全球焦点 | 央行购金热，黄金或将持续上涨

今年以来，黄金价格已经连续七周创下新高，延续了去年的上涨势头。虽然近期金价有所回调，但是华尔街对黄金的看涨情绪仍然浓厚，高盛更是上调了其对黄金的年底目标价，从原先的3000美元提高至3100美元每盎司。

高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在最新报告中指出，央行需求强劲和黄金ETF资金流入支撑了他们的预期。

高盛指出，黄金价格的持续上涨主要受到三大因素驱动：央行购金需求增加、美联储连续降息，以及最近投资者对美国总统特朗普破坏性关税政策的担忧加剧。高盛预计，央行每月平均购金量可能达到50吨，远超此前预期。而且：“如果包括关税政策在内的经济政策不确定性持续，投机性头寸增加可能推动金价飙升至3300美元每盎司。”

这一水平则意味着黄金价格年内的增幅将达26%。另外，据估计数据，仅2024年12月，全球央行就购入了108吨黄金，分析师认为，通胀担忧和财政风险上升可能推动各国央行购买更多黄金，尤其是那些持有大量美国国债的央行。除了央行需求，高盛还预计美联储两次降息将“逐步提升”黄金ETF持仓。

2月18日，巴克莱也发布报告称，尽管今年黄金创下新高，但仍可能进一步上涨，原因有三：

第一，去美元化已成为了长期利好因素，推动黄金作为避险资产的需求；第二，中国和西方国家，尤其是美国，对黄金的需求都在回升；第三，虽然美国利率上升可能会对黄金带来一定的下行风险，但这种风险可能是短期且影响有限的，巴克莱仍预计今年美联储会有一次25基点的降息。

巴克莱的模型表明，截至1月，黄金的上涨与其驱动因素一致，并且，虽然巴克莱尚未获得2月的完整数据集，但目前的数据表明，黄金将继续面临上行压力。具体模型如下：

使用实际收益率和美元的5年滚动回归模型，黄金的平均R平方约为60%，预测出的当前黄金价格约为每盎司2100美元，明显低于现货价格。但是，如果将央行需求和不确定性纳入回归分析，平均R平方跃升至81%，且与现货价格的差距几乎消失。

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