美联储已降息至零，为何市场仍看好美元？

北京时间本周一，美联储猝不及防降息至零时，美元跌势明显，因为零利率摧毁了美元的收益率，大大降低了美元的吸引力。然而，路透分析称，还是鲜有投资者押注美元长期下跌。

交易者之所以作出这样的决定，最主要是因为美元储备货币的地位不可撼动，而现在疫情的蔓延正在搅乱市场，更激化了投资者对安全资产的争夺——美元就是个中代表。

鉴于美联储紧急行动的力度之大前所未见，路透分析师认为，美元在周一出现回调是合适且暂时的。汇丰驻中国香港新兴市场外汇研究主管保罗·麦克尔（Paul Mackel）表示：

“美联储采取了非常大胆的举措。但市场的反应即使说不上失望，也可以说是非常复杂。特别是在货币市场，美元融资吃紧的情况依然突出。”

他指出，美元受欢迎的原因五花八门，小到投资者面对疯狂行情时中的避险情绪，大到企业和资管机构等希望在不确定时期囤积大量美元。麦克尔强调，当投资者受到足够大的金融冲击时，全球对流动性和储备货币（即美元）的争夺通常会加剧。

尽管美联储降息了100个基点并采取了激进的放水计划，但国际市场上的借贷美元成本（反映在交叉货币掉期中）还是持续上升。例如，日本银行周一支付的日元/美元一月期掉期是平均价格的10倍。

分析师表示，从历史上看，只要离岸资金出现紧缩，美元就会在现货市场上涨。因为在全球不确定性和市场动荡的背景下，非美元货币动荡将加剧，各国央行的资产负债表往往会遭受严重冲击——包括美联储在内。如今，投资者对美元的追捧程度远高于欧元和日元恰恰证明了这一点。

从数据来看，美元的强势是全方位的：

虽然昨日明显走强，但欧元和日元还运行在近期峰值之下，反倒是美元在3月份以来的涨幅已经超过了大宗商品和新兴市场货币。

今年以来，美元相对于传统商品货币的涨势也相当明显，美元兑纽元上涨了约10％，美元兑澳元汇率更是累计上涨约12％。

野村证券在周一的一份报告中表示，预计美元相对于新兴市场货币将进一步走强，其中，美元兑韩元和泰铢的涨幅已经逐步扩大，而新加坡元兑美元汇率将会下跌。

综上所述，尽管有数据表明美元多头的仓位规模会随着欧元/美元套利交易的平仓而缩水，但市场仍看好美元。而且随着市场对疫情的恐慌情绪继续上升，针对美元的争夺战预计还会延续。

西太平洋银行外汇分析师肖恩·卡洛（Sean Callow）对此表示认同，他认为只要投资者仍对疫情心存忧虑，市场对美元的需求就会一直保持强劲：

“鉴于大宗商品和能源价格的总体走势低迷，以及投资者对风险偏好的敏感性较强，澳元、新西兰元和加元等商品货币难有较大上涨空间。同样的道理，如果投资者觉得像澳元这样的货币存在流动性问题，那么他们也会对新兴市场货币抱有相似的担忧，无论从哪个角度看，这都利好美元。”