ZFX山海证券：大手笔！软银孙正义5000亿美元领投“星际之门”！

彭博社2月11日发布博文，报道称软银（SoftBank）集团创始人孙正义为参与“星际之门”（Stargate）项目，将采用复杂、高杠杆的项目融资模式。

“星际之门”项目主要用于推动美国在 AI 领域的发展，由 OpenAI、软银、甲骨文和投资公司 MGX 联合创立，预计总投资高达 5000 亿美元。

一、 何为“星际之门”项目？

“星际之门”项目计划在美国建设20个大型数据中心，预计将创造10万个就业岗位，成为全球人工智能领域规模最大的私营部门投资之一。“星际之门”项目已拨出1000亿美元用于初期建设，剩余资金将在未来四年内逐步投入。每个数据中心的面积将达到50万平方英尺（约46,450平方米），首个数据中心已在德克萨斯州动工。

这些数据中心将支持包括通用人工智能（AGI）在内的高端人工智能技术，并为医疗保健等领域提供专业应用，例如帮助医疗机构分析健康记录。每个数据中心的建设成本预计高达250亿美元，这一巨额投资将为英伟达、AMD、英特尔、戴尔、惠普和联想等硬件供应商带来数百亿美元的订单，进一步推动全球半导体和计算硬件市场的发展。

“星际之门”项目的启动标志着美国在人工智能基础设施领域的重大突破，同时也为全球AI技术的发展注入了强劲动力。未来，随着20个数据中心的逐步建成，这一项目有望成为推动人工智能技术商业化和社会化应用的核心引擎。

二、 软银孙正义此次5000亿美元投资金额从哪儿来？

彭博社认为软银可能会采用高杠杆的融资方式，可能的融资方案包括 10% 的普通股、20% 的优先股和夹层债务，以及 70% 的高级债务；另一种方案是 40% 的优先股和夹层债务，以及 50% 的高级债务。这些都是与管道、电厂、桥梁或电信网络等基础设施项目类似的高杠杆结构。

此外，据知情人士透露，孙正义正在研究一种被称为项目融资的技术，这种技术有时与油气项目有关。这种策略被用于建设资本密集型的大型基础设施项目，如阿拉斯加输油管项目。它的一大优势是，它通常需要较少的锚定投资者的前期资金，并且可以根据项目的预期现金流进行长期融资。

三、 软银孙正义过往重大投资项目

（1）投资阿里巴巴

2000年，软银集团CEO孙正义向阿里巴巴投资了2000万美元，这成为了软银在科技领域最成功的投资之一。孙正义曾表示，马云的愿景和决心给他留下了深刻印象。马云和孙正义都曾在对方的公司担任董事，直到后来孙正义宣布退出阿里巴巴董事会，同时马云也辞去了软银董事的职位。

（2）投资WeWork

WeWork曾是共享办公空间的领先企业，软银集团作为其主要投资者，持有近80%的股份。WeWork的估值一度达到470亿美元，但后来因市场环境变化和公司经营问题，估值急剧下跌至不足80亿美元，并在2023年申请了破产保护。在2023财年上半财年，软银因投资和财务支持WeWork共损失了2344亿日元（约合112.73亿元人民币），成为软银亏损的一个重大原因。

（3）投资Uber

软银向Uber投资了近90亿美元，成为其最大的股东之一。然而，Uber上市后股价表现不佳，市值从原计划的900亿至1200亿美元降至上市时的750亿美元，并在上市首日下跌7%，后续市值进一步下跌，导致软银的投资损失巨大。

（4）投资ARM

2016年，除了成立规模1000亿美元的软银愿景基金外，他还以320亿美元的巨资，将ARM进行了私有化。根据最新市值计算，Arm股价再创新高，达到1662亿美元，约合人民币12146亿元。据悉，孙正义旗下的软银持有Arm约90%左右的股份。按照320亿美元的投资本金计算，Arm这一笔投资就获利超过了1200亿美元，约合人民币8707亿元。