美联储降息周期已了 料做空美国国债时机即将到来

　　据BlueBay Asset Management LLP称，伴随美联储降息周期的结束和美国经济好于预期的表现，美国国债收益率明年具有大幅上行的空间。这家管理着640亿美元资产的资管公司的首席投资官Mark Dowding说，公司已经做好准备，打算在10年期美国国债收益率降至1.60%时进场，目标位是2.25%。在总统大选年，美联储一般都不愿意对政策作出任一方向的调整。

　　Dowding接受采访时说，从现在到年底收益率可能会持续下行，在1.60%左右的水平“进场做空或许更有意思。”美国经济健康状况相当不错，强劲的劳动力市场为消费提供了有力的支撑。

　　随着贸易紧张局势和全球经济放缓忧虑使得美国国债这种最安全资产的需求得到提振，基准10年期美国国债收益率今年迄今已经下跌逾80个基点，并一度在9月份创出1.43%的三年低点。伴随上述忧虑的缓和，该收益率随后出现回升，周二达到了1.82%的水平。继7月份以来三次降息后，美联储整个2020年料会将目标利率维持在1.50%-1.75%的区间不变。“我们认为利率不会下行，同样，鉴于通胀不会逐渐走高，因此利率也没有理由走高，”他说。他的这种预期与期货行情所反映出的市场预期相左。

　　US Global Investors首席执行官Frank Holmes表示，市场还有足够的风险为黄金提供支撑。全球债务在继续大量积累，预计到今年年末达到255万亿美元水平，差不多是全球经济活动的320%。

　　Gold Monitor经济学家Martin Murenbeeld表示，全球债务水平的上升是对中长期金价走势的重要影响因素。在债务水平高企的情况下，各国央行会专注于最大化就业和稳定通胀，将央行的政策限制在宽松甚至非常宽松的状态中；这对黄金是非常利好的。

　　截止10月末，美国的国债水平触及了23万亿美元，差不多是美国GDP的107%。Holmes指出，更需要关注的则是美国公共养老金资金缺口达到了7万亿美元，差不多相当于每个美国人2.07万美元。从各个美国城市预算支出来看，其债务方面的支出已经成为了养老金之外最大的支出，一些城市甚至债务支出超过了养老金；高水平的债务会为美联储带来很大压力，迫使其将货币政策维持在宽松的状态。受此影响，利率将维持在低水平，这为黄金提供了支撑。长期而言，全球这样的债务水平为黄金带来了良好的宏观环境。

　　道明证券称，需看到2020年美国经济走软，市场相信美联储会再降息，金价才有上涨的真正动力；道明证券大宗商品策略师Ryan McKay表示：我们看到股票、收益率和美元都出现了修正，这对金价有一定帮助。

　　不过，McKay补充称，目前的观点是，美联储已经完成了降息的工作，我们需要看到到2020年初经济数据走弱的趋势，才能让市场相信，美联储还会继续降息；在那之前，没有看到金价上涨的真正动力。