美元走强将考验本财报季的“重复现象”

美元 ( DX=F , DX-Y.NYB ) 在新的一年里一路飙升——它的快速上涨可能会对企业盈利造成考验，大型银行零售商将率先公布业绩。

摩根士丹利分析师迈克·威尔逊（Mike Wilson）周一在给客户的一份报告中写道：“美元走强可能会加剧财报季经常出现的现象——每股收益（EPS）修正的离散性增加。”

换句话说，美元走强将对大部分业务在海外的公司（如消费品和家用产品）产生不利影响，因为不利的外汇兑换会导致盈利增长逐渐放缓。

“这通常会在报告季推动指数的更广泛的业绩结果，并营造强劲的选股环境，”威尔逊补充道。“我们认为，这样的结果将在本财报季上演，同时指数的 EPS 也将达到中等个位数。”

根据 FactSet 的数据，具有国际影响力的标准普尔 500 指数公司在第三季度推动了大部分盈利增长，这是一个令人不安的迹象，表明外汇方面的任何疲软都可能影响整体股市表现。

美元的积极价格走势主要受到两个主要催化剂的推动：特朗普当选以及随后共和党的胜利，以及在强劲的经济数据面前美联储对未来宽松政策的重新调整。

美元指数（衡量美元相对于一篮子六种外币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）的价值）在 9 月份触及低点后已上涨 10%。自大选以来，该指数已上涨逾 6%。

考虑到这些举措，“我们的分析表明，我们应该会看到本财报季对货币影响的提及有所增加，”威尔逊说。

特朗普提出的政策包括对进口商品征收高额关税、对企业减税以及限制移民，这些政策导致美元走势更为看涨，这主要是由于其保护主义性质。

大多数经济学家都认为，其中的大部分政策，尤其是特朗普的关税计划，将随着时间的推移导致通胀上升，并迫使美联储在更长时间内维持高利率，因此围绕美元看涨情绪的周期仍然完好无损。

高盛分析师 Kamakshya Trivedi 领导的研究团队在周五的另一份报告中写道：“展望未来，关键问题在于，这些走势（美元指数的走势）将在多大程度上得到未来数据的验证，以及它们是否已经反映了我们对未来一年政策变化的预期，尤其是上调关税。”

该团队预测未来一年美元将再上涨 5%，并指出上行风险尚未完全反映在价格中。

“虽然我们承认（外汇）市场参与者显然预期关税政策会发生一定程度的变化，而且很难理清近期走势的驱动因素，但我们坚持认为美元未来将进一步走强。”

摩根士丹利的威尔逊表示，由于预期盈利势头将进一步增强，消费品公司的盈利势头“看起来不那么强劲”，并补充说关税风险仍然是估值的一个悬念。他更看好服务业，“因为旅游、休闲、媒体和体验行业的盈利预测正在加强。”

尽管如此，尽管受到汇率影响，跨国公司仍有可能基于国内需求报告强劲收益。在这种情况下，股票可能仍能保持良好势头。

威尔逊表示：“只要强劲的国内增长是美元上涨的主要推动力，标准普尔 500 指数的表现在美元走强时期就会相当有弹性。”

“底线是，美元走强通常不是解释指数每股收益随时间增长/表现的关键变量，但对于海外收入敞口较高的股票而言，美元走强可能是一个重要因素。”