HFT\HF\Prop Trading\Market Making如何区分该模式 ？

HFT是高频交易（公司/个人），概念的核心是trading，一种市场行为，一般是说要高频或低延迟。

HF是hedge fund，概念核心是fund，一种业务模式/公司类别，拿客户签投资，策略不限，可以做HFT也可以做CTA或者多空布局，但HFT中的HF似乎很少，有的公司里会有做一些日内。

Prop trading （shop），概念核心是prop，一种业务模式/公司类别，拿自己的钱投资。可以和HF做对比，算是同范畴概念。

MM是一种业务。大的银行可以做，prop也可以做，在流动性比较好的产品上往往MM需要很高的门槛，往往MM是HFT。

首先要明确：HF和Prop Trading这两个概念，区分的是公司资金的不同来源；HFT、MM、Prop这些是下一级的概念，区分的是公司管理资金所用的策略。所以首先最基本的分类是HF vs. Prop Trading.

HF(Hedge Fund)指的是吸纳外部投资人的资金来投资，并向外部投资人收取管理费和分红的商业模式。Prop Trading是用公司合伙人自己的钱进行投资的商业模式。一个公司到底用什么策略，比如是做HFT还是别的，是基于上述的基础分类来决定的。在绝大多数情况下，Prop Trading是做HFT的，HF是做中低频策略的。这是这两种公司的本质决定的：Prop Trading因为是用合伙人自己的钱，所以本金体量不大，而且因为是个人的财富，所以风险偏好往往比较低，合伙人不愿意承受特别大的波动，希望自己的财富能稳定增长。

HFT这种策略的特点就是资金容量小，但可以获得很稳定的回报，所以非常适合Prop Trading采用。HF用的是外部投资者的钱，其中很大一部分是机构投资者的钱（例如教育基金、养老基金等），因此资金体量更大，而且作为投资人的机构投资者能承担更大的风险和波动（这些机构投资者往往分散投资，只会把一小部分资产投给HF博取超额收益，所以风险大一些没有关系），这种情况，Prop Trading的资金容量就不够了，一般会采用中低频策略。总结来说就是，HF和Prop Trading是两种公司类型（资金来源不同），而HFT和中低频策略是两种不同的策略类型。一般来说，HF和中低频策略更匹配，Prop Trading和HFT策略更匹配。

所以目前市面上几乎所有的Prop Trading都以HFT为主导策略，以至于这两者快成为同义词了。至于Market Making，这是HFT这个大框架内策略的一种。HFT顾名思义，指的是高频的交易，Market Making是高频交易的一种方式，通过做市赚取spread赚钱。对于流动性不高的品种，Market Making甚至不需要非常高的频率也可以实现，因此不仅是Prop Trading，有些银行也会涉足Market Making。

但HFT不一定是Market Making，也有所谓的积极的策略 直接预测股价的运行方向，靠赌方向赚钱。

Trading这个词就是一个特别宽广的概念了，整个金融圈围绕二级市场的绝大多数工种都可能以trading / trader自称。比如银行负责下单的执行交易员自称trader, HF的基金经理和分析师也会自称trader, 那种专注于传统技术分析的日内交易者自称trader, 负责Market Making的也叫trader，总之现在的趋势是全民trader。

所谓的Trading Firm指的是以交易盈利的公司，而且其策略的侧重点一定是基于资产的短期走势变化，用灵活的买卖捕捉差价来赚钱。所以，现在提到Trading Firm,大多指代Prop Trading，但是有些使用中低频策略但致力于短期投机交易策略的HF有时候也会自称Trading Firm，比如Citadel/Millennium/Point72这样的短线多策略基金，或者专注于期货交易的基金公司。

但Trading Firm不是一个严格的定义，是一个含义比较模糊的俗称，不像HF/HFT/Prop Trading这些名词一样有严谨的定义。还值得一提的就是近年来随着全市场资金体量的增长和行业的发展，“Prop Trading用HFT，HF用中低频”这个界限正在变得模糊。比如很多Prop Trading例如Jump/HRT，因为近年来业绩很好，资金充裕，发现传统的HFT不足以满足他们的战略需要了，而且资金量增大，合伙人也愿意承担一些风险博取收益，就开始涉足频率较低一些的策略，开办了类似于HF中低频策略的组。HF因为面临着中低频策略竞争逐渐加剧的现状，也纷纷开始发展技术，试图应用一些频率更高的策略增大自己的收益来源，甚至搞起了军备竞赛。