【ACY证券 | 每日分析】AI供应过剩？DeepSeek再砍成本！特朗普关税消息：这次一定要算算前账！

美国科技股第二天开盘大跌，等不到英伟达财报，回调就已经开始了。特朗普重申3月4号按计划加征加拿大与墨西哥关税，美元震荡上涨，澳元持续贬值。

昨日发生了什么？ 

又是一天美股受难日，不过昨天遭到抛售的主要是科技板块，再次由英伟达领跌3%。

美股一开盘，全球股市集体下跌。就连近期表现最佳的香港股市都大幅下跌，美国中概股与科技股表现最差，但其他板块表现还行。美国三大股指差异巨大，纳指大跌，道指收平。其他股市中，欧股受负面影响最大，日元的下跌令日经指数表现最佳。

微软或许是导致市场下跌的关键因素。昨日有报告称，微软近期取消了多个数据中心运营商的租赁协议，涉及数万兆瓦的电力需求，并砍掉了两个数据中心项目。作为AI资本支出最激进的企业之一，微软的这一举措引发市场联想——它是否已经意识到供应过剩的问题？仅仅是这个可能性，便足以让热钱迅速撤离。美国相关科技股以及欧洲的电气股因此表现最差。

其实看一个产品的真实供需，二手市场是重要参考。而对于AI芯片来说，租赁价格同样是一种二手价格的反映。

去年10月，AI公司Featherless.AI创始人Eugene Cheah曾在文章《2美元的H100：GPU租赁泡沫如何破灭》中提到，英伟达H100芯片的租赁价格在2023年需求高峰期曾高达每小时8美元，但随着需求降温、开源模型推理效率提升，价格逐步跌至1-2美元。也就是从这篇文章发布后，英伟达股价便陷入停滞，市场开始质疑其芯片是否存在供应过剩的问题。

DeepSeek的横空出世更是加剧了市场对算力需求下降的担忧，冲击了AI行业的乐观叙事，导致芯片与数据中心巨头股价集体跳空大跌。昨日，DeepSeek发布首个开源库，进一步突破GPU算力瓶颈，提高推理效率，使英伟达芯片供应过剩的问题再次成为市场焦点。在微软负面消息的叠加影响下，英伟达股价持续回落。

从长期来看，有着国家政策的强力后盾、星际之门的宏大叙事、以及缩放定律的底层信心，人工智能依旧会持续不断地吸引新鲜的资本流入，板块的牛市趋势尚未终结。然而，市场过热终需时间验证预期，一旦期待落空，便可能进入剧烈的震荡回调期，而这往往发生在美股财报季。去年8月，美股财报普遍超出分析师预期，却未能达到投资者的极高期待值，导致纳斯达克指数大跌15%。如今，半年后的财报季再度来临，本周英伟达财报将带来惊喜还是惊吓？从当前走势来看，短期内美国科技股的前景恐怕不容乐观。

股市的暴跌让外汇市场重演上周五的行情，在美股开盘时，日元与瑞郎快速上涨，美元短暂反弹。不过由美股引发的行情波动并不算大。

美元：美元在开盘时受到上周五糟糕数据的延续影响，美债利率的骤降直到早盘才对美元产生明显压力，推动美元持续走低，非美货币普遍上涨。然而，上周五逆势大涨的日元和瑞郎涨势明显放缓。

进入欧洲市场后，欧债开盘利率高开低走，导致欧元贬值，美元开始反弹。随后，美股大幅下跌引发市场短暂震荡，但整体波动有限。

美市盘后，特朗普重申将于3月4日如期对加拿大和墨西哥实施关税措施，这一表态推动美元再度走强，非美货币普遍承压。整体来看，美元全天经历探底回升，最终收平。

欧元：德国大选结束，联盟党支持率占优，令市场押注债券增发，欧元随之上涨。然而等到欧债真开盘后，利率却是高开低走，欧元随时冲高回落，持续贬值，甚至拖累了其他非美货币。虽然总理默茨讨论2000亿紧急国防开支，令德债上涨，但并没有扭转关税带来的汇率压力。

日元与瑞郎：上周五耗尽了涨幅，导致亚盘与欧盘表现最差。美股的暴跌再度让日元与瑞郎逆势上涨，瑞郎因此表现最佳。不过日元却后续遭到抛售，原因不明。尤其是今日早间，由于昨日的假期，日债利率开盘大幅跳空低开，引发日元再度暴跌。美日利差目前是驱动日元涨跌的关键因素。

商品货币：集体表现最差，尤其在美股暴跌与关税威胁之后，出口型货币同步大跌。表现仅好于日元。

大宗商品的背离行情还在继续，美股大跌后，铜价持续贬值，但黄金却在短暂下跌后，持续回补跌幅。而原油的价格在抵达70关键大关后，震荡上涨。均为看到明显的消息面动能。

今日重要事件（澳洲东部时间）：

次日02:00 美国2月咨商会消费者信心指数：预期102.7 前值104.1

次日02:00 美国2月里士满联储制造业指数：预期-3 前值-4

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。

今日关注行情

虽然特朗普重申了关税会按期执行，但市场仍然认为是“狼来了”的故事。墨西哥与加拿大也正在最后争取和解，真正的结果要等到下周3月4日才能见分晓。不过这仍然会让此前弱势的美元获得支撑。容易出现往复震荡的行情，因此交易策略以低位看涨美元为主。

在货币配对上，优先选择受到关税直接影响的加拿大元，以及受到中国股市与金属价格下跌影响的澳元。

同样值得看涨的还有日元，虽然昨日表现不佳，但在美股震荡回调的过程中，日元的表现仍会相对出色。因此可以考虑做空加元兑日元。

价值背离策略 – 澳元兑美元 AUDUSD

交易策略：（均值回归）回踩0.635逢高做空

阻力参考：0.635；0.637（止损）

支撑参考：0.6335（止盈&突破）；0.63（短线）

技术面：100出现拐点，头部结构开始成形。不过没有跌破颈线之前，交易策略还是考虑回踩看空为主。

价值背离策略 – 美元兑加元 USDCAD

短线交易策略：（趋势跟随）回踩1.424看涨，或突破1.428跟涨

阻力参考：1.428（止盈&突破）；1.432

支撑参考：1.424；1.42（止损）

技术面：100均线转头微微向上，美加已经突破了关键的底部颈线关口，形成了双底反转结构，释放多头信号。交易策略以回踩颈线看涨为主。

强弱趋势策略 – 加元兑日元 CADJPY

交易策略：（趋势跟随）105.4下方逢高做空或突破104.8顺势做空

阻力参考：105.3-105.4；105.5（突破止损）

支撑参考：104.8（止盈&突破）；104.5

技术面：100均线向下，趋势线提供阻力，空头动能强劲。交易策略以逢高做空为主，不过突破跟空的胜率相对更高。

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