别是如果中国人民银行保持宽松立场且经济增长保持低迷。

富国基金管理公司管理着 745 亿元人民币的朱正星表示，考虑到降息的前景，“我们仍然对明年的债券市场持乐观态度”。他补充说，最初对本季度债券供应增加的担忧几乎没有对市场人气造成影响，因为需求持续增加。

债务供应增加的影响可能对收益率曲线的形状产生更明显的影响，而不是收益率的整体方向。博时基金的张先生表示，他看好明年的短期和中期债券，并补充说，由于发行量较大，长期收益率的下行空间有限。

他说，尽管收益率较低，但中国债券作为避险资产仍然具有价值。“在通货紧缩环境下，很少有资产能保证不亏损。”