转发头条Coreen士仪的文章，非常不错

避险。终于开始成为市场的主题词。

美股连续五天下跌，而且再次出现暴涨暴跌的情况，道指一天之内涨跌幅高达700点，最后以下跌0.36%收盘，纳斯达克icon下跌0.16%，标普500下跌了0.22%。收盘后，主要美股期指继续下跌。

特斯拉icon和苹果昨晚损失惨重，尤其是特斯拉，因为新年的爆炸事故，一夜之间下跌6.08%，苹果下跌了2.62%。

★伴随美股下跌的，是美元指数飙升 黄金白银飙升 10年期美债收益率下跌 2年期国债收益率飙升。

这个组合说明市场开始觉得有一点慌，事实上我看盘的时候也觉得情势的发展越来越“失控”。

一、首先，本周公布的美国icon经济数据都偏于疲软。

★12月28日当周初请失业金人数 21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为22万人。美国至12月21日当周续请失业金人数 184.4万人，预期189万人，前值由191万人修正为189.6万人。

这个就业数据不及预期，稍显疲软。

★亚特兰大icon联储GDPNow模型已修改了对2024年第四季度的增长预测。该模型现在预测经季节性调整后的年增长率为2.6%，低于12月24日预测的3.1%。

而这些数据的修正导致第四季度实际国内私人投资总额增长的预测值下调。该预测值已从增长1.3% 修正为收缩 -0.7%。

假设根据惯性icon思维，疲软的经济数据应该增加降息预期，但是，注意2年期美债收益率的变动，这是判断联邦基准利率的一个“准确指标”，目前涨至4.250%，什么意思？距离联邦基准利率仅有25bp，这预示着市场认为2025年的降息次数仅有一次。

十年期美债收益率虽然略有下跌，但是TLT（长期国债ETF）却出现了两个月以来最大资金净流出，为74亿美元。

债市义勇军的起义终于达成了“我不好大家都别想好”的结果。

为什么债市的优先等级更高的原因，就在于债市的抛售，引发美债收益率的上涨，这会直接增加全社会的资金成本。

★来看一组最新的数据：

美国次级借款人的信用卡严重拖欠率刚刚达到约22%，为2010年以来的最高水平。

在降息100bp后，信用卡债务的平均利率也创下了23.4％的历史新高。

根据美联储的数据，这些借款人占消费信贷市场的约 23%。

与此同时，商业办公贷款拖欠率本周为11%，高于2012年的峰值10.7%。而美国的小型银行控制着67.2％的商业房地产贷款。

目前，商业地产icon、汽车贷款、个人信用卡和相关衍生品的大规模违约已经开始并且蔓延速度很快，目前我已经看到Capital One Financial Corporation（第一资本金融公司）、Ally Financial Inc.和Bank of the Ozarks这三家小银行出现违约预警，问题银行清单上的银行数已经增至73家，如果美债市场无法回归正常，随之而来的就是广泛的银行业风险的集中爆发。

顺便说一下，比特币回升至96000区间，这个得益于贝莱德icon和MSTR的增持，我认为和避险需求有一点关系，但是关系不大。

二、我想，全球市场在2025年初都陷入了“不确定性”的困境，尤其是特朗普政府上台日期的临近，高度的不确定性，就代表着高度的风险。

★德意志银行icon刚刚公布了2025年全球金融市场调查主要内容，根据471名受访者的回复，公认的2025年最大风险是全球贸易战，其次是科技股暴跌、通胀失控及美债债券收益率问题。

科技股暴跌中有一个细节很有趣，比特币与英伟达icon的风险预期最高：超过70%的受访者认为比特币和英伟达更有可能减半而非翻倍，尤其是比特币。

在避险情绪升温的情况下，资金开始流入避险资产，美元指数飙升至109区间，同时黄金白银也出现强势的上涨。

现货黄金昨天上涨了1.3%，已经突破2640这个重要阻力位，收盘涨至2658。不过它马上就要面临强阻力位2660的考验，如果不能快速突破，就可能会回调到2640左右进行新一轮的调整。如果突破，则有可能测试2700区间。

现货白银的确如周一周二的分析，上涨速度快于黄金，目前已经涨至29.5。但是，突破的速度还是有一点慢，如果可以在三天内完成超过5%的涨幅，才能摆脱来自于期货市场的干扰和压制，但是目前看有难度，所以如果30这个重要阻力位无法突破，白银可能会出现回调至28.5-28进行调整。

最后，还是要提示流动性风险。美联储净流动性是在持续缩紧状态，目前是-4300亿美元左右。RRP（隔夜逆回购）已经跌至2398亿美元，据估计将于下周跌回1000亿美元区间。而SRF这个美联储的常备回购工具无人问津，叠加货币基金icon规模暴涨至6.85万亿美元，我不知道市场，尤其是风险资产icon的流动性会从哪里得到补充。

在看不清方向的时候，最安全的做法是先停下脚步。