如何看待芯片股的高估值？

20 Jan 2020, 11:46 · Views 1,912

现在，绝大多数人对于芯片股的估值，是无法理解的，韦尔股份、闻泰科技、兆易创新、中芯国际、微公司、北方华创等核心标的的估值，都在百倍以上，如同无法理解07年的金融与资源，15年的高铁与互联网金融一样。当你无法理解时，就只能错失每轮牛市的最大机会，因为每个人都只能赚到自己相信的钱，07年没多少人敢买资源股，15年没多少人敢买互联网金融，今天更没多少人敢买芯片股。

记得，07年时还在卖方写研报，那时看到金融股50倍以上的估值，研报都没法估值了，因为不管用什么估值方法，都估不了那么高，更不用说资源股动辄百倍以上的估值了。那时也没人告诉我，牛市时该如何去看成长股的估值，特别是风口行业的高估值，从书本上也看不到，多年之后才明后该如何去理解牛市中风口行业的高估值。

那么，现在该如何去看风口行业芯片股的高估值？

其实，可以很简单的去理解，因为炒股炒的是预期，这轮牛市芯片股的市值峰值，将反应十年后它们的盈利预期，也就是说，用十年后的盈利预测×成熟市场的芯片股估值（大概20倍左右），就是这轮牛市，韦尔闻泰兆易创新中微北方华创等核心标的的合理估值，然后市值的峰值还会叠加牛市泡沫的溢价。

那么，我们可以拍脑袋，简单估算下这些核心标的的估值，韦尔闻泰兆易创新中芯国际的合理估值将超过2000亿，市值峰值会超过3000亿，中微北方华创的合理估值在千亿左右，市值峰值炒到1500亿以上都很正常。而且，这个估值还没有考虑潜在并购带来的市值扩张，另外，芯片设计公司不受产能的限制，市场给的估值水平会更高。

如果你用A股芯片股，去对标现在美股芯片股的市值，那么就会陷入严重的估值误区，因为中国的芯片行业，未来十年有几十倍的成长空间，而美国芯片行业早已是一个成熟行业，要对标的不是现在的美股芯片股，而是2000年左右的美股芯片股。

当然，一轮爆炒之后，N年都不用再看。07年金融资源爆炒过后，差不多用了十年才填上坑，不少股票十年都没涨回历史高点。

这轮芯片股大牛市也是类似的，炒完之后，未来十年都不用再看了，因为它们不会再有暴利机会，A股30年的历史上，任何品种的暴利机会，10倍股云集的盛世，都只会出现一次，不会再有第二次，芯片也不会例外。

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