ZFX山海证券：1月CPI大爆表，美联储可能全年按兵不动？

美国1月通胀率超出市场预期，这可能促使美联储继续维持当前利率水平，推迟降息进程。周三（2月12日），根据最新发布的消费者价格指数CPI数据，美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅。美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。

CPI数据公布后，市场反应迅速且剧烈。美元指数短线大幅上扬，与此同时，现货黄金则受打压大幅下跌。

这份超预期的通胀报告强化了市场对于美联储在短期内不会降息的判断，投资者预计货币政策将继续保持紧缩，以控制通胀风险。全线高于预期的CPI 数据导致美债收益率飙升。周三，10年期国债收益率一度上涨12个基点至4.66%，2年期国债收益率上涨10个基点至4.38%，随后回落至 4.36% 左右。

美元方面，美国CPI公布后，美元指数短线大幅上扬，突破108.40，短期内上涨了55个基点，显示出市场对美联储维持高利率的预期上升。

黄金方面，现货黄金价格周三纽约早盘一度大跌至2864.01美元/盎司。对于黄金市场而言，虽然在短期内受到美元上行压力的打击，但黄金的中长期表现仍受通胀预期和美联储政策的双重影响。如果美联储最终决定维持当前的高利率水平，黄金可能继续面临下行压力。短期内，金价能否反弹取决于市场对后续CPI数据和美联储政策声明的进一步解读。

原油方面，周三（2月12日），国际油价暴跌超2%，回吐连续三天的涨幅，因数据显示美国原油库存增幅超预期，以及美联储鲍威尔的鹰派言论。布伦特原油（Brent） 期货跌幅2.28%，报75.25美元/桶。美国西德克萨斯中质原油（WTI） 期货跌幅2.47%，报71.51美元/桶。

美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示：美国原油库存 上周增幅超预期。汽油库存意外下降。馏分油库存（包括柴油和取暖油）意外增加。分析师认为：“油价重回下行趋势，主要受宏观环境影响。鲍威尔暗示美联储不会急于降息。”

鲍威尔表示：美国经济状况良好，美联储不会急于进一步降息。若通胀下降或就业市场疲软，美联储准备采取行动。美国劳工统计局周三公布的CPI数据强化了美联储的这一立场。

最新通胀数据公布后，联邦基金利率期货显示，今年美联储降息窗口已经被进一步推迟至12月（概率略高于70%）。考虑到目前的经济情况，一些经济学家认为美联储今年可能保持按兵不动。德意志银行首席美国经济学家卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示，美联储距离中性利率的目标并不遥远，他认为这一目标约为3.75%。他说，美联储今年有必要保持在略高于该利率的水平，因此没有进一步降息的基本理由。

法国巴黎银行首席美国经济学家埃格霍夫（James Egelhof）表示，由于关税上调、移民政策收紧和持续宽松的财政政策，通胀将在2025年回升。他补充道，长期通胀预期略有上升也是一个因素。“联邦公开市场委员会将在2026年中期之前保持利率不变。”他说。美国银行的经济学家 Aditya Bhave 等人表示，这份报告增强了他们对美联储降息周期结束的信心。他们在数据公布后的一份报告中写道：“现在加息似乎不再那么不可想象了。”