深度全景回顾：历史性的一周发生了什么？

过去这一周，足以载入史册。

 

美股以最快速度跌入熊市、债券丧失避险功能、市场波动性急剧放大……市场上举目四望没有任何安全港，全球资产都在下跌。

此次跌入熊市的速度史上最快。标普500指数从高点下挫20%的速度不仅快于上一次金融海啸期间的2007年，甚至快过1987年股灾和1929年的大萧条。

本周，美国债券市场的振幅也是前所未有的，美国30年期国债收益率振幅甚至超过1%：

单日来看，本周有两天标普500跌幅进入美股历史前20，其中12日9.51%的跌幅排进了第五；周五也就是13日的强劲反弹也创下史上第十大反弹幅度。

01

没钱了！没钱了！真的没钱了！

 

市场流动性告急！

反映市场流动性风险的最关键指标，即远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）和隔夜利率互换（Overnight Indexed Swap，OIS）的利差，一周内飙升至近80，已经毕竟2009年金融海啸后期的水平。这意味着中小企业的融资困难可能加剧，未来危机可能进一步恶化。

当我们反观这场牛市，一个很重要的发现就是，虽然指数一直在涨，但是企业的利润并没有获得提升。尤其是在过去五年中，美国企业的利润水平基本是持平的。

换言之，当市场暴跌时，人们发现，支撑股市上涨的公司基本面其实一直没怎么变。

02

央妈的糖没用了！

 

美联储虽然在议息会议前紧急降息50个基点，但是市场不等人。

市场对这50个基点熟视无睹，依然自顾自下跌。现在越来越多的投资者预期，美联储将在下周直接再降息100基点，美国也将进入零利率时代。

03

债券不再避险！

 

当股市重挫时，传统的对冲资产债券在本周似乎也丧失了对冲风险的功能。股债的投资组合，单周下挫近15%，也创下2008年雷曼兄弟事件以来的最差纪录：

美国市政债ETF本周大跌。

VanEck的高收益市政债ETF股价在一周内暴跌25%，其中周四单日就大跌15%，触发了美国证监会的“另类股票报升规定（alternative uptick rule）”，遭限制卖空。

 

04

创新低个股数创纪录，看空市场情绪不断升温

 

3月12日周四，在纽交所上市的全部中，股价创新低的个股也占到了75.7%，这一比例创历史新高：

芝加哥期权交易所股票认沽权也创下2008年以来的最高，这反映出市场看空情绪不断升温：

另外，价值线几何综合指数，即通常被视作美股中位数的一个指数，本周直接跌去了40%。

与此相似的是欧洲股市。欧洲斯托克600指数在创历史新高后短短三周时间，就跌到7年来新低。2009起的涨幅也回吐了一半。

油价则在十年来的新低边缘试探：

 

05

波动性急剧放大！

 

市场近期巨大的波动性则推高了追踪波动率的指数。标普500 9天波动率指数VIX9D突破100，创下历史最高记录：

追踪十年期美国国债波动率的TYVIX指数同样打破历史最高纪录：

追踪油价波动率的指数OVX目前的纪录几乎是此前高点的三倍：

 

06

大萧条重现？

 

回顾历史，人们不禁担忧，全球资产遭遇抛售，这或许是1929年大萧条的重现。

其中一个信号是，道指在周四周五两天，先深跌后大幅反弹，两天之内的振幅接近20%。如果不算1987年股灾，那么这种情况只在1929年10月发生过。

1929年道指虽然反弹了一次，但是之后美股一蹶不振，将美国和全球经济拖入长达四年的大萧条之中：