爆款基金经理的修炼秘笈！370亿兴全合宜开放在即，基金经理给持有人发了这封信

再过10天，兴全合宜即将打开封闭期。截至1月20日，兴全合宜最新净值为1.1813元，两年时间赚了18.13%。

基金经理谢治宇今日发布公开信，对这两年以来管理产品的心得总结并展望。在信中谢治宇坦言，“合宜一直受到高度的关注和争议，因为发行规模较大，基金成立后沪指又很快从3500点一度下探至2400点，基金净值也因此出现较大波动，持有人难免陷入担忧与疑虑。”

兴全合宜公布的2019年四季报显示，该基金期末的仓位并不高，股票仓位占基金总资产的比例仅为54.11%。谢治宇不但减持了股票仓位，还同时大幅减持了债券仓位；对应买入返售证券比例大幅增加。从产品的最新资产配置情况看，谢治宇已经在为产品开放后出现的大规模赎回做准备。

前十大重仓股方面，兴全合宜分别持有隆基股份、中国平安、万华化学、永辉超市、芒果超媒、大族激光、伊利股份、领益智造、广汽集团和信义光能。

谢治宇在信中表示，“合宜即将于1月31日开放赎回。为了保证基金的平稳运作，我此前已经对仓位进行了严格控制，同时这只基金持有的股票基本上是一些市值较大，流动性较好的品种，相信在应对赎回方面会是比较从容的。后续会随着基金规模的逐渐稳定调整仓位，使之长期保持在偏股型基金的合理仓位。”

谢治宇称，回顾过去两年，管理合宜的历程让人百感交集。在市场的高点，发行一只规模巨大、众所瞩目的基金确实是一种非常有挑战性的体验。

“发行当天上午，当我得知最终规模可能远远超出我们预估的100亿之后，心里确实有惶恐的感觉，随后我问了自己几个问题，想到三个因素：其一，合宜成立之前，我的管理规模大概在130亿左右，合宜的成立会使我的管理规模大幅增加，但在公司团队的支持下，应该还在可控的范围内；其二，我的投资风格并不是通过高换手率以追逐市场热点的方式赚钱，而是更多通过分享优秀企业的长期增长来获取价值，对管理规模的限制应该没有那么大；其三，也是最关键的一点，我相信中国的经济体量和未来的增长能够长期持续蕴育出大体量、质地优秀的上市公司，给予市场足够的投资标的。想到这三点后我感到比较安心，因为这些对于合宜未来的管理已经给出了一定的答案。”

接下来的一步就是考虑合宜的管理策略，相对大的管理规模需要的是好的资产，需要上市公司能够更加持续稳健的业绩增长，虽然市场上的很多声音会说白马风格在17年走向了高潮，但还是将组合的大部分配置放在谢治宇能够理解的好公司上，操作层面的策略以买入持有为主。“这样操作的被动之处是一段时间内或许很难给出眼前一亮的业绩表现，好处是基金的长期回报更多来自于企业自身增长，这个增长是可期的、相对稳健的。”

对于过去两年合宜在市场中承受的压力，谢治宇也并没有回避。“市场对过去两年合宜的业绩表现一直存在争议。一方面大家很善意地认为市场高点发行一只规模巨大的基金管理难度确实比较大，做出一定的收益已属不易；但另一方面，两年期大约9%的年化收益也不算太亮眼。我自己也持有合宜基金，理解持有人的感受。但从投资风格来说，我基本上没有做过短期的业绩冠军，投资长跑的业绩都是从短期的中上水平累积而来，所以从我的角度来看，合宜过去两年的业绩表现，超越了市场主要指数，在同类基金中位居前1/3的位置，基本上达到了我的预期。当然，投资的长跑中，两年还只是一个开始。”

以下是谢治宇致兴全合宜基金持有人的一封信全文：