【FXTM富拓】新年特辑：北美创纪录寒潮是2025油市吉兆？

美国国家气象局在预测未来两周天气时称，从东部到中西部地区出现相比往年通常天气更冷的概率更高。

消息打破北美今冬迄今为止相对温和的气候状态，消息也瞬间激活一直温吞的取暖油和天然气市场。

美国天然气期货在12月30日一度涨超20%，接近4美元/百万英热的2023年1月来最高水平。天然气市场的紧张也改变了美国原油价格的需求预期，美油在去年年底前收货三连阳，价格也创下了近两个月新高。

纵观去年油价演变，在完成1季度的升势后，供需形势的恶化使其连下好几个台阶。

那么这轮脱离低位的动作能否成为2025年油价前景“吉兆”？又有哪些关键因素可能左右市场前景？

供应过剩是隐忧

先来看供给侧，虽然北美天气催生“局部”利好，但市场参与者在新年展望中不断重复对供应过剩的忧虑担忧。

大的图景来看，包括美国、加拿大、巴西等非OPEC主要产油国可能大幅增加产量，而圭亚那、塞内加尔和挪威等的大规模海上开发项目也将增加供应。

还有非正式估计显示，因部分国家的政府决定合作以限制供应，约有500万桶/日的石油产量处于闲置状态。

所以即便OPEC+延后至今年4月再取消减产，恐怕依然难改明年石油市场供应过剩的局面。

国际能源署在12月月报中预测，就算OPEC+在2025年全年保持其石油产量不变，明年仍将出现95万桶/天的供应过剩。

特朗普的“抑价”动机

特朗普本月将正式出任美国总统，如果他对伊朗或委内瑞拉实施制裁，原油期货可能会走高。

不过“事儿多”的特朗普有一个天然的抑制油价上涨的动机：避免通胀回升。

原油市场近期的反应已和特朗普选举期间全然不同，虽然特朗普更加青睐化石燃料为主的传统能源行业，但此举也会造成美国燃料供应增加。

特朗普“开钻、宝贝、钻探吧”的口号象征着对石油天然气行业管制措施的放松。

他在去年9月在纽约经济俱乐部演讲时还表示：“能源市场会带回到以前，这意味着汽油价格降至每加仑2美元以下。”

需求形势利于买方

国际能源署(IEA)的最新月报认为，市场均衡将继续有利于买方。

根据IEA的数据，2024年全球石油需求预计将增长84万桶/日。与近年来相比，这是一个极低的数字。即便过去几年的数据受到疫情冲击而扭曲。但在疫情爆发之前的2018年和2019年，全球石油需求仍增长超过100万桶/日。

Argus Media的报告则明确指出，全球电动汽车需求增长也会是油市疲软的重要因素。

这份报告重点指出了欧洲的柴油需求萎缩，而长期以来，柴油一直是欧洲私人汽车的主要运输燃料；但现在低排放区限制了某些排放量较高的车辆进入特定区域。

据估计，2017年至2023年间，德国柴油市场份额下降了5个百分点，法国的降幅超过10%。

中国需求尚未见顶

中国是全球头号原油进口国。华尔街大行的研报多以中国经济和石油进口数据作为参考依据，而去年油市不太自然的均衡状态(全年基本持平)也有可能部分“归功于”中国需求的牵引。

中石油上个月给出的预测认为，石油需求可能在2025年达到峰值。尽管去年电动汽车销量份额创新高，但依然没有扭转中国石油需求的增长。

中石化则认为，石油需求的最高峰要等到2027年才会到来，换言之，未来3年内中国油需仍有可能保持增长。而“峰值”可能出现在1600万桶/日左右，或8亿吨的水平上。

即便如此，在新能源热潮冲击下，石油需求见顶依然是难以违逆的趋势。

市场表面上的均衡消化了宏观经济因素的复杂相互作用，但这些因素如果无法相对抵冲，就会引发价格剧烈波动。

相关品种分析

01

美油(USDInd)

日线图看，美油自去年4季度以来呈宽幅震荡状态，而在天然气井喷的促动下，近日升向箱体高位。

                       Crude Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

因此短线格局相对简单，如果上破11月高点72.50，那么将成功打造底部结构。随后将依次挑战2023年5-6月箱顶位74.70和今年5月扩散三角形最低点76.00两道阻力。

再往上将面对2023年9月，2024年4月和7月高点连线形成的中期压力线；若进而冲破10月高点78.00，市场长期格局将迎质变。

相反如果上述供需利空一一兑现，市场将难免回探去年低位区。点位可依次关注20-22年长期涨势半分位68.10，去年10月低点66.20，以及2023年低点64.00。

02

美国天然气(NatGas)

顺带一看行情火爆的美国天然气。

市场2023年来的轨迹疑似打造长期头肩底，是否成立就看当前针对3.700颈线位(2023年年中高位)的关键争夺。

NatGas Weekly 来源：FXTM富拓MT4平台

一旦冲破，市场将开启广阔回升空间，也将继续修复2022年俄乌战事影响平复后的大跌行情；但若受阻，市场复苏姿态未必改变，不过将有可能回测去年下半年形成的升势下轨。

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